J.P. Morgan: Sungrow memandu unjuran penghantaran storan tenaga berganda pada 2027, pemulihan margin masih memerlukan masa

Apakah yang menyokong jangkaan penghantaran berganda pada 2027?

Pengurusan Sungrow memberi panduan bahawa penghantaran sistem storan tenaga akan berganda kepada kira-kira 120GWh pada 2027, berdasarkan pesanan baharu yang berganda tahun ke tahun dalam tiga suku pertama 2026 dan saluran projek yang mencukupi.
Pengurusan menjangkakan pemasangan storan tenaga di Eropah meningkat lebih daripada 50% pada 2027, manakala penghantaran syarikat mungkin berkembang lebih pantas, sebahagiannya kerana terdapat sela masa antara penghantaran dan sambungan ke grid. J.P. Morgan juga optimis terhadap permintaan Eropah dan menyatakan bahawa jurang harga elektrik antara waktu puncak dan luar puncak semakin melebar menjelang suku keempat 2026.
Sebuah projek besar di Timur Tengah yang diperoleh pada Mei 2026 dijangka menyumbang penghantaran 7–8GWh pada 2027; sebagai perbandingan, penghantaran syarikat di Timur Tengah kurang daripada 1GWh dalam tiga suku pertama 2026. Namun, harga dan margin projek Timur Tengah agak rendah, dan ekonomi bidangan dapat mengimbangi sebahagian kesan ini.
Sasaran 120GWh melebihi senario asas J.P. Morgan dan belum dimasukkan dalam ramalannya. Bank itu menganggarkan penghantaran ke AS merangkumi kira-kira 15% daripada sasaran tersebut dan mengambil kira ketidaktentuan geopolitik.

Margin suku ketiga lebih rendah daripada jangkaan J.P. Morgan, terutamanya kerana hasil storan tenaga daripada penghantaran pada separuh pertama 2026, ketika harga litium lebih tinggi, telah diiktiraf; pengurangan rebat cukai eksport, kadar pertukaran yang tidak menguntungkan dan kenaikan kos pengangkutan turut memberi tekanan.
Hasil bagi sebahagian penghantaran bermargin kasar rendah pada suku kedua belum diiktiraf dan mungkin terus menekan pendapatan pada suku keempat 2026 malah sehingga suku pertama 2027. Oleh itu, J.P. Morgan berpendapat persoalan utama ialah bila dan sejauh mana pendapatan dapat pulih.
Syarikat memulakan kenaikan harga kira-kira 10% pada September 2026, manakala penurunan harga litium mengambil masa kira-kira sebulan untuk tercermin dalam perolehan bateri; kedua-duanya berpotensi menyokong margin storan tenaga pada 2027. Namun, kenaikan harga sebenar bergantung pada penerimaan pelanggan dan harga pesaing, sementara kadar pertukaran dan kos pengangkutan turut mempengaruhi tahap pemulihan.

Syarikat sedang memantau projek storan tenaga pusat data AI melebihi 10GWh, mempunyai pesanan dalam tangan sebanyak 2GWh dan telah menghantar lebih daripada 1GWh. J.P. Morgan berpendapat masa kemajuan projek selebihnya bergantung pada kemajuan pembinaan pusat data dan faktor geopolitik.
Pengurusan berpendapat peralihan seni bina kuasa pusat data kepada arus terus 800V membuka peluang kepada transformer keadaan pepejal (SST), yang berpotensi menjadikan pengurusan kuasa lebih cekap dan fleksibel. Produk syarikat telah menjalani ujian lapangan di China dan memperoleh pensijilan di Eropah serta AS.
Pengurusan menyatakan bahawa syarikat telah menjadi rakan ekosistem NVIDIA dan dalam jangka panjang berharap dapat menyediakan penyelesaian menyeluruh 800V yang merangkumi transformer keadaan pepejal, storan tenaga dan elektrik hijau.

J.P. Morgan mengiktiraf prospek pertumbuhan jangka sederhana storan tenaga, tetapi menjangkakan pendapatan jangka pendek agak lemah di bawah tekanan kos. Bank itu mengekalkan penarafan neutral dengan harga sasaran 69 yuan bagi Disember 2027.
Harga sasaran itu bersamaan gandaan harga kepada pendapatan sasaran 10.5 kali bagi tempoh 12 bulan akan datang, yang diperoleh dengan menjumlahkan penilaian setiap segmen perniagaan.