J.P. Morgan: Jumlah jualan dan harga Yageo meningkat serentak pada suku ketiga, JPMorgan mempertaruhkan pengembangan kapasiti dan kenaikan harga berbilang tahun dipacu AI

Mengapa prestasi suku ketiga mengatasi jangkaan?

Hasil Yageo bagi suku ketiga 2026 ialah 49.532 bilion dolar Taiwan baharu, meningkat 11% berbanding suku sebelumnya dan 50% berbanding tahun sebelumnya, masing-masing 4% dan 2% lebih tinggi daripada ramalan JPMorgan dan konsensus pasaran. Peningkatan penghantaran dan harga jualan purata bersama-sama memacu pertumbuhan; penggunaan kapasiti meningkat daripada kira-kira 85% pada suku kedua kepada kira-kira 95%.
Margin kasar mencapai 41%, meningkat 2.5 mata peratusan berbanding suku sebelumnya dan kira-kira 1.2 mata peratusan lebih tinggi daripada konsensus pasaran. Pelarasan harga dan peningkatan penggunaan kapasiti memacu pemulihan keuntungan. Pendapatan sesaham terlaras bagi suku tersebut ialah 5.78 dolar Taiwan baharu, 8% lebih tinggi daripada konsensus pasaran.

Bahagian hasil berkaitan AI pada suku ketiga meningkat kepada 20% daripada kira-kira 16% pada suku kedua. JPMorgan berpendapat penambahbaikan campuran produk bukan sahaja datang daripada kapasitor tantalum, tetapi juga kapasitor seramik berbilang lapisan (MLCC), perintang dan induktor.
Kapasitor khusus Yageo boleh digunakan dalam persekitaran bersuhu dan bertekanan tinggi. Antaranya, produk NP0/C0G semakin banyak digunakan dalam proses penukaran arus pada rak pelayan; produk induktor syarikat juga memperoleh lebih banyak projek pelayan AI.
Nisbah tempahan kepada penghantaran melebihi 2, dan JPMorgan menyatakan bahawa buku pesanan belum menunjukkan tanda-tanda perlahan menjelang suku keempat. Bank itu menjangkakan hasil suku keempat meningkat 6% berbanding suku sebelumnya, melebihi jangkaan pihak pengurusan untuk kenaikan kecil, dan margin kasar terus meningkat kira-kira 2 mata peratusan berbanding suku sebelumnya.

JPMorgan menjangkakan Yageo mengembangkan kapasiti kapasitor tantalum dan MLCC masing-masing sebanyak 10%–15% pada 2026, dan mengekalkan kadar pengembangan yang serupa dari 2027 hingga 2028. Peningkatan kapasiti, bahagian produk AI yang lebih tinggi dan kenaikan harga produk sejenis bersama-sama menyokong jangkaannya bahawa keuntungan akan berkembang pada kadar tahunan terkumpul kira-kira 70% dalam dua tahun akan datang.
Syarikat mendedahkan bahawa beberapa pelanggan telah menghubunginya mengenai perjanjian jangka panjang untuk produk utama, yang melibatkan subsidi pengembangan kapasiti atau pelaburan bersama dalam kilang baharu. JPMorgan melihatnya sebagai petunjuk bekalan semakin ketat akibat AI dan mengandaikan kenaikan harga dua digit bagi beberapa kategori produk dalam modelnya.
Kelangsungan kenaikan harga ialah pemboleh ubah utama: risiko penurunan yang disenaraikan JPMorgan termasuk pembalikan harga MLCC dan perintang cip, dengan kemungkinan pencetus termasuk kelembapan elektrifikasi automotif dan pelarasan inventori.

JPMorgan menaikkan ramalan pendapatan sesaham bagi 2027 dan 2028 masing-masing sebanyak 9% dan 16%, kepada 35.69 dan 57.36 dolar Taiwan baharu, masing-masing 10% dan 30% lebih tinggi daripada konsensus pasaran. Bank itu menjangkakan margin kasar meningkat daripada 40.3% pada 2026 kepada 54.2% pada 2028.
Pertumbuhan pendapatan tidak bermakna aliran tunai turut bertambah baik pada tahun yang sama: bank itu menjangkakan aliran tunai operasi negatif 10.187 bilion dolar Taiwan baharu pada 2026, berbanding positif 49.937 bilion dolar Taiwan baharu pada tahun sebelumnya; perubahan modal kerja dalam modelnya ialah negatif 68.918 bilion dolar Taiwan baharu. Inventori dijangka meningkat kepada 70.569 bilion dolar Taiwan baharu pada akhir 2026, daripada 31.636 bilion dolar Taiwan baharu pada akhir tahun sebelumnya.
JPMorgan mengekalkan penarafan overweight dan menaikkan harga sasaran daripada 1,030 kepada 1,050 dolar Taiwan baharu. Bank itu menurunkan gandaan penilaian sasaran daripada 26 kali kepada 22 kali; kenaikan ramalan pendapatan mengimbangi kesan penurunan gandaan tersebut.