Bank of America: Pelayan AI Huaqin Technology menggandakan hasil ketika BofA menurunkan harga sasaran susulan kemerosotan margin kasar

Mengapa hasil suku ketiga jauh melebihi jangkaan, dan bagaimana prestasi keuntungan?

Peningkatan penghantaran pelayan AI membawa hasil suku ketiga 2026 kepada 72.3 bilion yuan, naik 107% tahun ke tahun dan 37% suku ke suku, masing-masing 24% dan 21% lebih tinggi daripada ramalan BofA dan konsensus pasaran.
Keuntungan operasi ialah 1.74 bilion yuan, naik 132% tahun ke tahun dan 55% suku ke suku; BofA mengaitkannya dengan leveraj operasi. Keuntungan bersih pula ialah 1.32 bilion yuan, naik 57% tahun ke tahun tetapi turun 32% suku ke suku, secara keseluruhannya sejajar dengan jangkaan bank itu.

Margin kasar keseluruhan suku ketiga turun kepada 6.7%, lebih rendah daripada 7.6% pada suku kedua dan 8.1% pada tempoh sama tahun sebelumnya. BofA menyatakan bahawa model jual beli bagi pelayan, bersama kenaikan harga memori, menekan margin kasar.
Skala hasil yang lebih besar masih membantu margin keuntungan operasi meningkat daripada 2.1% pada suku kedua kepada 2.4%; namun margin bersih turun daripada 3.7% kepada 1.8%, menunjukkan peningkatan keuntungan operasi tidak dicerminkan secara serentak dalam keuntungan bersih suku tersebut.

Pengurusan berkata hasil kluster skala hiper mencapai 6 bilion yuan pada suku ketiga, dengan penghantaran bulanan mencapai 400 rak. Apabila penghantaran meningkat secara beransur-ansur dan penyedia perkhidmatan awan kedua menyumbang hasil, syarikat menjangka hasil perniagaan itu terus meningkat suku ke suku pada suku keempat.
Pengurusan menjangka penghantaran kepada penyedia perkhidmatan awan ketiga bermula pada suku pertama 2027, mendorong hasil kluster skala hiper melebihi 10 bilion yuan pada setiap suku 2027 dan hasil pusat data setahun penuh melebihi 100 bilion yuan.
BofA berpendapat syarikat itu mempunyai keupayaan menyeluruh yang meliputi reka bentuk CPU, GPU dan suis, serta lebih cekap daripada pesaingnya. Pengurusan menjangka lebih banyak sumber komponen akan disalurkan kepada penyedia perkhidmatan awan pada 2027; berdasarkan itu, BofA berpendapat perolehan kemungkinan besar tidak menjadi masalah bagi Huaqin berkat kedudukan utamanya.

BofA menaikkan ramalan hasil 2026 daripada 210.3 bilion yuan kepada 239.3 bilion yuan, tetapi hanya menaikkan sedikit ramalan keuntungan bersih daripada 5.536 bilion yuan kepada 5.57 bilion yuan; ramalan margin kasar bagi tempoh yang sama turun daripada 7.9% kepada 7.2%.
Bank itu mengekalkan penarafan beli bagi saham A dan saham H, tetapi menurunkan harga sasaran saham H daripada 105 dolar Hong Kong kepada 85 dolar Hong Kong, menggunakan gandaan harga kepada pendapatan ramalan 2027 sebanyak 16 kali, lebih rendah daripada 20 kali sebelum ini, atas alasan sentimen lemah baru-baru ini terhadap rantaian bekalan AI dan saham Hong Kong; harga sasaran saham A diturunkan daripada 109.29 yuan kepada 94 yuan.