Bernstein: Perniagaan pusat data Coherent mengatasi jangkaan; keanjalan pertumbuhan tertumpu pada tahun fiskal 2028

Dari manakah pertumbuhan suku pertama datang?

Hasil Coherent pada suku pertama tahun fiskal 2027 ialah 2.37 bilion dolar, selaras dengan anggaran Bernstein dan melebihi konsensus pasaran sebanyak 2.32 bilion dolar; pendapatan sesaham ialah 2.09 dolar, melebihi anggaran firma sebanyak 2.05 dolar dan konsensus sebanyak 2.02 dolar.
Hasil pusat data dan komunikasi mencecah 1.95 bilion dolar, iaitu 4% melebihi anggaran Bernstein. Hasil perindustrian ialah 419 juta dolar, masing-masing 16% dan 8% di bawah anggaran firma dan konsensus pasaran. Prestasi kedua-dua perniagaan menunjukkan perbezaan arah yang jelas.
Margin kasar non-GAAP ialah 40.6%, di bawah anggaran Bernstein sebanyak 41.0%; margin operasi ialah 23.2%, melebihi anggaran firma sebanyak 20.3%.

Syarikat menjangkakan hasil suku kedua tahun fiskal 2027 sebanyak 2.55 bilion hingga 2.75 bilion dolar dan pendapatan sesaham sebanyak 2.28 hingga 2.48 dolar. Titik tengah masing-masing kira-kira 2% dan 4% lebih tinggi daripada ramalan Bernstein sebelum ini.
Syarikat buat kali pertama memberikan panduan pertumbuhan hasil sebanyak 60% bagi tahun fiskal 2027, bersamaan kira-kira 11.3 bilion dolar, melebihi anggaran Bernstein sebelum ini sebanyak 10.8 bilion dolar dan konsensus pasaran sebanyak 10.7 bilion dolar. Firma berpendapat pelancaran produk baharu, peningkatan inventori dan pemerolehan pelanggan baharu berpotensi membawa pertumbuhan selanjutnya.
Bernstein menaikkan ramalan hasil setahun penuh kepada kira-kira 11.5 bilion dolar dan ramalan pendapatan sesaham daripada 9.51 dolar kepada 11.12 dolar; modelnya mengandaikan hasil mencecah 3 bilion dolar pada suku fiskal ketiga, diikuti pertumbuhan suku ke suku sebanyak 13% pada suku fiskal keempat.

Syarikat menjangkakan margin kasar suku tahunan akan mencapai 45% buat kali pertama sebelum akhir tahun kalendar 2028. Jika bermula daripada titik tengah panduan suku seterusnya sebanyak 41% dan sasaran dicapai pada suku kalendar keempat 2028, penambahbaikan purata yang diperlukan setiap suku ialah kira-kira 0.5 mata peratusan, lebih pantas daripada penambahbaikan kira-kira 0.4 mata peratusan masing-masing dalam keputusan sebenar suku pertama dan panduan suku kedua. Bernstein berpendapat perubahan campuran produk dan peningkatan kapasiti indium fosfida (InP) milik sendiri boleh menyokong sasaran ini.
Aliran tunai bebas pada suku pertama ialah negatif 868 juta dolar, di bawah ramalan Bernstein sebanyak negatif 617 juta dolar dan juga di bawah konsensus pasaran sebanyak positif 286 juta dolar. Firma menjangkakan angka itu bertukar positif pada separuh kedua tahun fiskal 2027, tetapi modelnya masih menunjukkan aliran tunai bebas setahun penuh negatif 742 juta dolar.
Pihak pengurusan berkata perjanjian jangka panjang akan menyediakan bayaran pendahuluan sebelum keperluan perbelanjaan modal timbul; oleh itu, Bernstein berpendapat keperluan pembiayaan agak terhad dan keperluan tambahan boleh dipenuhi melalui hutang.

Coherent mendedahkan bahawa cip dengan keupayaan input/output optik 100 Tbps bersamaan dengan nilai produk kira-kira 15 ribu dolar. Berdasarkan reka bentuk Rubin Ultra NVIDIA yang dipamerkan di OCP, Bernstein menganggarkan lebar jalur optik sistem lapan rak adalah kira-kira 7.7 kali ganda reka bentuk terdahulu. Dengan membuat unjuran linear berdasarkan nilai bagi setiap unit lebar jalur, setiap sistem mewakili peluang produk Coherent kira-kira 2.4 juta dolar.
Dengan mengambil kira anggaran pasukan firma itu bagi penghantaran R300, Bernstein mengira peluang berkaitan masing-masing kira-kira 4.2 bilion dolar pada 2027 dan 16.2 bilion dolar pada 2028. Ini ialah peluang berpotensi yang dikira berdasarkan nilai saling sambung optik setiap sistem dan jumlah penghantaran; nilai sebenar juga bergantung pada bahagian produk dan harga.
Anggaran ini mengandaikan harga bagi setiap unit lebar jalur kekal tidak berubah, sedangkan harga tersebut lazimnya menurun dari semasa ke semasa. Syarikat menjangkakan kapasiti InP akan berganda menjelang akhir 2027; Bernstein berpendapat pertumbuhan permintaan berpotensi menyokong bekalan dan permintaan, tetapi peluasan kapasiti oleh pembekal lain serta teknologi alternatif masih boleh mempengaruhi landskap.

Syarikat menjangkakan suku pertama dengan hasil 4 bilion dolar pada tahun fiskal 2028, dan mendedahkan perjanjian jangka panjang selama lima tahun bernilai 20 bilion dolar yang bermula pada awal 2028. Bernstein berpendapat perjanjian itu membantu mengukuhkan keyakinan terhadap peningkatan kapasiti, tetapi keberkesanannya dalam melindungi daripada risiko kitaran sebelum ini tidak konsisten.
Bernstein mengekalkan penarafan Outperform dan sasaran harga 350 dolar, sambil menyatakan bahawa pemacu pertumbuhan utama—termasuk hasil suku tahunan 4 bilion dolar, margin kasar 45% dan saling sambung optik dalaman dalam sistem pada skala besar—kebanyakannya tertumpu sekitar akhir 2027 atau pada 2028, dengan sedikit pemangkin sebelum persidangan OFC pada Mac.