Jefferies: Dana lindung nilai meningkatkan leverage pada Julai, sambil mengurangkan pegangan teknologi dengan ketara

Ke manakah aliran modal selepas leverage ditingkatkan?

Selepas penyusutan ketara pada Jun, pendedahan panjang dana lindung nilai yang dijejaki Jefferies meningkat kepada 259% pada penghujung Julai, lebih tinggi daripada paras 172% pada penghujung Jun dan purata jangka panjang 192%, tetapi masih di bawah 312% pada Mei.
Mengikut pengelompokan gaya Jefferies, wajaran saham kitaran meningkat daripada 63.4% pada penghujung Jun kepada 75.5% pada penghujung Julai, kira-kira 22.8 mata peratusan melebihi S&P 500; wajaran saham pertumbuhan jangka panjang turun kepada 30.1%, iaitu wajaran kurang kira-kira 8.6 mata peratusan. Firma itu mengelaskan semikonduktor sebagai saham kitaran, maka pengelompokan ini berbeza daripada klasifikasi sektor.
Saham seperti bon berubah daripada kedudukan beli bersih 2.3% pada penghujung Jun kepada kedudukan jual bersih 5.3% pada penghujung Julai; kedudukan jual itu kebanyakannya dalam barangan pengguna asas.

Wajaran bersih sektor teknologi maklumat turun daripada 32.1% pada penghujung Jun kepada 20.3% pada penghujung Julai, di bawah purata jangka panjang 27.7% dan kira-kira 16.3 mata peratusan lebih rendah daripada wajaran sektor itu dalam S&P 500.
Wajaran sektor perindustrian meningkat kira-kira 5 mata peratusan dalam tempoh yang sama kepada 18.0%, rekod dalam set data firma itu, dan wajaran lebih tinggi kira-kira 9.3 mata peratusan berbanding S&P 500. Wajaran sektor kewangan dan budi bicara pengguna masing-masing meningkat kepada 16.4% dan 16.3%.
Pengurangan pegangan teknologi tidak menghapuskan penumpuan teknologi dalam saham popular: selepas dikemas kini, lebih separuh saham dalam portfolio sesak yang dijejaki Jefferies—yang merangkumi saham pilihan dana lindung nilai dan dana long-only—masih daripada sektor teknologi.

Wajaran bersih gabungan saham Sweet 16 yang dijejaki Jefferies turun daripada 39.1% pada penghujung Jun kepada 24.5% pada penghujung Julai. Dalam tempoh yang sama, wajaran saham ini dalam S&P 500 ialah 39.4%, maka dana lindung nilai jelas kurang wajaran.
Amazon merupakan pengecualian yang ketara: wajaran bersihnya meningkat 5.9 mata peratusan kepada 14.5%, menjadikannya pegangan beli terbesar; Apple pula berubah daripada kedudukan beli bersih 2.0% kepada kedudukan jual bersih 6.2%, lalu menjadi pegangan jual terbesar.
Wajaran bersih Nvidia turun 3.3 mata peratusan kepada 3.2%, manakala Alphabet turun 3.2 mata peratusan kepada 2.6%; Broadcom dan Tesla juga berubah daripada kedudukan beli bersih kepada kedudukan jual bersih.

Wajaran bersih komponen Russell 2000 dalam portfolio dana lindung nilai meningkat daripada 4.5% pada penghujung Jun kepada 7.4% pada penghujung Julai, iaitu wajaran lebih tinggi 3.24 mata peratusan berbanding wajaran mereka dalam Russell 3000, yang mewakili keseluruhan pasaran saham A.S.; wajaran lebih tinggi dalam saham pertumbuhan bermodal sederhana juga meningkat kepada 19.6 mata peratusan.
Prestasi portfolio hingga penghujung September tidak seragam: daripada enam portfolio yang dijejaki Jefferies, hanya dua mengatasi penurunan 0.3% S&P 500 pada September. Portfolio sesak meningkat 5.2%, manakala portfolio saham yang berubah daripada kedudukan beli bersih kepada jual bersih turun 3.3%, menjadikan penurunan terkumpulnya sejak awal tahun hingga penghujung September sebanyak 11.7%.
Angka pegangan dan prestasi menggunakan tempoh masa yang berbeza: wajaran sektor dan gaya di atas adalah setakat penghujung Julai; portfolio pusing ganti tinggi dan rendah berdasarkan kemas kini pemfailan 13F pada penghujung Jun; manakala pulangan portfolio dikira hingga penghujung September.