Goldman Sachs: Pasukan penyelidik menaikkan ramalan harga minyak: Risiko gangguan bekalan meningkatkan premium, namun harga masih dijangka turun pada 2027

Berapa banyak Goldman Sachs menaikkan ramalan harga minyak?

Goldman Sachs menaikkan ramalan minyak mentah Brent bagi Disember 2026 daripada 90 dolar kepada 105 dolar setong dan ramalan WTI daripada 81 dolar kepada 94 dolar. Ramalan harga purata bagi 2027 pula masing-masing dinaikkan daripada 80 dolar dan 73 dolar kepada 88 dolar dan 78 dolar.
Terdapat dua sebab kenaikan itu: risiko penurunan bekalan dalam jangka pendek boleh mengekalkan premium risiko pada paras tinggi; bagi jangka sederhana, peruntukan gangguan dimasukkan dalam ramalan bekalan global.

Goldman Sachs menganggarkan harga niaga hadapan Brent spot meningkat kepada 118 dolar setong pada Oktober, dengan premium risiko kira-kira 27 dolar menjelaskan sebahagian besar kenaikan itu. Dalam tempoh yang sama, nilai saksama anggaran bank itu kekal sekitar lebih 90 dolar setong, berasaskan terutamanya inventori global yang secara umum tidak berubah.
Menurut model Goldman Sachs, premium ini bersamaan dengan pasaran mengambil kira senario pengeluaran Timur Tengah menurun sebanyak 5 juta tong sehari berbanding bulan sebelumnya selama enam bulan. Pembelian berjaga-jaga oleh penapis minyak dan lindung nilai portfolio oleh pelabur kedua-duanya menyokong premium itu.
Bank itu menjangka risiko peningkatan ketegangan geopolitik, kesukaran mencapai terobosan diplomatik dan tempoh kejutan bekalan berdasarkan sejarah akan mengekalkan premium pada paras yang agak tinggi dalam beberapa bulan akan datang. Modelnya mengandaikan premium turun daripada 16 dolar setong pada suku keempat 2026 kepada 7 dolar pada suku kedua 2027.

Goldman Sachs menganggarkan bekalan dan permintaan bahan api cecair global secara umumnya seimbang dari September hingga Oktober, berbanding kekurangan sebanyak 7.3 juta tong sehari pada Mac. Berbanding purata 2025, kesan penurunan pengeluaran Teluk sebanyak 4.4 juta tong sehari secara kasarnya diimbangi oleh lebihan bekalan 2025 sebanyak 1.1 juta tong sehari, peningkatan pengeluaran luar Teluk sebanyak 2.1 juta tong sehari dan penurunan permintaan global sebanyak 1.3 juta tong sehari.
Berdasarkan purata bergerak 14 hari, Goldman Sachs menganggarkan eksport minyak mentah dari negara pengeksport Teluk dan di seluruh dunia masing-masing mencapai atau melebihi purata 2025 dalam beberapa minggu kebelakangan ini. Anggaran ini merangkumi anggaran eksport tersembunyi, tetapi eksport telah menurun dalam beberapa hari terakhir.

Goldman Sachs menambah peruntukan gangguan bekalan global sebanyak 1 juta tong sehari dalam senario asas 2027, menjadikan ramalan pengeluaran global lebih rendah daripada jumlah ramalan asas pengeluaran setiap negara. Peruntukan itu meliputi terutamanya kemungkinan gangguan yang lebih besar di rantau Teluk, dan turut mengambil kira risiko di Rusia, Kazakhstan dan sebahagian Afrika.
Peruntukan ini lebih tinggi daripada median sejarah kejutan bekalan tidak dijangka yang diukur bank itu, iaitu 700 ribu tong sehari. Sementara itu, asas mengikut negara Goldman Sachs masih mengandaikan pengeluaran Teluk selain Iran kembali ke purata 2025 pada suku pertama 2027.
Goldman Sachs menjangka bekalan kembali berlebihan dan inventori meningkat pada 2027, dengan nilai saksama menurun seiring dengannya dan premium risiko beransur-ansur mengecil. Oleh itu, walaupun ramalan dinaikkan, harga minyak senario asasnya masih sedikit di bawah harga hadapan.

Goldman Sachs berpendapat risiko harga minyak lebih seimbang berbanding sebelumnya selepas ramalan dinaikkan, tetapi secara keseluruhan masih cenderung ke arah kenaikan. Jika purata pengeluaran Teluk pada 2027 lebih rendah sebanyak 3.5 juta tong sehari berbanding 2025, harga Brent boleh mencecah 140 dolar setong dan mencatat purata sekitar 130 dolar bagi setahun. Senario asas pula mengandaikan pengeluaran Teluk lebih tinggi sebanyak 1.1 juta tong sehari berbanding 2025.
Jika purata pengeluaran Teluk pada 2027 lebih tinggi sebanyak 2.5 juta tong sehari berbanding 2025 dan gangguan bekalan global yang diperuntukkan tidak berlaku, harga Brent boleh turun kepada lebih 60 dolar setong. Pemulihan pengeluaran Timur Tengah yang lebih cepat atau penurunan premium risiko yang lebih cepat ialah pencetus utama senario penurunan.