Bernstein: General Dynamics mengatasi jangkaan suku ketiga, perniagaan aeroangkasa dan pembinaan kapal mendorong kenaikan harga sasaran

Berapa besar kenaikan ramalan pendapatan selepas prestasi suku ketiga mengatasi jangkaan?

Hasil suku ketiga General Dynamics ialah 14.57 bilion dolar AS, melebihi konsensus pasaran sebanyak 13.71 bilion dolar AS; pendapatan sesaham dicairkan ialah 4.49 dolar AS, melebihi konsensus 4.14 dolar AS. Hasil perniagaan aeroangkasa, marin dan teknologi semuanya melebihi konsensus, manakala sistem tempur sedikit di bawah jangkaan.
Syarikat menaikkan panduan pendapatan sesaham 2026 daripada 16.80–16.90 dolar AS kepada 17.20–17.30 dolar AS, dengan panduan hasil sebanyak 56.5 bilion–56.8 bilion dolar AS. Bernstein pula menaikkan ramalan pendapatan sesaham GAAP setahun penuh daripada 17.35 dolar AS kepada 17.70 dolar AS berikutan prestasi suku ketiga yang lebih kukuh daripada jangkaan dan ramalan perbelanjaan faedah yang lebih rendah.
Bernstein menaikkan harga sasaran daripada 365 dolar AS kepada 386 dolar AS dan mengekalkan penarafan sejajar pasaran; berbanding harga penutupan 30 Oktober sebanyak 372.59 dolar AS yang disenaraikan dalam laporan, harga sasaran itu membayangkan potensi kenaikan sekitar 4%.

Hasil aeroangkasa suku ketiga ialah 3.54 bilion dolar AS, melebihi konsensus pasaran sebanyak 3.5%; sebanyak 40 pesawat Gulfstream dihantar pada suku tersebut. Nisbah pesanan kepada hasil suku tahunan ialah 140%, bermakna pesanan baharu melebihi hasil suku itu. Bernstein percaya kekangan yang lebih utama ketika ini ialah keupayaan Gulfstream meningkatkan pengeluaran.
Syarikat mengekalkan jangkaan untuk menghantar kira-kira 160 pesawat pada 2026 dan menyasarkan penghantaran 200 pesawat pada 2030. Kakitangan dan kemudahan sedia ada boleh menyokong tahap itu, tetapi pelaburan tambahan diperlukan untuk melebihi 200 pesawat dengan ketara.
Bernstein menjangkakan margin bertambah baik apabila pengeluaran G700 dan G800 semakin matang. Akan wujud jurang sementara antara penamatan pengeluaran G280 dan peningkatan pengeluaran G300. Syarikat menjangkakan G300 menerima pensijilan sekitar akhir 2027, diikuti penghantaran; lebih banyak penghantaran pesawat berkabin besar dijangka mengimbangi kesan itu.

Hasil marin suku ketiga ialah 4.96 bilion dolar AS, meningkat 21% tahun ke tahun, terutamanya didorong peningkatan pembinaan kapal selam kelas Columbia dan Virginia. Suku ini buat pertama kalinya dibandingkan dengan tempoh selepas kenaikan kadar buruh tahun lalu, sekali gus memberikan gambaran lebih jelas tentang perubahan pengeluaran sebenar.
Margin operasi marin pada suku tersebut ialah 7.9%, termasuk pelarasan keuntungan terkumpul sekali sahaja berkaitan pesanan penghantaran terakhir Virginia-class Block IV. Pengurusan menganggap julat pertengahan 7% sebagai penanda aras yang sesuai bagi margin asas selepas mengecualikan keuntungan itu.
Kontrak kapal selam yang besar menambah tunggakan pesanan, tetapi pesanan pembinaan kapal biasanya ditandatangani dalam kelompok tertumpu. Peningkatan margin selanjutnya bergantung pada kecekapan pengeluaran, tenaga kerja mahir dan aliran bahan; sesetengah komponen kompleks bergantung pada pembekal tunggal, dan masih banyak usaha diperlukan untuk mencapai sasaran penghantaran kapal selam tahunan Tentera Laut AS.

Hasil sistem tempur suku ketiga meningkat 6% tahun ke tahun, didorong oleh peluru dan perniagaan sistem darat Eropah, tetapi hasilnya 1.4% di bawah konsensus pasaran. Margin operasi ialah 13.8%, turun 1.1 mata peratusan tahun ke tahun, kerana sistem darat beralih daripada program pengeluaran matang kepada penyelidikan dan pembangunan program baharu.
Bernstein menjangkakan margin sistem tempur meningkat kepada 14.3% apabila jualan antarabangsa bertambah pada suku keempat; namun, pengurangan pengeluaran kenderaan matang seperti Abrams dan Stryker, sementara kenderaan generasi baharu masih dalam pembangunan, akan memberi tekanan dalam tempoh terdekat.
Dalam perniagaan teknologi, C5ISR yang berkaitan dengan komunikasi, pemerintahan dan risikan berkembang 11% dalam tiga suku pertama tahun ini, lebih pantas daripada 4% bagi GDIT. Bernstein percaya margin perniagaan pertama lebih tinggi dan pertumbuhan lebih pantas yang berterusan akan membantu menaikkan margin segmen itu secara beransur-ansur.