J.P. Morgan: Keuntungan suku ketiga Huatai Securities turun 35%: pendapatan pelaburan merosot mendadak, pembalikan rosot nilai menyokong sebahagian keuntungan

Mengapa keuntungan lebih rendah daripada jangkaan institusi?

Keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham Huatai Securities bagi suku ketiga 2026 ialah 3.349 bilion yuan, turun 35% tahun ke tahun dan 51% suku ke suku, serta 22% lebih rendah daripada jangkaan JPMorgan.
Pembalikan rosot nilai kredit pada suku tersebut berjumlah 944 juta yuan, bersamaan 24% daripada keuntungan sebelum cukai. JPMorgan menganggap sokongan ini tidak berulang dan berpendapat pembalikan tersebut mungkin berkaitan dengan penurunan 16% suku ke suku dalam baki pembiayaan margin dan pinjaman sekuriti pada suku ketiga.
Jumlah hasil dan keuntungan lain turun 39% suku ke suku kepada 8.09 bilion yuan, manakala perbelanjaan operasi meningkat 19% suku ke suku kepada 5.103 bilion yuan, seterusnya menekan keuntungan.

Pendapatan pelaburan suku ketiga ialah 2.651 bilion yuan, turun 71% suku ke suku dan 46% tahun ke tahun, serta 43% lebih rendah daripada jangkaan JPMorgan. Bank itu mengaitkan penurunan tersebut terutamanya dengan kelemahan pasaran saham: indeks CSI 300 dan STAR 50 masing-masing turun 12% dan 31% pada suku tersebut.
JPMorgan berpendapat tekanan mungkin berterusan hingga suku keempat: setakat tarikh laporan, indeks CSI 300 dan STAR 50 masing-masing telah turun lagi 9% dan 24% dalam suku keempat.

Hasil bersih pembrokeran suku ketiga turun 13% suku ke suku, walaupun masih meningkat 3% tahun ke tahun. Prestasi suku ke sukunya lebih lemah berbanding penurunan 1% di CITIC Securities dan 8% di China International Capital Corporation.
Baki pembiayaan margin dan pinjaman sekuriti turun 16% suku ke suku, lebih besar daripada penurunan 14% bagi baki seluruh industri; berdasarkan itu, JPMorgan menyimpulkan bahawa Huatai kehilangan sedikit bahagian pasaran dalam perniagaan ini.

Pendapatan fi bersih perbankan pelaburan suku ketiga meningkat 61% suku ke suku dan 40% tahun ke tahun kepada 1.091 bilion yuan; fi pengurusan aset meningkat 34% suku ke suku dan 29% tahun ke tahun kepada 598 juta yuan. Pertumbuhan kedua-duanya masih tidak mencukupi untuk mengimbangi kelemahan perniagaan lain.
JPMorgan menjangkakan konsensus pasaran bagi pendapatan sesaham Huatai untuk 2026 akan disemak turun pada kadar peratusan satu digit pertengahan hingga tinggi selepas keputusan diumumkan, dan menjangkakan reaksi harga saham yang cenderung negatif.
Bank itu mengekalkan penarafan Overweight bagi saham H Huatai dan harga sasaran HK$ 22.10. Asas pelaburan jangka sederhana termasuk asas perniagaan pembrokeran runcit syarikat, jumlah pengguna aktif bulanan aplikasi mudah alih yang mendahului pesaing, dan peningkatan bahagian pasaran IPO di Hong Kong.