Bernstein: Hasil GAC pulih pada suku ketiga, kerugian usaha sama menjejaskan pemulihan keuntungan

Perniagaan manakah yang berkembang di sebalik pemulihan hasil?

Pada suku ketiga 2026, GAC Group mencatat hasil 28.66 bilion yuan, meningkat 17.8% tahun ke tahun dan 9.1% berbanding suku sebelumnya. Bernstein menyatakan pertumbuhan jumlah jualan mendorong hasil, tetapi sebahagian peningkatan itu diimbangi oleh penurunan harga jualan purata.
Jenama sendiri Trumpchi dan Aion menyerahkan kira-kira 180 ribu kenderaan secara keseluruhan, meningkat 12.7% tahun ke tahun dan secara umumnya tidak berubah berbanding suku sebelumnya. Bernstein menganggarkan harga jualan purata jenama sendiri meningkat kira-kira 5% tahun ke tahun dan 9% berbanding suku sebelumnya, mungkin disokong oleh peningkatan bahagian jualan luar negara.
Jualan luar negara meningkat kira-kira 70% tahun ke tahun dan menyumbang hampir tiga persepuluh jualan jenama sendiri. Namun, jumlah jualan borong keseluruhan syarikat ialah 370 ribu kenderaan, turun 13.6% tahun ke tahun, mencerminkan pertumbuhan jenama sendiri yang berlaku serentak dengan kemerosotan jenama usaha sama.

Mengikut piawaian perakaunan China, margin kasar suku ketiga ialah -1.5%, bertambah baik berbanding -4.7% pada tempoh yang sama tahun sebelumnya dan -2.4% pada suku kedua, tetapi hasil jualan masih tidak menampung kos jualan.
Perbelanjaan jualan ialah 2.1 bilion yuan, bersamaan 7.4% daripada hasil, lebih tinggi daripada 5.3% pada tempoh yang sama tahun sebelumnya dan lebih rendah daripada 7.9% pada suku kedua. Bernstein berpendapat kenaikan perbelanjaan mungkin berkaitan dengan pengembangan luar negara dan pelaburan dalam jenama baharu Qijing.
Kerugian operasi tidak termasuk pendapatan pelaburan ialah kira-kira 4 bilion yuan, berbanding kerugian 3.9 bilion yuan pada tempoh yang sama tahun sebelumnya dan 4.3 bilion yuan pada suku kedua. Kerugian bersih keseluruhan ialah 3.44 bilion yuan, lebih besar daripada 2.29 bilion yuan pada tempoh yang sama tahun sebelumnya tetapi lebih kecil daripada 4.75 bilion yuan pada suku kedua; kerugian bersih yang boleh diagihkan kepada syarikat induk ialah 2.52 bilion yuan.

Sumbangan keuntungan usaha sama dan syarikat bersekutu bertukar daripada keuntungan 952 juta yuan pada tempoh yang sama tahun sebelumnya dan 165 juta yuan pada suku kedua kepada kerugian 201 juta yuan pada suku ketiga, mengurangkan sokongan kepada prestasi kumpulan.
Jumlah jualan borong GAC Toyota pada suku ketiga turun 22.4% tahun ke tahun dan 15.9% berbanding suku sebelumnya; GAC Honda turun 59.1% tahun ke tahun dan secara umumnya tidak berubah berbanding suku sebelumnya. Bernstein menyatakan campuran produk GAC Honda masih sangat bergantung pada kenderaan enjin pembakaran.
Permintaan domestik juga menunjukkan tekanan: jualan runcit GAC di China pada suku ketiga turun 30.3% tahun ke tahun, manakala jualan runcit industri turun 23.6% dalam tempoh yang sama; bahagian pasaran syarikat turun daripada 6.9% pada tempoh yang sama tahun sebelumnya kepada 6.3%.

Pada akhir September, GAC mengumumkan pengambilalihan pegangan 50% milik FAW dalam FAW Toyota, yang sebelum ini mendorong Bernstein menjangkakan integrasi lanjut dua usaha sama Toyota di China. Pada awal Oktober, Toyota mencadangkan rangka kerja pakatan strategik yang meliputi fungsi seperti penyelidikan dan pembangunan, perolehan, pengeluaran dan jualan, tetapi firma itu berpendapat langkah tersebut kurang menyeluruh daripada jangkaan dan integrasi substantif mungkin mengambil masa.
Bernstein menjangkakan kerugian bersih GAC yang boleh diagihkan kepada syarikat induk masing-masing sebanyak 7.68 bilion yuan dan 1.61 bilion yuan pada 2026 dan 2027, serta mengekalkan penarafan setara pasaran dan harga sasaran 2.00 dolar Hong Kong.