Bernstein: Pemulihan margin Starbucks semakin pantas: Leveraj kos mula kelihatan di samping pertumbuhan jualan kedai setanding

Di manakah peningkatan prestasi ini kelihatan?

Pada suku keempat tahun kewangan 2026, jualan kedai setanding global Starbucks meningkat 7.2% berbanding tahun sebelumnya, manakala margin operasi disatukan naik 4.5 mata peratusan kepada 14.0% berbanding tahun sebelumnya. Pendapatan sesaham terlaras ialah 0.80 dolar, mengatasi konsensus pasaran sebanyak 0.71 dolar.
Jualan kedai setanding di AS meningkat 7.7%, dengan jumlah transaksi naik 2.4% dan nilai purata setiap transaksi naik 5.2%. Kira-kira separuh daripada kenaikan nilai purata transaksi datang daripada harga dan penghantaran, selebihnya daripada pembelian tambahan dan campuran produk.
Penutupan kedai dan pemindahan jualan bersama-sama menyumbang kira-kira 2 mata peratusan kepada pertumbuhan jualan kedai setanding di AS: separuh daripada jualan yang dipindahkan ke kedai lain dan separuh lagi daripada kedai dengan pertumbuhan negatif yang dikeluarkan daripada pengiraan kedai setanding. Lebih 80% kedai kopi kendalian syarikat di Amerika Utara mencatat pertumbuhan kedai setanding yang positif, berbanding kurang 50% setahun sebelumnya.

Margin operasi Amerika Utara meningkat 4.4 mata peratusan tahun ke tahun kepada kira-kira 16% pada suku keempat, dibantu oleh pertumbuhan jualan kedai setanding, penjimatan kos dan pelaksanaan operasi yang lebih baik. Tekanan kos turut reda apabila pelaburan tenaga kerja bagi program perkhidmatan Green Apron sebelum ini memasuki asas perbandingan tahun ke tahun.
Kos bagi setiap kedai kendalian syarikat meningkat 3.4% tahun ke tahun, berbanding kenaikan 10%–11% dalam tiga suku pertama. Pertumbuhan jualan berlaku serentak dengan pertumbuhan kos yang lebih perlahan, membolehkan lebih banyak hasil tambahan ditukar kepada keuntungan; namun, kenaikan kos produk dan pengedaran mengimbangi sebahagian peningkatan itu.
Syarikat telah mencapai lebih separuh daripada sasaran penjimatan kos keseluruhan sebanyak 2 bilion dolar. Kira-kira 50% daripada penjimatan yang dicapai datang daripada perbelanjaan am dan pentadbiran, 30% daripada perbelanjaan operasi dan 20% daripada kos jualan; Bernstein melihat ruang untuk penambahbaikan lanjut dalam dua kategori terakhir.

Syarikat menjangkakan pertumbuhan jualan kedai setanding kedai kendalian syarikat di Amerika Utara sekitar 4%, dengan pertumbuhan lebih banyak didorong oleh nilai purata transaksi berbanding jumlah transaksi. Pemindahan jualan selepas penutupan kedai dan naik taraf kedai juga akan memberi sumbangan kecil. Sesetengah pelabur bimbang pertumbuhan asas trafik pelanggan mungkin terhad jika pemindahan jualan diketepikan.
Syarikat menjangkakan margin operasi disatukan sebanyak 13.5%–14.0%, lebih tinggi daripada paras tahun kewangan 2026 dan mencapai hujung bawah rangka kerja margin tahun kewangan 2028 setahun lebih awal. Panduan pendapatan sesaham tahun kewangan 2027 ialah 3.15–3.25 dolar, melebihi konsensus pasaran sebanyak 3.14 dolar.
Minggu tambahan ke-53 dalam tahun kewangan 2027 akan menyumbang sedikit lebih daripada 0.10 dolar kepada pendapatan sesaham; pertumbuhan jualan kedai setanding pula dikira berdasarkan 52 minggu yang setanding. Syarikat juga merancang membeli balik saham bernilai kira-kira 1 bilion dolar, satu lagi faktor yang diberi perhatian pelabur ketika menilai kualiti pertumbuhan pendapatan sesaham.
Selepas perniagaan runcit China dipindahkan kepada usaha sama, perniagaan itu tidak lagi disatukan dalam akaun syarikat. Syarikat menjangkakan hasil bersih disatukan tahun kewangan 2027 turun kira-kira 1% tahun ke tahun, termasuk sumbangan hasil kira-kira 700 juta dolar daripada minggu ke-53.

Bernstein cenderung kepada pandangan yang lebih optimistik: Harga, padanan produk, integrasi penghantaran dan produk baharu menyediakan beberapa pemacu jualan. Bersama penjimatan kos yang memberi kesan secara beransur-ansur, pertumbuhan jualan kedai setanding mungkin melebihi 4.5%, menyokong pendapatan sesaham melebihi 4 dolar pada tahun kewangan 2028.
Mulai suku kedua tahun kewangan 2027, syarikat merancang mengintegrasikan penghantaran ke dalam aplikasi Starbucks, membolehkan pelanggan menggunakan mata ganjaran dan fungsi penyesuaian penuh untuk pesanan penghantaran. Oleh sebab liputan penghantaran di kedai sudah hampir tepu, pengurusan tidak mengandaikan langkah itu akan meningkatkan jualan kedai setanding dengan ketara.
Bernstein mengekalkan penarafan mengatasi pasaran dan menaikkan harga sasaran daripada 110 dolar kepada 115 dolar. Firma itu menggunakan ramalan pendapatan sesaham tahun kewangan 2028 sebanyak 4.00 dolar dan nisbah harga kepada pendapatan kira-kira 32 kali untuk penilaian, kemudian mendiskaunkannya selama setahun. Laporan itu juga menyatakan bahawa pada harga saham sekitar 105 dolar, potensi kenaikan jangka pendek agak terhad.