Morgan Stanley: Gergasi awan bercadang meningkatkan lagi pelaburan pada 2027, dengan kapasiti dan aliran tunai menjadi kekangan utama

Bagaimanakah rancangan pelaburan gergasi awan berubah?

Microsoft menjangkakan perbelanjaan meningkat lebih pantas dari Januari 2027 hingga Jun; Google menjangkakan perbelanjaan meningkat dengan ketara pada 2027, dan Amazon juga menjangkakan peningkatan yang jelas. Meta pula bercadang terus melabur secara agresif.
Bagi panduan perbelanjaan modal tahun kalendar 2026, Microsoft menetapkan kira-kira 170 bilion dolar, Google antara 195 bilion hingga 205 bilion dolar, Meta antara 135 bilion hingga 145 bilion dolar, dan Amazon sebanyak 220 bilion dolar. Google dan Amazon mengekalkan panduan mereka, manakala Meta menaikkan had bawah julat perbelanjaannya sebanyak 5 bilion dolar.

Morgan Stanley berpendapat kapasiti infrastruktur ialah faktor yang mengehadkan pada masa ini. Perbelanjaan modal Microsoft pada suku ketiga 2026 ialah 45.2 bilion dolar dan dijangka melebihi 50 bilion dolar pada suku keempat, tetapi penyerahan sebahagian kapasiti ditangguhkan hingga separuh pertama 2027.
Google melabur 51.4 bilion dolar pada suku ketiga dan beralih kepada penggunaan kapasiti pengkomputeran pihak ketiga pada penghujung suku itu untuk menangani kekangan bekalan, dengan penggunaan dijangka meningkat lagi pada suku keempat.

Morgan Stanley berpendapat pelaburan pelayan dan pengembangan kapasiti yang berterusan menyokong prospek permintaan bagi Aspeed dan Montage; kelewatan penyerahan kapasiti boleh mengalihkan hasil berkaitan antara suku.
Komposisi perbelanjaan menunjukkan perkakasan pelayan masih menjadi tujuan perbelanjaan yang penting: kira-kira 75% perbelanjaan modal Microsoft pada suku ketiga digunakan untuk aset jangka hayat pendek seperti CPU dan GPU, serta kos memori dan storan yang lebih tinggi, meningkat daripada kira-kira dua pertiga yang disebut sebelum ini; kira-kira 65% pelaburan Google digunakan untuk pelayan dan rangkaian.

Aliran tunai bebas Microsoft bagi suku tersebut ialah 18.6 bilion dolar, dan syarikat itu menjangkakannya kekal positif pada tahun fiskal 2027; aliran tunai bebas Google, Meta dan Amazon bagi suku tersebut masing-masing negatif 9.1 bilion, negatif 2.1 bilion dan negatif 33.5 bilion dolar.
Google menyatakan bahawa susut nilai, kos operasi pusat data dan kos pengkomputeran pihak ketiga akan menekan margin perniagaan awan dalam jangka terdekat, manakala inventori TPU juga memerlukan tunai. Sementara itu, perniagaan inferens sudah menyumbang jauh lebih separuh daripada hasil AI Amazon AWS.