Bank of America: Pendapatan suku ketiga Tuopu meningkat pada 2026, kos dan kerugian pertukaran asing menekan keuntungan

Mengapa keuntungan merosot meskipun pendapatan suku ketiga meningkat?

Pendapatan Tuopu pada suku ketiga 2026 ialah 8.416 bilion yuan, meningkat 5.3% tahun ke tahun dan 11.2% suku ke suku; Chery, BYD, Tesla Shanghai dan Rivian merupakan pemacu pertumbuhan utama.
Keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham bagi tempoh yang sama ialah 640 juta yuan, turun 4.8% tahun ke tahun tetapi naik 35.8% berbanding suku kedua. Selepas mengecualikan item sekali sahaja yang sebahagian besarnya berupa subsidi kerajaan, keuntungan bersih ialah 603 juta yuan, turun 8% tahun ke tahun dan naik 39% suku ke suku.
Peningkatan susut nilai daripada kapasiti baharu dan kenaikan harga bahan mentah menekan margin kasar kepada 18.1%, turun 0.5 mata peratusan tahun ke tahun dan 0.3 mata peratusan suku ke suku. Kerugian pertukaran asing suku ketiga ialah 62 juta yuan, berbanding 13 juta yuan setahun sebelumnya.

Ketika pendapatan meningkat suku ke suku, nisbah perbelanjaan operasi suku ketiga turun kepada 8.8%, iaitu 1.3 mata peratusan lebih rendah daripada suku kedua; margin operasi meningkat daripada 8.4% kepada 9.3%, mengimbangi sebahagian kesan penurunan margin kasar.
Walaupun pulih berbanding suku sebelumnya, keuntungan operasi suku ketiga masih turun 0.4% tahun ke tahun, dan keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham juga lebih rendah berbanding setahun sebelumnya, menunjukkan pertumbuhan pendapatan belum mengimbangi sepenuhnya tekanan kos dan pertukaran asing.

Dengan mengambil kira keputusan suku ketiga, prospek terkini dan kenaikan kos bahan mentah, BofA menurunkan ramalan pendapatan sesaham bagi 2026–2028 masing-masing sebanyak 4%, 4% dan 3%, serta menurunkan harga sasaran daripada 60 yuan kepada 58 yuan, sambil mengekalkan penarafan beli.
BofA menjangkakan keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham sebanyak 2.41 bilion yuan pada 2026, turun 13.3% tahun ke tahun, sebelum pulih kepada 2.945 bilion yuan pada 2027. Bank itu menurunkan ramalan keuntungan lebih besar daripada ramalan pendapatan, mencerminkan kesan tekanan kos terhadap margin.

BofA optimis tentang peluasan pelanggan dan rangkaian produk kenderaan elektrik Tuopu, dan berpendapat robot humanoid berpotensi menjadi enjin pertumbuhan kedua. Harga sasarannya sebanyak 58 yuan menggunakan penilaian mengikut segmen: komponen automotif dan kenderaan elektrik merangkumi kira-kira 52.8% daripada penilaian, manakala komponen robotik kira-kira 47.2%.
Bahagian robotik berasaskan andaian penghantaran global sebanyak 1.2 juta unit pada 2030, nilai penggerak sebanyak 60.9 ribu yuan bagi setiap unit, bahagian Tuopu sebanyak 20% dan margin bersih 10%. Berdasarkan andaian itu, keuntungan bersih perniagaan tersebut dianggarkan sekitar 1.462 bilion yuan pada 2030.
BofA menilai perniagaan robotik pada nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 50 kali keuntungan ramalan 2030 dan mendiskaunkannya pada kadar 11.4%; perniagaan automotif pula dinilai pada 18 kali keuntungan ramalan 2027. Oleh itu, penilaian bahagian robotik sangat bergantung pada andaian seperti jumlah penghantaran, bahagian pasaran dan margin keuntungan.