Mengapa keuntungan suku ketiga jauh mengatasi jangkaan?

  • Win Semiconductors mencatat hasil suku ketiga sebanyak 5.859 bilion dolar Taiwan baharu, hampir dengan konsensus pasaran Bloomberg; keuntungan operasi sebanyak 1.416 bilion dolar Taiwan baharu masing-masing melebihi ramalan Goldman Sachs dan konsensus pasaran sebanyak 49% dan 41%.
  • Peningkatan keuntungan terutama berpunca daripada campuran produk: bahagian perniagaan infrastruktur bermargin kasar tinggi dalam hasil meningkat daripada 34% pada suku kedua kepada 39%, mendorong margin kasar keseluruhan naik 9.2 mata peratusan berbanding suku sebelumnya kepada 37.4%; penggunaan kapasiti juga meningkat daripada 65% kepada 75%.
  • Keuntungan bersih sebanyak 1.93 bilion dolar Taiwan baharu melebihi ramalan Goldman Sachs sebanyak 67%. Daripada jumlah itu, pendapatan bukan operasi sebanyak 698 juta dolar Taiwan baharu menyumbang 33% daripada keuntungan sebelum cukai dan memberikan sumbangan ketara kepada keuntungan bersih yang mengatasi jangkaan.

Bolehkah margin keuntungan suku keempat dikekalkan?

  • Syarikat menjangka hasil suku keempat meningkat pada peratusan satu digit rendah berbanding suku sebelumnya: perniagaan selular telefon bimbit memasuki musim lembap dan hasilnya menurun berbanding suku sebelumnya, manakala gabungan perniagaan infrastruktur, Wi-Fi dan optik dijangka mendatar hingga meningkat sedikit.
  • Syarikat memberikan panduan bahawa margin kasar akan kekal hampir 40%, melebihi ramalan terdahulu Goldman Sachs sebanyak 31.8% dan konsensus Bloomberg sebanyak 31.4%; penggunaan kapasiti dijangka hampir dengan paras suku ketiga sebanyak 75%.
  • Berdasarkan perkara itu dan bahagian perniagaan infrastruktur yang lebih tinggi, Goldman Sachs menaikkan ramalan margin kasar bagi 2026, 2027 dan 2028 masing-masing sebanyak 3.8, 2.1 dan 1.6 mata peratusan, serta menaikkan ramalan pendapatan sesaham masing-masing sebanyak 47%, 6% dan 7%.

Bilakah produk komunikasi optik baharu dapat memberikan sumbangan lebih besar?

  • Produk fotodiod (PD) baharu mula meningkatkan pengeluaran pada separuh kedua 2026, dan syarikat menjangka sumbangannya meningkat pada 2027 apabila kapasiti baharu mula beroperasi. Namun, hasil keseluruhan perniagaan optik pada suku ketiga hanya meningkat pada peratusan satu digit tinggi berbanding suku sebelumnya, dan sumbangan PD masih sangat terhad.
  • Kemajuan lebih perlahan daripada jangkaan Goldman Sachs: bank itu menurunkan ramalan bahagian hasil perniagaan optik komunikasi data bagi 2026 daripada peratusan satu digit tinggi kepada satu digit pertengahan.
  • Produk diod laser (LD) baharu masih dalam peringkat pengesahan pelanggan. Syarikat menjangka sumbangannya lebih ketara pada 2028; Goldman Sachs menganggarkan ujian kebolehpercayaan memerlukan lebih enam bulan, dan masih tidak pasti sama ada syarikat optik akan menyumberluarkan LD kepada Win Semiconductors pada masa itu.
  • Syarikat mengekalkan panduan perbelanjaan modal 2026 sebanyak 2 bilion hingga 3 bilion dolar Taiwan baharu, dengan sebahagian besar diperuntukkan kepada kapasiti baharu indium fosfida dan galium nitrida yang diperlukan untuk perniagaan optik komunikasi data dan infrastruktur.

Mengapa Goldman Sachs masih mengekalkan penarafan jual apabila pasaran faundri telefon bimbit berkembang?

  • Goldman Sachs menjangka penghantaran telefon pintar menurun 10% tahun ke tahun pada 2026, tetapi penghantaran faundri penguat kuasa telefon bimbit meningkat 11%: peningkatan kos pengeluaran dan kerumitan reka bentuk mendorong syarikat reka bentuk menyerahkan lebih banyak projek baharu kepada faundri. Bank itu menjangka hasil faundri penguat kuasa Win Semiconductors meningkat 31% pada 2026.
  • Ketika pasaran berkembang, bahagian pasaran syarikat menghadapi tekanan. Goldman Sachs menjangka bahagian pasaran faundri penguat kuasanya turun daripada 74% pada 2020 kepada 57% pada 2026, dan terus turun kepada kira-kira 50% menjelang 2030; bank itu berpendapat pesaing berkos rendah boleh merebut bahagian pasaran melalui harga yang lebih kompetitif.
  • Goldman Sachs menganggarkan perniagaan berkaitan telefon bimbit masih menyumbang lebih 50% daripada hasil syarikat pada 2026, manakala sumbangan perniagaan optik komunikasi data terhad dalam jangka pendek. Bank itu menganggap harga saham agak tinggi, mengekalkan penarafan jual dan menaikkan harga sasaran 12 bulan daripada 142 kepada 162 dolar Taiwan baharu; harga saham yang disenaraikan dalam laporan ialah 540 dolar Taiwan baharu.