J.P. Morgan: Keputusan suku kedua PayPay mengatasi jangkaan, tetapi pemangkin untuk pemulihan harga saham terhad

Apakah punca keputusan suku kedua mengatasi jangkaan?

Jumlah hasil PayPay bagi suku kedua tahun fiskal 2026 ialah 118.1 bilion yen, manakala EBITDA terlaras ialah 42.1 bilion yen. Kedua-duanya melebihi had atas panduan syarikat sebanyak 116 bilion yen dan 39.5 bilion yen, serta ramalan JPMorgan sebanyak 115.7 bilion yen dan 38.6 bilion yen.
Jumlah nilai transaksi pembayaran dan metrik operasi lain secara amnya selaras dengan jangkaan bank. JPMorgan percaya perbelanjaan mata ganjaran yang lebih rendah daripada jangkaan merupakan salah satu sebab keputusan mengatasi jangkaan, bukannya kejutan ketara pada jumlah transaksi.

Hasil perniagaan pembayaran meningkat 27% tahun ke tahun, manakala jumlah nilai transaksi meningkat 20% tahun ke tahun, selaras dengan jangkaan JPMorgan. Keuntungan segmen ialah 26.5 bilion yen, melebihi ramalan bank sebanyak 25.4 bilion yen; bank percaya perbelanjaan mata ganjaran yang sedikit lebih rendah daripada jangkaan bagi PayPay Credit dan transaksi kad turut menyumbang.
Hasil perniagaan perkhidmatan kewangan meningkat 38% tahun ke tahun, selaras dengan jangkaan bank; namun, perbelanjaan faedah meningkat sebanyak 1.5 bilion yen suku ke suku, iaitu kenaikan 60%. JPMorgan berpendapat kenaikan perbelanjaan akibat peningkatan kadar dasar tidak mengejutkan, tetapi kenaikannya agak besar; bank memantau sejauh mana kadar deposit mengikuti kenaikan kadar dasar.

Pelaburan kaedah ekuiti yang tidak diperuntukkan kepada keuntungan segmen mencatatkan kerugian sebanyak 4.6 bilion yen. Ini merupakan sebab utama keuntungan bersih berada di bawah ramalan JPMorgan, meskipun EBITDA terlaras melebihi ramalannya.
JPMorgan menganggap asas perniagaan teras kukuh, tetapi berpendapat keputusan suku ini menawarkan sedikit pemangkin untuk mendorong pemulihan harga saham.

Syarikat menaikkan panduan hasil setahun penuh bagi tahun fiskal 2026 daripada 465 bilion hingga 473 bilion yen kepada 474 bilion hingga 478 bilion yen, dan menaikkan panduan EBITDA terlaras daripada 149 bilion hingga 155 bilion yen kepada 159 bilion hingga 163 bilion yen. Berdasarkan titik tengah julat, panduan itu menunjukkan margin EBITDA terlaras meningkat daripada 32% kepada 34%.
JPMorgan percaya kenaikan itu kebanyakannya merupakan pelarasan kecil berdasarkan prestasi separuh pertama dan bukan sesuatu yang mengejutkan, tetapi peningkatan panduan margin ialah isyarat positif. Dalam jangka panjang, bank menjangkakan pertumbuhan pembayaran kredit bermargin tinggi serta peningkatan bahagian pembayaran dalam talian akan mendorong peluasan margin perniagaan pembayaran; perkhidmatan kewangan pula berpotensi mendapat manfaat daripada pendapatan faedah bersih hasil peluasan kunci kira-kira.
JPMorgan memberikan penarafan Overweight kepada PayPay dengan sasaran harga Disember 202723 dolar AS. Sasaran itu berdasarkan kira-kira 25 kali ramalan pendapatan sesaham dicairkan bagi tahun kalendar 2027; bank mengambil kira kadar saham awam yang rendah, kemungkinan penjualan saham oleh pemegang saham sedia ada selain kemungkinan pembelian tambahan pada masa hadapan, serta ketidakpastian mengenai pemerolehan T&D Financial Life Insurance.