Morgan Stanley: Keuntungan Realtek pada suku ketiga di bawah jangkaan, mampukah perniagaan rangkaian menyokong suku keempat?

Mengapa suku ketiga di bawah jangkaan?

Hasil Realtek pada suku ketiga 2026 ialah 37.7 bilion dolar Taiwan baharu, hampir tidak berubah berbanding suku sebelumnya dan meningkat 28% tahun ke tahun, tetapi 5% di bawah jangkaan Morgan Stanley.
Margin kasar ialah 47.4%, meningkat 0.4 mata peratusan berbanding suku sebelumnya dan turun 2.2 mata peratusan tahun ke tahun, iaitu 0.6 mata peratusan di bawah jangkaan bank itu; pendapatan sesaham ialah 8.05 dolar Taiwan baharu, 21% di bawah jangkaannya.
Kesesakan bekalan yang berterusan serta kenaikan kos huluan menjejaskan prestasi, sementara pelarasan harga kepada pelanggan hanya dapat mengimbangi sebahagian daripada peningkatan kos.

Pihak pengurusan memberikan panduan bahawa hasil akan meningkat berbanding suku sebelumnya dan margin kasar pulih pada suku keempat. Morgan Stanley berpendapat permintaan bukan PC, khususnya perniagaan rangkaian, dapat mengimbangi kelemahan berterusan perniagaan PC; PC kini menyumbang kira-kira 30% daripada jumlah hasil syarikat.
Penambahbaikan campuran produk dan pelaksanaan berterusan pelarasan harga yang dipersetujui dengan pelanggan berbeza sejak Jun membantu pemulihan margin kasar. Namun, kesesakan bekalan masih mengehadkan potensi kenaikan hasil dan dijangka hanya reda dengan lebih ketara pada 2027.
Pihak pengurusan menyasarkan margin kasar yang stabil pada 2027, tetapi kenaikan lanjut kos faundri wafer serta pemasangan dan pengujian kekal sebagai risiko.

Pihak pengurusan menjangkakan kadar penembusan Wi-Fi 7 meningkat daripada kira-kira 30% pada 2026 kepada kira-kira 40% pada 2027; produk multigigabit sudah menyumbang lebih daripada 40% hasil perniagaan Ethernet, dan bahagian suis terurus juga meningkat.
Pengkomputeran berprestasi tinggi dan AI pinggir bersama-sama menyumbang peratusan satu digit tinggi daripada hasil, dan syarikat menyasarkan untuk meningkatkannya kepada lebih daripada 30% menjelang 2030. Realtek sedang mengembangkan produk pemasa semula isyarat PCIe dan sambungan optik, dengan volum PHY optik 100G dijangka meningkat dengan lebih ketara pada 2027, manakala produk 400G dan 800G dirancang untuk dilancarkan pada separuh kedua 2027.

Dengan mengambil kira keputusan sebenar suku ketiga, panduan suku keempat dan daya tahan pertumbuhan bukan PC, Morgan Stanley menaikkan unjuran pendapatan sesaham bagi 2026, 2027 dan 2028 masing-masing sebanyak 1%, 7% dan 12%.
Bank itu menaikkan harga sasaran daripada 717 dolar Taiwan baharu kepada 800 dolar Taiwan baharu; harga penutupan pada 29 Oktober ialah 794 dolar Taiwan baharu. Bank itu berpendapat harga saham ketika itu bersamaan kira-kira 20 kali nisbah harga kepada pendapatan unjuran 2027, melebihi purata sejarah tetapi masih munasabah berbanding penilaian sasaran tersiratnya.