J.P. Morgan: Saham Jepun terjejas oleh jualan besar-besaran AI, asas pertumbuhan pendapatan terus meluas

Sejauh mana penilaian saham Jepun telah jatuh selepas jualan besar-besaran AI?

Selepas keputusan awal pilihan raya pertengahan penggal AS diumumkan, kebimbangan bahawa pelaburan dalam pusat data AI akan dikekang menekan saham AI dan semikonduktor Jepun, dan tekanan jualan kemudiannya merebak. Pada 4 November, Indeks Nikkei 225 ditutup turun 1.6%, manakala TOPIX merosot 0.89%.
Pada hari itu, P/E TOPIX berdasarkan ramalan konsensus IBES bagi pendapatan untuk 12 bulan akan datang turun kepada 14.4 kali. Paras ini menyamai median dalam tempoh deflasi Jepun dan berada di bawah julat 15–18 kali yang dianggap munasabah oleh JPMorgan. Oleh itu, bank tersebut menilai saham Jepun sebagai terlebih jual, berdasarkan prospek pendapatan jangka sederhana, asas pertumbuhan yang semakin meluas dan kebimbangan makroekonomi domestik yang semakin reda.

Pada masa laporan dikeluarkan, kira-kira tiga daripada sepuluh keputusan bagi tempoh dari bulan 7 hingga September telah diumumkan. Syarikat yang telah mendedahkan keputusan mencatatkan pertumbuhan tahun ke tahun sebanyak 16% bagi hasil dan 30% bagi keuntungan bersih. Peralatan semikonduktor, peralatan ujian dan pembekal utama kapasitor seramik berbilang lapisan menunjukkan prestasi kukuh.
Pertumbuhan turut dicatatkan dalam sektor bahan, hartanah, syarikat perdagangan, pembinaan dan farmaseutikal. Tidak termasuk syarikat elektronik dan instrumen ketepatan yang mencatatkan keputusan amat kukuh serta syarikat elektrik dan gas yang berprestasi lemah, syarikat yang telah mendedahkan keputusan masih mencatatkan pertumbuhan tahun ke tahun sebanyak 10% bagi hasil dan 11% bagi keuntungan bersih.
JPMorgan berpendapat pemindahan kos kepada pelanggan, pelarasan kunci kira-kira, perbelanjaan modal dan kesan pelaburan yang semakin meluas membantu sektor bukan AI meningkatkan margin keuntungan. Bank itu menjangkakan sektor permintaan domestik, bahan dan sumber serta kewangan turut menyumbang kepada pertumbuhan pendapatan jangka sederhana.

Pertumbuhan tidak sekata: sektor automotif terjejas oleh kelembapan pasaran China dan kenaikan kos semikonduktor; peruncit berdepan pengguna yang lebih mementingkan harga dalam keadaan inflasi serta cuaca buruk; manakala syarikat makanan menghadapi kenaikan kos akibat harga minyak yang tinggi. Ketiga-tiga sektor mencatatkan peningkatan hasil tetapi penurunan keuntungan.
Setakat 4 November, hanya 48% syarikat TOPIX yang keuntungan bersih dilaporkan melebihi anggaran konsensus Bloomberg. JPMorgan menjangkakan bahagian ini akan meningkat selepas syarikat kewangan yang berprestasi lebih baik melaporkan keputusan.

Setakat 4 November, jumlah pembelian balik saham yang diumumkan oleh syarikat TOPIX sejak Oktober mencecah 2.3 trilion yen, jauh melebihi purata kira-kira 1 trilion yen bagi tempoh yang sama dalam lima tahun lalu.
Jumlah pembelian balik yang diumumkan setakat ini dalam tahun fiskal 2026 telah melebihi 15.3 trilion yen, rekod tertinggi bagi tempoh yang sama; bilangan syarikat yang menaikkan panduan dividen sesaham juga terus bertambah. JPMorgan berpendapat hal ini mencerminkan pengukuhan struktur dalam keutamaan syarikat Jepun terhadap pulangan pemegang saham.