Aliran masuk ETF saham A tertumpu; Nomura Orient International melihat tekanan jualan berkurang tetapi sukar mencetuskan pembalikan berterusan

Indeks manakah yang menerima aliran dana?

Ketika saham A terus melemah, ETF yang menjejak CSI 300, ChiNext dan STAR 50 masing-masing mencatat langganan bersih sebanyak 55.81 bilion yuan, 20.42 bilion yuan dan 18.82 bilion yuan dalam minggu berakhir 23 Oktober.
Langganan bersih ketiga-tiga kategori ETF itu pada minggu tersebut masing-masing menyumbang 62.87%, 69.49% dan 89.71% daripada langganan bersih masing-masing dalam sebulan sebelumnya, menunjukkan aliran masuk baru-baru ini agak tertumpu. CSI 300 mendahului lima indeks yang menarik dana terbanyak pada minggu itu; institusi tersebut berpendapat hal ini menunjukkan sedikit kecenderungan dana terhadap aset teras bermodal besar.

Nomura Orient International berpendapat langganan bersih ETF yang berterusan membantu mengurangkan tekanan jualan saham A, tetapi sumber dana masih tidak jelas, manakala sentimen pasaran dan keadaan dagangan masih rapuh selepas turun naik yang berpanjangan. Pada kadar dan skala aliran masuk semasa, pembalikan berterusan sukar dicetuskan dalam jangka pendek.
Institusi itu berpendapat pembalikan berterusan mungkin memerlukan aliran masuk ETF yang jauh lebih besar atau langkah sokongan pasaran yang lebih kukuh, seperti pembelian ETF yang diumumkan oleh Central Huijin dan pelabur milik kerajaan lain pada April 2025 berserta pengumuman korporat yang positif, atau langkah dasar terselaras yang diperkenalkan pada September 2024.

Kesan aliran masuk ETF terhadap saham individu bergantung pada wajaran indeks, pegangan institusi dan dagangan pelabur lain; oleh itu, sokongan daripada pusingan langganan yang sama mungkin tidak sekata antara indeks dan saham komponen.
Aset ETF berkaitan STAR 50 adalah kira-kira 41.4 kali ganda aset dana bukan ETF yang menjejak indeks tersebut, dan ETF membentuk bahagian yang besar dalam dana berkaitan. Oleh itu, institusi tersebut meneliti perbezaan pegangan saham komponen: selepas mengecualikan 20% saham dengan permodalan pasaran keseluruhan terendah setakat 28 Oktober, saham disusun mengikut perkadaran saham edaran yang dipegang institusi pada separuh pertama tahun 2026.

Kenaikan harga minyak meningkatkan kebimbangan terhadap inflasi yang berterusan di luar negara, manakala tekanan pembiayaan pada sebahagian penyedia perkhidmatan awan baharu di Amerika Utara turut membawa turun naik selera risiko; hasil bon jangka panjang luar negara yang agak tinggi dan keadaan Timur Tengah yang tidak menentu menjadi tekanan luaran baru-baru ini.
Nomura Orient International menjangkakan peluang untuk memperuntukkan semula dana ke dalam saham A apabila kedudukan dan sentimen pasaran diselaraskan, tetapi mencadangkan agar portfolio defensif dikekalkan sehingga turun naik reda. Dalam jangka sederhana, peluang masih cenderung bersifat struktural di tengah halangan kepada transformasi ekonomi; kadar faedah domestik yang rendah meningkatkan daya tarikan saham berdividen tinggi, dan turun naiknya yang agak rendah turut membantu pertahanan portfolio.