Goldman Sachs: Keuntungan suku ketiga di bawah jangkaan dan aliran keluar asing berlaku serentak ketika saham Asia-Pasifik melantun

Apakah perbezaan yang diselindungkan oleh lantunan pasaran?

Bagi minggu berakhir 30 Oktober, Indeks MSCI Asia-Pasifik kecuali Jepun (MXAPJ) meningkat 0.6%; Korea Selatan, Hong Kong dan India masing-masing naik kira-kira 5%, 3% dan 2%. Indonesia merosot kira-kira 4%, manakala saham A China dan Thailand masing-masing susut kira-kira 3%. Saham teknologi kembali tertekan sebelum hujung minggu, dan aliran keluar asing berterusan.
MXAPJ merosot 8% daripada paras tertinggi pada penghujung September, tetapi masih naik 14% sejak awal tahun. Tidak termasuk Korea dan Taiwan, indeks serantau itu susut 9% sejak awal tahun. Apabila turun naik meningkat pada Oktober, gaya dividen dan nilai mengatasi gaya pertumbuhan, manakala Australia dan India, yang mempunyai pendedahan teknologi lebih rendah, menunjukkan daya tahan relatif.
Data Goldman Sachs menunjukkan bahawa prestasi bermusim pasaran saham serantau lazimnya bertambah baik dari suku keempat hingga Januari tahun berikutnya, tetapi tahun ini prestasi MXAPJ pada Oktober jauh lebih lemah berbanding corak sejarah bagi tempoh yang sama.

545 syarikat yang telah melaporkan keputusan suku ketiga merangkumi 51% daripada permodalan pasaran MXAPJ. Jumlah keuntungan bersih mereka meningkat 107% tahun ke tahun, tetapi merosot 19% suku ke suku. Keuntungan sebenar bagi tiga suku pertama bersamaan 69% daripada anggaran setahun penuh, lebih rendah berbanding kadar sejarah bagi tempoh yang sama.
Dalam kalangan 256 syarikat yang mempunyai anggaran konsensus Bloomberg untuk perbandingan, 33% mengatasi jangkaan dan 42% tidak mencapai jangkaan; median kejutan keuntungan ialah negatif 1.4%. Bahagian yang mengatasi jangkaan ialah 48% di Taiwan dan 23% di Korea; di Korea, 60% tidak mencapai jangkaan.
Reaksi harga saham juga lemah: Goldman Sachs mendapati bahawa saham yang mengatasi jangkaan keuntungan menunjukkan prestasi relatif yang lebih rendah berbanding indeks tempatan masing-masing daripada corak sejarah, manakala saham yang tidak mencapai jangkaan ketinggalan dengan ketara.

Pada minggu tersebut, aliran keluar bersih pelabur asing daripada saham di pasaran pesat membangun Asia tidak termasuk China berjumlah kira-kira 4.5 bilion dolar AS. Taiwan mencatat aliran keluar bersih sebanyak 5.2 bilion dolar AS, sebahagiannya diimbangi oleh aliran masuk bersih sebanyak 1.2 bilion dolar AS ke India. Goldman Sachs menyatakan bahawa jualan asing di Korea perlahan sejak dua minggu lalu, manakala jualan di Taiwan meningkat.
Setakat 27 Oktober, perniagaan pembrokeran utama Goldman Sachs memerhatikan jualan meluas oleh dana lindung nilai serantau, terutamanya di Taiwan, Korea dan Jepun. Leveraj bersih dana long/short berasaskan fundamental Asia turun 16.9 mata peratusan kepada 48%, pada persentil ke-21 bagi tahun lalu; leveraj kasar turun sedikit kepada 189.3%.
Aset ETF berleveraj Korea jatuh daripada paras puncak 53 bilion dolar AS kepada 16 bilion dolar AS, sebelum pulih kepada 20 bilion dolar AS. Goldman Sachs berkata pemulihan itu terutamanya disebabkan prestasi aset. Aliran keluar masih berterusan sejak penghujung Julai, dengan aliran belian ketika harga rendah hanya muncul pada minggu terkini.

Sasaran 12 bulan Goldman Sachs bagi MXAPJ ialah 1,040 mata, kira-kira 27% lebih tinggi daripada 819 mata yang dinyatakan dalam laporan. Dalam peruntukan pasaran, Goldman Sachs mempunyai wajaran berlebihan pada Korea, saham A dan Taiwan. Mengikut sektor, Goldman Sachs mempunyai wajaran berlebihan pada bank di luar Australia, barangan modal, penjagaan kesihatan serta perkakasan teknologi dan semikonduktor.
Goldman Sachs menganggarkan nisbah harga kepada pendapatan hadapan bagi tempoh 12 bulan akan datang pada asas wajaran permodalan pasaran ialah 9.3 kali; pada asas wajaran sama rata, nisbah itu ialah 18.0 kali, menunjukkan bahawa penilaian keseluruhan berubah dengan ketara mengikut kaedah wajaran.
Kitaran rombakan indeks suku keempat telah bermula: Siri Indeks Ekuiti Global MSCI dan FTSE masing-masing dijangka mengumumkan hasil semakan pada 11 November dan hari ke-13. Sebahagian besar dana menggunakan indeks utama sebagai penanda aras, dan perubahan konstituen mungkin membawa aliran dana daripada dana pasif serta pelabur lain.