J.P. Morgan: Peningkatan pengeluaran ASIC MediaTek semakin pantas: panduan suku keempat dinaikkan, pelanggan kedua dijangka menyumbang hasil pada 2028

Apakah perubahan pada keputusan terkini dan panduan ASIC?

Hasil MediaTek bagi suku ketiga 2026 ialah 168.058 bilion dolar Taiwan baharu, meningkat 18% tahun ke tahun dan 4% melebihi konsensus pasaran; pendapatan sesaham ialah 17.58 dolar Taiwan baharu, 11% melebihi konsensus pasaran.
Syarikat menaikkan panduan hasil ASIC pusat data bagi suku keempat 2026 kepada 2.5 bilion dolar AS. J.P. Morgan berpendapat hasil ini sebahagian besarnya daripada TPUv8 dan menjangkakan hasil perniagaan tersebut mungkin mencapai 16 bilion dolar AS pada 2027; terdapat potensi peningkatan lagi jika bekalan mencukupi.

Syarikat mengesahkan ASIC generasi seterusnya berjalan mengikut jadual: sebahagian ciplet telah selesai melalui proses tape-out, selebihnya dijadualkan untuk tape-out dalam beberapa minggu, dan pengeluaran besar-besaran masih ditetapkan pada suku pertama 2028, selaras dengan jadual yang dinyatakan pada Julai 2026. J.P. Morgan berpendapat produk itu ialah TPUv9.
Pengurusan optimis tentang prestasi per watt dan jumlah kos pemilikan produk generasi baharu, justeru yakin dapat memperoleh bahagian pasaran yang tinggi. J.P. Morgan menjangkakan MediaTek menjadi pembekal ASIC utama untuk TPUv9, dengan harga jualan purata meningkat dengan ketara.
Pembungkusan masih mempengaruhi kadar peningkatan pengeluaran: hasil baik pembungkusan EMIB-T sedang bertambah baik, dan syarikat menjangka peningkatan ketara dalam beberapa suku akan datang sebelum pengeluaran besar-besaran. Bank itu berpendapat para pembekal telah melepasi peringkat pengesahan teknikal dan sedang bersedia meningkatkan kapasiti serta membawa masuk pembekal baharu.

Syarikat mengesahkan pelanggan ASIC pusat data keduanya ialah pelanggan bukan dari China, yang dijangka menjana hasil pada 2028. J.P. Morgan membuat spekulasi bahawa pelanggan itu mungkin SpaceX dan peningkatan hasil lebih berkemungkinan berlaku pada penghujung 2028.
J.P. Morgan berpendapat kerjasama NVLink Fusion dengan Nvidia membantu memendekkan masa pemasaran produk pelanggan ASIC, merapatkan jurang MediaTek dengan Broadcom dalam peluasan saling sambung cip, dan mendorong lebih banyak hubungan dengan pelanggan dalam beberapa suku akan datang. Bank itu turut menyenaraikan risiko bahawa Nvidia memperluas kerjasama dengan pembuat cip lain, menyebabkan kemajuan kerjasama kedua-dua pihak lebih perlahan daripada jangkaan.
Syarikat belum memberikan panduan jelas tentang hasil ASIC 2028, sedangkan anggaran pasaran ketika itu telah mencapai 40 bilion hingga 50 bilion dolar AS; J.P. Morgan menjangkakan lebih banyak maklumat pada awal 2027.

Syarikat memberikan panduan margin keuntungan operasi 19% bagi suku keempat 2026 dan melebihi 20% bagi 2027. J.P. Morgan meramalkan 23% bagi 2027 dan berpendapat margin akan bertambah baik sepanjang tahun apabila bahagian hasil ASIC meningkat. Namun, panduan syarikat mungkin sedikit lebih rendah daripada jangkaan yang lebih tinggi oleh sesetengah pelabur pihak beli.
Berdasarkan sumbangan projek ASIC dan leverage operasi, J.P. Morgan menjangkakan konsensus pasaran bagi pendapatan sesaham MediaTek pada 2027 akan dinaikkan sebanyak 6% hingga 8%. Bank itu mengekalkan penarafan overweight, dengan sasaran harga Jun 2027 sebanyak 5600 dolar Taiwan baharu.