J.P. Morgan: Pendapatan suku ketiga China Merchants Bank mengatasi jangkaan: Peruntukan lebih tinggi menutupi peningkatan operasi, kualiti aset runcit tertekan

Mengapa prestasi operasi mengatasi jangkaan sedangkan pertumbuhan keuntungan bersih stabil?

Keuntungan bersih China Merchants Bank bagi suku ketiga 2026 ialah 40 bilion yuan, meningkat 3% tahun ke tahun dan secara amnya selaras dengan jangkaan JPMorgan. Pendapatan dan keuntungan operasi sebelum peruntukan masing-masing meningkat 7% dan 9% tahun ke tahun, dengan pertumbuhan lebih pantas berbanding suku sebelumnya dan kedua-duanya mengatasi jangkaan bank itu sebanyak 2 mata peratusan.
Peningkatan operasi tidak diterjemahkan kepada peningkatan keuntungan bersih pada kadar yang sama, terutamanya kerana caj rosot nilai meningkat 44% tahun ke tahun. Nisbah perlindungan peruntukan pinjaman tidak berbayar meningkat kira-kira 4 mata peratusan suku ke suku kepada 389%, menyediakan penampan yang lebih besar untuk keuntungan masa depan.

Margin faedah bersih suku ketiga kekal pada 1.82% berbanding suku sebelumnya: penurunan hasil aset sebanyak 2 mata asas diimbangi oleh penurunan kos purata liabiliti sebanyak 2 mata asas. Pendapatan faedah bersih meningkat 6% tahun ke tahun kepada 57.4 bilion yuan, tetapi 1% lebih rendah daripada jangkaan JPMorgan.
Pendapatan bukan yuran meningkat 31% tahun ke tahun kepada 7.7 bilion yuan, mengatasi jangkaan bank itu sebanyak 28% dan menyokong pertumbuhan jumlah pendapatan. Pengurusan mengaitkannya dengan peningkatan keuntungan penilaian daripada pelaburan bon dan dana bukan pasaran wang.
Pendapatan yuran bersih meningkat 1% tahun ke tahun kepada 18.8 bilion yuan. Pendapatan penyelesaian dan penjelasan serta pendapatan kustodian masing-masing meningkat 15% dan 19%, manakala yuran kad bank menurun 7% dan kekal sebagai penghalang struktur.

Yuran pengurusan kekayaan suku ketiga menurun 7% tahun ke tahun, berbanding pertumbuhan 27% pada separuh pertama; pendapatan daripada pengedaran insurans dan dana masing-masing menurun 28% dan 10%. Aset pelanggan runcit di bawah pengurusan meningkat 12.7% tahun ke tahun kepada 18.7 trilion yuan, dengan kadar pertumbuhan lebih rendah daripada 15.0% pada suku kedua.
Nisbah pinjaman tidak berbayar kumpulan kekal pada 0.94% berbanding suku sebelumnya, tetapi nisbah pinjaman dalam perhatian khas meningkat 6 mata asas kepada 1.59%; bahagian pinjaman runcit dalam perhatian khas meningkat 11 mata asas dan nisbah tertunggak meningkat 4 mata asas. Kadar pembentukan pinjaman tidak berbayar suku ketiga ialah 1.09%, lebih tinggi daripada 1.06% pada separuh pertama.

Pada akhir suku ketiga, pendedahan hartanah yang menanggung risiko berjumlah 378 bilion yuan, meningkat 5% suku ke suku dan merangkumi 2.75% daripada jumlah aset. Pinjaman pembangunan hartanah domestik meningkat 6.8% suku ke suku kepada 317 bilion yuan, dengan pembiayaan baharu terutamanya disalurkan kepada projek berkualiti lebih tinggi di bandar raya peringkat pertama dan kedua; nisbah pinjaman pembangunan tidak berbayar turun 8 mata asas suku ke suku kepada 3.89%.
JPMorgan memberikan saham H China Merchants Bank penarafan Overweight, dengan harga sasaran 63 dolar Hong Kong bagi Disember 2027. Bank itu menjangka ramalan pendapatan bagi 2026 mungkin dinaikkan pada kadar peratusan satu digit yang rendah, manakala pelarasan kepada ramalan pendapatan sesaham lebih kecil; ia menjangka harga saham meningkat selepas keputusan kewangan, tetapi mungkin terus berprestasi lebih rendah daripada empat bank besar.