Morgan Stanley: Ultragenyx memangkas perbelanjaan R&D dan beralih kepada pengkomersialan; keuntungan pada tahun 2027 bergantung pada pelancaran produk baharu

Di manakah jualan suku ketiga kurang daripada jangkaan?

Ultragenyx melaporkan jumlah hasil suku ketiga sebanyak 173 juta dolar, di bawah konsensus pasaran sebanyak 182.2 juta dolar. Hasil Crysvita ialah 109 juta dolar, di bawah konsensus sebanyak 123.9 juta dolar; hasil Dojolvi ialah 30 juta dolar, melebihi konsensus sebanyak 28 juta dolar.
Syarikat terus mengulangi panduan hasil keseluruhan bagi tahun 2026 sebanyak 730 juta hingga 760 juta dolar, tidak termasuk hasil yang mungkin dijana oleh pelancaran produk baharu; panduan bagi Crysvita ialah 500 juta hingga 520 juta dolar, manakala bagi Dojolvi ialah 100 juta hingga 110 juta dolar.
Pihak pengurusan berkata permintaan berpotensi untuk Crysvita terus berkembang secara stabil: kira-kira 60 pesakit di Amerika Latin memulakan rawatan komersial pada suku ketiga, meningkat daripada kira-kira 50 pada suku kedua; jumlah pesakit yang dirawat di rantau itu melebihi 1050 orang.

Syarikat menjangkakan perbelanjaan R&D pada tahun 2027 kurang daripada 350 juta dolar dan perbelanjaan jualan serta pentadbiran kurang daripada 375 juta dolar, serta mengulangi sasaran untuk mencatat keuntungan bagi tahun penuh 2027 berdasarkan prinsip perakaunan yang diterima umum di Amerika Syarikat (GAAP). Perbelanjaan R&D dijangka berkurang sekurang-kurangnya 50% berbanding 2025.
Langkah penjimatan termasuk pengurangan kira-kira 20% tenaga kerja, sehingga jumlah pekerja turun kepada kira-kira 1000 orang; langkah ini dirancang untuk sebahagian besarnya diselesaikan sebelum akhir tahun 2026. Syarikat juga akan menamatkan semua percubaan yang sedang dijalankan bagi ubat sindrom Angelman GTX-102, dan menghentikan projek UX701 selepas projek itu tidak mencapai matlamat kajian.
Pihak pengurusan menjangkakan bahawa pada tahun 2027, sebahagian besar dana R&D akan digunakan untuk menyokong produk yang telah dikomersialkan, sambil mengekalkan projek peringkat akhir yang menjadi keutamaan serta penyelidikan awal. Morgan Stanley memberi tumpuan kepada sama ada syarikat dapat melaksanakan pelan perbelanjaan yang lebih ramping sambil mengekalkan kira-kira 5 projek setahun.

Pasukan komersial sedia ada akan mengendalikan pelancaran dua terapi gen, Fayuvi dan Genglycos. Pihak pengurusan berpendapat bahawa hubungan sedia ada pasukan itu dengan pakar genetik perubatan dan pusat rawatan akan membantu meningkatkan penggunaan produk baharu.
Kedua-dua terapi itu akan diberikan di pusat rawatan yang layak. Sehingga akhir Oktober, 35 pusat telah beroperasi, melebihi sasaran lebih daripada 40 pusat menjelang akhir tahun. Syarikat berkata pihaknya telah menerima sejumlah besar borang pendaftaran pesakit, yang menunjukkan adanya keperluan yang belum dipenuhi.
Syarikat merancang untuk mengumumkan hasil akhir tahun pada awal Januari dan mendedahkan bilangan pusat rawatan yang beroperasi serta borang permulaan rawatan pesakit. Morgan Stanley berpendapat bahawa trajektori pertumbuhan pelancaran kedua-dua produk masih memerlukan masa untuk terbentuk.

Morgan Stanley mengemas kini modelnya berdasarkan keputusan suku ketiga, panduan perbelanjaan dan penetapan harga baucar semakan keutamaan, menaikkan harga sasaran daripada 20 dolar kepada 22 dolar sambil mengekalkan penarafan Equal-weight.
Bank itu menaikkan ramalan GAAP bagi pendapatan sesaham tahun 2027 daripada 1.65 dolar kepada 3.64 dolar, tetapi menjangkakan kerugian sesaham sebanyak 1.32 dolar pada tahun 2028; model aliran tunai bebasnya juga beralih daripada aliran positif sebanyak 505 juta dolar pada tahun 2027 kepada aliran negatif sebanyak 162 juta dolar pada tahun 2028.
Dalam bidang R&D, data titik akhir respons utama daripada percubaan fasa tiga DTX301 dijangka diumumkan pada separuh pertama tahun 2027; syarikat masih berbincang dengan pihak pengawal selia tentang laluan pemfailan yang berpotensi bagi program setrusumab untuk osteogenesis imperfecta, dan menyatakan bahawa pelaburan berkaitan perlu dilihat dalam kerangka sasaran keuntungan bagi tahun berikutnya.