Goldman Sachs: Keuntungan suku ketiga Sichuan Kelun Pharmaceutical mengatasi jangkaan Goldman Sachs, tetapi hasil bahan farmaseutikal aktif terus merosot

Apakah yang menonjol dalam keputusan suku ketiga?

Hasil Sichuan Kelun Pharmaceutical pada suku ketiga 2026 ialah 4.274 bilion yuan, meningkat 2% tahun ke tahun dan secara amnya selaras dengan ramalan Goldman Sachs sebelum ini sebanyak 4.285 bilion yuan. Dalam tempoh yang sama, hasil perniagaan bahan farmaseutikal aktif turun 27.8% tahun ke tahun, namun hasil keseluruhan masih mencatat pertumbuhan positif.
Keuntungan bersih suku ketiga ialah 339 juta yuan, meningkat 70% tahun ke tahun dan melebihi ramalan Goldman Sachs sebelum ini sebanyak 214 juta yuan. Goldman Sachs berpendapat keuntungan melebihi jangkaannya terutamanya kerana nisbah perbelanjaan R&D dan kadar cukai efektif lebih rendah daripada jangkaan.

Goldman Sachs berpendapat perniagaan infusi dan ubat generik telah pulih selepas mencapai paras terendah, seperti yang dijangkakannya sebelum ini, manakala peningkatan pesat jualan ubat inovatif Kelun-Biotech turut menyokong pertumbuhan.
Kemerosotan ketara hasil bahan farmaseutikal aktif merupakan isyarat yang bertentangan dalam operasi semasa. Goldman Sachs menyenaraikan pemulihan perniagaan bahan farmaseutikal aktif selepas mencapai paras terendah sebagai salah satu pemacu pertumbuhan masa depan dan melihat kenaikan harga bahan tersebut sebagai pemangkin berpotensi.

Goldman Sachs melaraskan modelnya berdasarkan keputusan suku ketiga, dengan menaikkan ramalan keuntungan bersih 2026 daripada 1.928 bilion yuan kepada 2.003 bilion yuan dan ramalan 2027 daripada 2.889 bilion yuan kepada 2.978 bilion yuan. Ramalan hasil bagi kedua-dua tahun kekal tidak berubah.
Bank itu mengekalkan penarafan beli, tetapi menurunkan harga sasaran 12 bulan daripada 50 yuan kepada 48 yuan kerana nilai pasaran Chuanning Biotech dan SSY yang dimasukkan dalam penilaiannya merosot. Goldman Sachs menggunakan penilaian jumlah bahagian: perniagaan infusi dan ubat generik, kepentingan dalam syarikat tersenarai dan perniagaan ubat inovatif dinilai secara berasingan, kemudian diskaun syarikat pegangan sebanyak 20% dikenakan.

Goldman Sachs memantau kadar peningkatan jualan ubat inovatif, harga bahan farmaseutikal aktif dan perubahan dasar perolehan berpusat. Bank itu berpendapat kemajuan R&D atau pengkomersialan ubat inovatif yang lebih rendah daripada jangkaan, penurunan harga bahan farmaseutikal aktif, serta pelaksanaan perolehan berpusat nasional bagi produk infusi semuanya boleh menjejaskan penilaiannya.