Citi: Tinjauan keputusan suku ketiga Eli Lilly: Citi pertaruh pertumbuhan dua ubat, perlindungan Medicare dan ubat oral baharu membuka ruang pertambahan jualan

Sejauh mana kedua-dua ubat boleh mengatasi jangkaan?

Citi menjangkakan jualan Mounjaro pada suku ketiga 2026 sebanyak 10.4 bilion dolar, meningkat 59% tahun ke tahun dan 343 juta dolar melebihi konsensus Visible Alpha; jualan Zepbound dijangka sebanyak 5.2 bilion dolar, meningkat 46% tahun ke tahun dan 196 juta dolar melebihi konsensus.
Kedua-dua ubat dijangka menyumbang jualan gabungan sebanyak 15.6 bilion dolar, asas utama penilaian Citi terhadap pertumbuhan Eli Lilly pada suku ini. Setelah mengambil kira perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan bagi projek yang sedang dibangunkan, bank itu menjangkakan pendapatan sesaham bukan GAAP suku ketiga sebanyak 7.27 dolar, 1.02 dolar melebihi konsensus.

Citi melihat permintaan di luar Amerika Syarikat dan program Medicare BRIDGE sebagai sumber pertambahan. Laporan itu menyatakan bahawa sejak 1 Julai, kira-kira 700 ribu warga emas telah mula menggunakan ubat GLP-1, dengan Eli Lilly merangkumi kira-kira 70% daripada jumlah itu; Citi berpendapat ini menunjukkan tanda awal bahawa pasaran sedang berkembang.
Zepbound kembali ke dalam formulari ubat CVS mulai 1 Oktober. Citi memerhatikan jumlah jualan melalui saluran komersial yang dapat dijana oleh perubahan saluran ini pada suku keempat, serta harga dan akses pesakit kepada kedua-dua ubat utama itu.

Citi menjangkakan jualan ubat oral Foundayo pada suku ketiga sebanyak 280 juta dolar, 50 juta dolar melebihi konsensus Visible Alpha. Bank itu memerhatikan pertumbuhan preskripsi baharu, peningkatan dos pesakit, permintaan berbayar sendiri, aktiviti saluran LillyDirect dan penyediaan stok di luar Amerika Syarikat.
Pertumbuhan produk baharu berlaku serentak dengan penurunan produk matang: Citi menjangkakan jualan Jardiance pada suku ketiga sebanyak 844 juta dolar, turun 12% tahun ke tahun; dan Trulicity sebanyak 823 juta dolar, turun 22% tahun ke tahun.
Citi juga memerhatikan masa kelulusan Foundayo di Amerika Syarikat untuk merawat diabetes jenis 2, serta prestasi produk di luar bidang penyakit kardiometabolik.

Citi mengekalkan penarafan “Beli” untuk Eli Lilly dan harga sasaran 1600 dolar. Harga sasaran itu berdasarkan model aliran tunai terdiskaun dengan tempoh ramalan eksplisit hingga 2035, menggunakan kos modal purata berwajaran 6% dan kadar pertumbuhan kekal 2.6%.
Faktor penurunan yang disenaraikan Citi termasuk kejadian buruk berkaitan Mounjaro atau Zepbound yang menjejaskan penggunaannya dan cadangan pembaharuan rebat di Amerika Syarikat yang menurunkan halangan kemasukan pesaing; mulai 2032, semaglutida generik juga boleh menjejaskan portfolio produk tirzepatida melalui keperluan terapi berperingkat dalam formulari ubat.