Bernstein: Penilaian saham semikonduktor jatuh, jangkaan pendapatan disemak naik: Mengapa Bernstein masih yakin terhadap permintaan AI?

Mengapa harga saham dan jangkaan pendapatan bergerak berlawanan arah?

Setakat 30 Oktober 2026, Indeks Semikonduktor Philadelphia masih meningkat 50.9% sejak awal tahun, tetapi telah jatuh 27% daripada paras tertinggi pada Jun dan turun 7.2% pada hari dagangan terkini.
Pengecutan penilaian dalam tempoh yang sama mengimbangi peningkatan jangkaan pendapatan: sejak paras tertinggi pada Jun, jangkaan pendapatan sesaham indeks bagi 12 bulan akan datang meningkat 40.1%, sedangkan nisbah harga kepada pendapatan hadapan turun 47.9%.
Bernstein berpendapat pelabur semakin bimbang sama ada permintaan AI dapat dikekalkan, bagaimana pulangan pelaburan dan dari mana datangnya pembiayaan untuk menyokong unjuran kukuh syarikat.

Bernstein berpendapat perbelanjaan beberapa penyedia awan besar sedikit lebih rendah baru-baru ini, terutamanya disebabkan faktor masa; semuanya mengekalkan atau menaikkan unjuran perbelanjaan bagi tahun tersebut dan menjangkakan perbelanjaan meningkat dengan jauh lebih pantas pada tahun berikutnya.
Berdasarkan hal itu, firma tersebut berpendapat pembinaan pusat data akan terus menyokong pertumbuhan permintaan peralatan fabrikasi wafer selama beberapa tahun. Sementara itu, kejatuhan harga saham selepas pengumuman keputusan kewangan baru-baru ini menunjukkan pelabur masih bimbang tentang kelewatan perbelanjaan dan kemampanan pelaburan yang besar.

Bernstein menyatakan keputusan dan unjuran pusat data Intel jauh melebihi jangkaan, dengan permintaan kukuh untuk CPU pelayan dan perniagaan ASIC yang kebanyakannya terdiri daripada produk rangkaian, sekali gus memberikan bukti sokongan bagi permintaan infrastruktur AI.
Tekanan sebaliknya tertumpu pada PC: firma itu berpendapat permintaan memori yang kukuh daripada AI dan pusat data mengurangkan bekalan yang tersedia, lalu mengehadkan pemasangan PC. Saham Intel jatuh hampir 30% pada hari Jumaat selepas laporan keputusannya, dan firma itu juga menganggap unjuran PC yang lemah sebagai halangan besar bagi syarikat dalam jangka terdekat.

Firma itu memberi tumpuan kepada Nvidia dan Broadcom, dengan pandangan bahawa kedua-duanya sedang memacu perkembangan industri; ia juga positif terhadap peralatan semikonduktor kerana permintaan peralatan selama beberapa tahun yang terhasil daripada pembinaan pusat data.
Bernstein juga positif terhadap peluang pertumbuhan CPU dan GPU AMD, tetapi mengakui risiko jangka terdekat yang dihadapi perniagaan PCnya. Prestasi sektor baru-baru ini tidak seragam: dalam liputan firma itu, syarikat peralatan dan CPU dengan penilaian lebih tinggi mencatat kejatuhan lebih ketara, manakala Nvidia, Broadcom dan syarikat cip analog lebih berdaya tahan.