Morgan Stanley: Penghantaran Estun meningkat pada suku ketiga tetapi hasil menurun: Tekanan perbelanjaan mengimbangi sebahagian peningkatan margin kasar

Mengapa hasil menurun tetapi keuntungan meningkat?

Pada suku ketiga 2026, hasil Estun ialah 1.1 bilion yuan, turun 11% tahun ke tahun dan di bawah jangkaan Morgan Stanley serta konsensus pasaran; keuntungan bersih ialah 19 juta yuan, naik 22% tahun ke tahun.
Morgan Stanley menyatakan bahawa syarikat itu beralih kepada usaha meningkatkan kualiti keuntungan dengan melepaskan sebahagian pesanan bermargin kasar rendah, sekali gus meningkatkan margin kasar. Namun, hasil yang lebih lemah meningkatkan nisbah perbelanjaan, lalu mengimbangi sebahagian manfaat daripada peningkatan margin kasar.
Syarikat itu menyelesaikan pengambilalihan Codroid pada September 2026 dengan harga 487 juta yuan, menjadikan pegangan sahamnya 100%, dan oleh itu menyatakan semula penyata kewangannya.

Menurut data MIR, Estun menghantar kira-kira 9800 unit robot industri di China pada suku ketiga, meningkat 19% tahun ke tahun, lebih pantas daripada pertumbuhan industri sebanyak 14%; bahagian pasarannya ialah 10.7%, meningkat 0.4 mata peratusan tahun ke tahun.
Pertumbuhan datang daripada model yang lebih kecil: penghantaran robot enam paksi melebihi 20 kilogram turun 14% tahun ke tahun, manakala penghantaran robot enam paksi yang lebih kecil meningkat 8%. Morgan Stanley berpendapat perubahan campuran produk mengimbangi kesan pertumbuhan penghantaran terhadap hasil.

Keuntungan bersih berulang bagi tiga suku pertama 2026 ialah 116 juta yuan, dan syarikat mengekalkan sasaran setahun penuh sebanyak 200 juta yuan; berdasarkan perbezaan antara kedua-duanya, suku keempat perlu menyumbang kira-kira 84 juta yuan.
Ketika pameran industri pada Oktober, pihak pengurusan berkata ia menjangkakan pesanan suku keempat meningkat lebih daripada 20% tahun ke tahun. Morgan Stanley mengekalkan penarafan Equal-weight bagi syarikat itu, dengan harga sasaran 29.60 yuan sesaham.