Laporan bulanan automotif Nomura: Permintaan masih berdaya tahan, kos dan peraturan baharu Eropah mengekang keuntungan
Nomura berpendapat pasaran kereta AS akan kekal agak kukuh dalam jangka pendek, tetapi permintaan sebenar telah melebihi paras yang ditunjukkan oleh indikator makroekonomi. Bagi keputusan kewangan pengeluar kereta Jepun, tumpuan ialah bagaimana kos bahan mentah dicerminkan dalam keuntungan, manakala dasar pembuatan tempatan Eropah mungkin menambah tekanan terhadap Mazda.
Sumber asal：Nomura Securities Co., Ltd.Pertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Penilaian Nomura terhadap industri automotif ialah permintaan mempunyai sokongan buat masa ini, tetapi prospek keuntungan bergantung pada kelangsungan permintaan, pengiktirafan kos input dan ketetapan akhir keperluan pengeluaran tempatan Eropah.
Pasaran kereta AS masih kukuh. Mengapa Nomura menyokong jangkaan berhati-hati GM?
Nomura menjangkakan permintaan kereta AS kekal lebih kukuh berbanding pasaran lain dalam jangka pendek, tetapi menyokong andaian General Motors tentang jualan tahunan terlaras musim sekitar 16 juta kenderaan bagi baki tahun ini. Sebilangan pemerhati menganggap jangkaan itu konservatif kerana lebih rendah daripada prestasi beberapa bulan kebelakangan ini. Asas Nomura ialah permintaan sebenar sentiasa melebihi paras yang ditunjukkan oleh indikator makroekonomi, khususnya sejak awal 2026, dan jualan yang kukuh baru-baru ini mungkin tidak berterusan.
Harga petrol yang kekal tinggi dan penurunan ketara indeks nilai baki borong kereta terpakai menjadi asas penilaian berhati-hati. Namun, penurunan indeks itu mungkin berpunca daripada kejatuhan harga kereta terpakai atau kenaikan harga runcit cadangan kereta baharu, maka Nomura juga mengelakkan pandangan yang terlalu pesimis.
Permintaan di sesetengah pasaran berdaya tahan. Mengapa jualan global setahun penuh masih dijangka menurun?
Nomura menjangkakan jualan kereta global pada 2026 sebanyak 91.03 juta kenderaan, turun 0.9% tahun ke tahun; tidak termasuk China, jualan dijangka sebanyak 64.51 juta kenderaan, naik 0.8%. Arah yang bertentangan menunjukkan penilaian setahun penuhnya merangkumi perbezaan serantau yang ketara, bukan kelemahan serentak di semua pasaran.
China merupakan antara faktor utama yang menekan jualan: Nomura menjangkakan jualan sebanyak 26.52 juta kenderaan pada 2026, turun 4.9% tahun ke tahun. Ukuran ini menggunakan pendaftaran bagi kenderaan penumpang dan jumlah borong bagi kenderaan komersial, berbeza daripada data borong China dalam jadual pemantauan bulanan yang merangkumi eksport.
Pasaran motosikal di ekonomi sedang pesat membangun masih agak kukuh dan belum menunjukkan tanda-tanda perlahan; namun, keadaan makroekonomi menyukarkan penilaian prospek. Oleh itu, Nomura menyenaraikan prospek jualan pasaran utama kereta dan motosikal sebagai perkara penting untuk diperhatikan dalam musim laporan kewangan ini.
Harga bahan mentah tinggi. Mengapa keuntungan separuh pertama masih mungkin melebihi jangkaan?
Dengan menggunakan kereta penumpang biasa sebagai asas, Nomura mengandaikan kos input pengeluar bagi setiap kenderaan meningkat sekitar 10 ribu yen tahun ke tahun, dan menganggap andaian kos ini lebih berhati-hati berbanding ramalan keuntungan konsensus pasaran. Selain sokongan daripada jumlah jualan, kenaikan kos seunit secara langsung mengekang keuntungan bagi setiap kenderaan.
Namun, tekanan kos dan keuntungan tempoh semasa tidak bergerak sepenuhnya seiring: setiap pengeluar menggunakan kaedah berbeza untuk mengira kos input bagi setiap kenderaan. Berdasarkan aliran harga input setakat tarikh laporan, Nomura berpendapat keuntungan separuh pertama bagi tahun kewangan berakhir pada Mac 2027 mungkin lebih kukuh daripada anggaran awal peserta pasaran; pandangan ini boleh wujud serentak dengan sikap berhati-hatinya terhadap paras kos.
Keperluan pembuatan tempatan Eropah: Mengapa Mazda lebih terjejas?
Perancis dan Jerman menyokong pakej dasar automotif EU dan Akta Pemecut Perindustrian pada 16 Oktober. Pakej itu memasukkan pemasangan akhir dalam EU ke dalam peraturan pembuatan Eropah dan mensyaratkan kenderaan elektrik serta kenderaan pelepasan sifar dihasilkan di Eropah untuk layak mendapat insentif cukai; beberapa negara Eropah termasuk UK dan Norway boleh menikmatinya dengan syarat tertentu, manakala Jepun dikecualikan.
Jika pakej itu dilaksanakan dalam bentuk semasanya pada Januari 2028, Nomura berpendapat Mazda akan terjejas secara negatif: Eropah menyumbang 13% daripada jualan globalnya bagi tahun kewangan berakhir pada Mac 2026, tetapi syarikat itu tidak mempunyai kemudahan pengeluaran tempatan. Toyota dan Nissan, walaupun mempunyai kilang di Eropah, juga mungkin terjejas sebahagiannya, bergantung pada kelayakan insentif dan keperluan lokasi pengeluaran.
