Morgan Stanley: Lidar automotif tertekan, kecerdasan terjasad membuka peluang pengumpulan data

Sejauh mana tekanan terhadap perniagaan automotif?

Morgan Stanley menjangkakan prestasi teras Hesai dan RoboSense bagi suku ketiga 2026 memenuhi jangkaan pasaran yang telah diturunkan, tetapi kedua-duanya masih berdepan tekanan terhadap jualan dan margin automotif pada suku ketiga dan keempat. Permintaan automotif yang lemah, pemotongan harga dan peningkatan kos bahan telah menekan prestasi syarikat komponen automotif.
Persaingan lidar untuk bantuan pemanduan sengit, dan pembekal perlu mengimbangi jumlah jualan dengan harga. Strategi dua pembekal oleh pengeluar kereta turut melemahkan kuasa penetapan harga; meskipun penghantaran meningkat, keuntungan tidak semestinya meningkat seiring.
Bank itu menjangkakan pertumbuhan penghantaran lidar Hesai pada suku ketiga akan perlahan secara tahunan dan suku ke suku, tetapi margin kasar masih berpotensi kekal sekitar 40%, mencukupi untuk menampung perbelanjaan operasi dan mencatat keuntungan operasi.

RoboSense telah melaporkan penghantaran lidar sebanyak 596 ribu unit pada suku ketiga, meningkat 221% secara tahunan dan 53% berbanding suku sebelumnya. Namun, Morgan Stanley menjangkakan pemotongan harga dan kos peruntukan berkaitan penarikan balik kenderaan Geely Auto akan menurunkan margin kasarnya berbanding suku sebelumnya.
Bagi Hesai, jualan pelanggan utama kenderaan elektrik lebih rendah daripada jangkaan dan bahagian pembeliannya oleh pelanggan pengeluar kereta tradisional mungkin menurun. Bank itu menurunkan ramalan pendapatannya bagi 2026 hingga 2028 masing-masing sebanyak 40%, 34% dan 26%.
Oleh sebab margin lidar untuk bantuan pemanduan lebih rendah daripada jangkaan, bank itu memperbesar ramalan kerugian bersih RoboSense bagi 2026 dan 2027 masing-masing sebanyak 11% dan 2%, serta menurunkan ramalan pendapatan 2028 sebanyak 10%. Bank itu masih menjangkakan syarikat tersebut kembali mencatat keuntungan pada 2028, berdasarkan antaranya penambahbaikan komposisi pelanggan, penjimatan kos daripada cip yang dibangunkan sendiri dan pengembangan perniagaan robotik.

Morgan Stanley berpendapat kecerdasan terjasad memerlukan sejumlah besar data pengalaman praktikal untuk melaksanakan tugas dengan andal; lidar boleh digunakan secara berasingan atau bersama kamera untuk mengumpulkan maklumat persekitaran dan menyediakan data latihan.
Peluang Hesai berkembang daripada menjual lidar untuk robot kepada platform data spatial dan pengumpulan data latihan: Kosmo One menggabungkan lidar, imej dan sensor inersia untuk merekodkan persekitaran, manakala Kosmo World menukarkan hasil imbasan kepada adegan tiga dimensi yang boleh digunakan untuk simulasi.
RoboSense pula berkembang ke bidang sensor sentuhan berasaskan penglihatan dan sensor sentuhan MEMS. Sensor ini boleh menggabungkan data sentuhan dengan data visual dan pergerakan robot untuk membantu latihan menggenggam dan manipulasi halus, sekali gus meliputi proses daripada mengenal pasti lokasi objek hingga cara mengendalikannya.

Morgan Stanley berpendapat penurunan harga hasil kemajuan teknologi berpotensi meluaskan penggunaan lidar, manakala perniagaan robotik mungkin menjadi enjin pertumbuhan kedua dengan margin lebih tinggi. Skala dan keupayaan pembuatan Hesai serta penjimatan kos RoboSense melalui cip yang dibangunkan sendiri menjadi asas pandangan positif bank itu terhadap keuntungan masing-masing.
Namun, pelaburan dalam produk baharu juga mempunyai kos: projek pertumbuhan Hesai yang masih rugi sedang mencairkan keuntungan perniagaan teras lidarnya, manakala RoboSense berdepan tekanan penggunaan tunai yang lebih besar. Alternatif yang didominasi kamera dan sekatan melibatkan China dan Amerika Syarikat turut menimbulkan ketidakpastian terhadap penggunaan jangka panjang dan peluasan pelanggan luar negara.
Bank itu mengekalkan penarafan overweight bagi kedua-dua syarikat, sambil menurunkan harga sasaran Hesai daripada 27 dolar AS kepada 22 dolar AS dan harga sasaran RoboSense daripada 22 dolar Hong Kong kepada 20 dolar Hong Kong.