Morgan Stanley: Keputusan suku ketiga Hanmi Semiconductor di bawah jangkaan pasaran, pertumbuhan berterusan bergantung pada pesanan baharu

Sejauh mana keputusan suku ketiga berbeza daripada jangkaan?

Hanmi Semiconductor mengumumkan secara awal hasil suku ketiga 2026 sebanyak 181 bilion won Korea Selatan dan keuntungan operasi sebanyak 91 bilion won Korea Selatan, masing-masing 14% dan 8% di bawah konsensus pasaran, tetapi 4% dan 6% di atas anggaran Morgan Stanley.
Hasil dan keuntungan operasi masing-masing turun 28% dan 30% berbanding suku sebelumnya, tetapi meningkat 9% dan 34% berbanding tahun sebelumnya; margin keuntungan operasi ialah 50.2%, melebihi konsensus pasaran sebanyak 46.9%.
Jualan peralatan penyambungan turun 40% berbanding suku sebelumnya kepada 101 bilion won Korea Selatan, dengan bahagiannya dalam jumlah hasil merosot daripada 67% pada suku kedua kepada 56%.

Morgan Stanley menumpukan perhatian pada jurang antara pertumbuhan output HBM dengan pelaburan dalam peralatan penyambungan termomampatan baharu: jika pengeluar memori memenuhi lebih banyak permintaan tambahan melalui peningkatan produktiviti dan kapasiti terpasang, pembelian peralatan baharu mungkin kekal selektif.
Bank itu memberikan SK hynix sebagai contoh: syarikat tersebut memberikan panduan bahawa output bit DRAM akan meningkat kira-kira 25% berbanding suku sebelumnya pada suku keempat 2026, melebihi 10% pada suku ketiga; pertumbuhan ini berlaku seiring dengan peralihan kepada proses 1c nm dan peningkatan kapasiti.
Oleh itu, Morgan Stanley masih berhati-hati terhadap perbelanjaan modal pembungkusan bahagian belakang, walaupun perbelanjaan keseluruhan untuk peralatan fabrikasi wafer meningkat.

Morgan Stanley berpendapat jualan tertunda mungkin menyokong prestasi suku keempat, tetapi pertumbuhan keuntungan yang berterusan memerlukan pesanan baharu bagi peralatan penyambungan; bank itu menunggu lebih banyak pelanggan memulakan semula pelaburan berkaitan bagi memenuhi permintaan kukuh untuk produk lain.
Pengembangan kapasiti pelanggan dan persaingan pembekal kedua-duanya mempengaruhi pesanan: peningkatan besar dalam kapasiti HBM oleh pengeluar DRAM global merupakan faktor positif; pengembangan SK hynix atau Micron yang lebih perlahan daripada jangkaan, persaingan yang semakin sengit dan kehilangan bahagian pelanggan pula merupakan risiko penurunan.
Bank itu memberikan penarafan kurang wajaran kepada syarikat, dengan harga sasaran 200 ribu won Korea Selatan, berdasarkan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 50 kali purata pendapatan sesaham yang dijangka bagi 2027 hingga 2028.