Berapakah Goldman Sachs menurunkan ramalan harga emasnya?

  • Goldman Sachs menurunkan ramalan harga emas pada akhir 2026 daripada 4650 dolar kepada 4150 dolar seauns troy, dan ramalan pada akhir 2027 daripada 5400 dolar kepada 4800 dolar. Ini kerana Fed beralih kepada pendirian lebih hawkish sejak beberapa bulan kebelakangan ini, lalu memberi tekanan kepada pegangan pelabur.
  • Bank itu berpendapat persekitaran semasa semakin menyerupai 2022: bank pusat menyediakan pembelian berterusan, manakala kadar faedah yang lebih tinggi menekan pegangan pelabur. Dengan kedua-dua kuasa ini beroperasi, harga emas masih boleh meningkat, tetapi pada kadar yang lebih sederhana.

Mengapakah pembelian emas oleh bank pusat masih menyokong pandangan jangka panjang?

  • Goldman Sachs menjangkakan bank pusat membeli 60 tan emas sebulan pada 2026–2027, melebihi purata 17 tan sebulan sebelum 2022; anggaran masa nyata semasanya bagi purata tiga bulan terlaras musim ialah 85 tan sebulan.
  • Bank itu berpendapat peruntukan emas oleh bank pusat di pasaran pesat membangun, termasuk China, masih rendah berbanding paras jangka panjang yang berpotensi dicapai, dan dorongan untuk mempelbagaikan risiko mata wang rizab Kumpulan Tujuh masih wujud. Menurut ramalan bank itu, menjelang akhir 2027, kenaikan harga emas sekitar 15%, dengan sebahagian besarnya disumbangkan oleh permintaan bank pusat.

Bilakah kadar faedah mungkin berubah daripada halangan kepada sokongan?

  • Senario asas Goldman Sachs mengandaikan Fed menaikkan kadar pada Disember 2026, sekali gus membendung kebimbangan pelabur tentang penyusutan nilai mata wang dan membolehkan permintaan terhadap emas sebagai lindung nilai makro dasar beransur-ansur kembali hampir kepada purata sejarah.
  • Ahli ekonomi Goldman Sachs menjangkakan Fed menurunkan kadar tiga kali antara penghujung 2027 dengan awal 2028. Apabila kekangan kadar faedah berkurang, aliran masuk ke ETF emas Barat yang sensitif terhadap kadar faedah berpotensi bergabung dengan pembelian bank pusat untuk menaikkan harga emas.
  • Jika Fed menaikkan kadar sekali lagi pada Mac 2027 dan kadar terminal lebih tinggi, Goldman Sachs menganggarkan harga emas pada akhir 2027 ialah 4660 dolar seauns troy, di bawah ramalan asas 4800 dolar.

Apakah faktor yang mungkin menguatkan turun naik harga emas?

  • Goldman Sachs menganggarkan bahawa dalam keadaan biasa, setiap tambahan 100 tan permintaan bersih daripada pegangan ETF Barat, kedudukan bersih dana terurus dan pembelian bank pusat menaikkan harga emas kira-kira 2%; setiap tambahan 1 juta kontrak dalam kepentingan terbuka bersih opsyen panggilan GLD berbanding opsyen jual menaikkannya kira-kira 5%.
  • Penjual opsyen mungkin membeli emas untuk melindung nilai risiko apabila harganya menghampiri harga pelaksanaan, lalu menguatkan kenaikan apabila harga meningkat; apabila harga emas jatuh, peleraian kedudukan lindung nilai juga mungkin memperbesar kejatuhan. Oleh sebab sejarah permintaan opsyen yang tinggi agak singkat dan magnitud kesannya tidak pasti, Goldman Sachs belum memasukkan kesan penguatan ini ke dalam ramalan asasnya.
  • Dalam tempoh 3–6 bulan akan datang, Goldman Sachs berpendapat kadar faedah tinggi serta turun naik data inflasi dan pekerjaan akan menyukarkan pegangan posisi menaik jangka pendek; harga minyak yang lebih tinggi mungkin mencetuskan jualan sistematik, manakala kejatuhan mendadak pasaran saham juga mungkin pada mulanya menekan emas melalui panggilan margin dan pengurangan leveraj.