Apa yang berlaku dalam industri barangan elektrik utama pada suku ketiga?

  • Gabungan hasil suku ketiga 2026 bagi empat syarikat barangan elektrik utama yang diliputi Goldman Sachs, iaitu Midea, Haier, Gree dan Hisense, turun 7% tahun ke tahun, manakala keuntungan bersih turun 5%; tidak termasuk keuntungan nilai saksama Midea, keuntungan bersih turun 23% tahun ke tahun.
  • Permintaan domestik yang lemah telah dijangka: selepas jualan runcit peralatan rumah bertambah baik secara berturut-turut dari Julai hingga Ogos, jualan kembali lemah pada September meskipun berdepan asas perbandingan yang lebih rendah; pertumbuhan penghantaran barangan elektrik utama untuk jualan domestik perlahan berbanding suku kedua dan lebih rendah daripada rancangan pengeluaran sebelumnya.
  • Pasaran luar negara agak berdaya tahan, khususnya di luar Amerika Syarikat. Pada masa yang sama, kenaikan kos dan turun naik kadar pertukaran menjadikan perbezaan keuntungan lebih ketara: Midea mendapat manfaat daripada peningkatan kecekapan, manakala Gree dan Hisense lebih sukar memindahkan kos dan keuntungan mereka lebih bergantung pada pasaran domestik.

Mengapa prestasi keuntungan begitu berbeza meskipun menghadapi tekanan yang sama?

  • Hasil Midea pada suku ketiga ialah 108 bilion yuan, turun 4% tahun ke tahun; keuntungan bersih tidak termasuk keuntungan pelaburan dalam Changxin Technology ialah 11 bilion yuan, turun 10%. Pasaran luar negara dan perniagaan yang melayani pelanggan korporat memberikan sokongan; setelah mengambil kira keuntungan nilai saksama pelaburan, keuntungan bersih yang dilaporkan meningkat 26% tahun ke tahun.
  • Haier Smart Home mencatat hasil 69.7 bilion yuan dan keuntungan bersih 4.7 bilion yuan, masing-masing turun 10% dan 12% tahun ke tahun. Permintaan di China dan Amerika Syarikat lemah, tetapi pasaran luar negara di luar Amerika Syarikat berkembang; meskipun margin kasar tertekan, perbelanjaan dikawal dan keuntungan operasi hampir tidak berubah berbanding tempoh sama tahun sebelumnya.
  • Hisense Home Appliances mencatat hasil 20.248 bilion yuan, turun 9% tahun ke tahun, dan keuntungan bersih 191 juta yuan, turun 74% serta 67% lebih rendah daripada jangkaan Goldman Sachs; Gree mencatat hasil 36.871 bilion yuan, turun 8% tahun ke tahun, dan keuntungan bersih 3.996 bilion yuan, turun 43% serta 36% lebih rendah daripada jangkaan Goldman Sachs. Kedua-dua syarikat terjejas oleh tekanan permintaan domestik dan margin.
  • Struktur kos turut mempengaruhi perbezaan ini: harga tembaga meningkat lagi pada suku ketiga, sementara harga produk petrokimia pulih; penghawa dingin dan peti sejuk lebih sensitif terhadap harga tembaga dan bahan mentah petrokimia, dan kedua-dua perniagaan ini menyumbang bahagian yang agak tinggi daripada hasil produk Gree dan Hisense.

Berapa lama pemulihan suku keempat boleh bertahan?

  • Goldman Sachs menjangka gabungan hasil dan keuntungan bersih keempat-empat syarikat yang diliputinya masing-masing meningkat 4% tahun ke tahun pada suku keempat 2026, didorong terutamanya oleh asas domestik yang lebih rendah dan pertumbuhan luar negara yang berterusan.
  • Bank itu menyifatkan penambahbaikan domestik sebagai pemulihan sederhana: asas yang lebih rendah ialah sokongan utama, bukannya tanda bahawa trend permintaan telah berbalik. Apabila asas perbandingan meningkat dan Midea terus melaksanakan pembaharuan saluran jualan langsung, Goldman Sachs menjangka tekanan akan muncul semula pada suku pertama 2027.
  • Permintaan luar negara memberikan satu lagi sokongan. Nilai jualan eksport sistem aliran bahan pendingin berubah meningkat 29% tahun ke tahun pada suku ketiga, lebih tinggi daripada 8% pada suku kedua; namun penghantaran domestik sistem tersebut masih lemah. Goldman Sachs menjangka kos dan kadar pertukaran terus menekan margin, meskipun tekanan tambahan akan berkurang sedikit.

Syarikat manakah yang lebih diyakini Goldman Sachs mampu pulih?

  • Goldman Sachs mengekalkan penarafan beli bagi Midea dan menjangka perniagaan peralatan rumah di luar negara serta perniagaan pelanggan korporat terus berkembang. Beban tunai dan inventori yang lebih ringan selepas pembaharuan saluran juga membantu perniagaan domestik kekal berdaya tahan; sasaran harga 12 bulan bagi saham A dan saham H masing-masing dinaikkan kepada 100 yuan dan 116 dolar Hong Kong.
  • Haier Smart Home juga menerima penarafan beli. Goldman Sachs menjangka keuntungannya pulih dengan sokongan asas rendah, tetapi magnitud pemulihan sangat berkait dengan keadaan pasaran peralatan rumah di China dan Amerika Syarikat. Walaupun Hisense Home Appliances berpotensi kembali mencatat pertumbuhan hasil, pemulihan keuntungannya dijangka mengambil masa lebih lama kerana pendapatan lebih bergantung pada perniagaan penyaman udara pusat yang berkaitan dengan hartanah domestik, sementara tekanan kos berterusan.
  • Gree paling bergantung pada pasaran domestik. Goldman Sachs menjangka pertumbuhan hasil dan keuntungannya terus tertekan dan mengekalkan penarafan neutral; pulangan kepada pemegang saham pula memberikan sedikit sokongan kepada penilaian.