Bank of America: Saham cip berundur, tetapi unjuran perbelanjaan AI terus dinaikkan: BofA melihat ruang lagi dalam kitaran

Apakah yang berlaku kepada perbelanjaan pelanggan ketika saham cip berundur?

Indeks semikonduktor meningkat 100% pada separuh pertama 2026, kemudian berundur kira-kira 20%–25% daripada paras tertingginya; sementara itu, BofA terus menaikkan ramalan perbelanjaan bagi penyedia awan hiperskala utama dan penyedia awan baharu.
BofA menjangkakan pelanggan ini membelanjakan kira-kira 1 trilion dolar pada 2026, hampir dua kali ganda tahun sebelumnya; pada 2027, perbelanjaan mencapai 1.35 trilion hingga 1.4 trilion dolar, meningkat kira-kira 35%–40% tahun ke tahun. Ramalan bagi kedua-dua tahun adalah kira-kira 20% lebih tinggi daripada tiga bulan lalu.
BofA berpendapat AI membantu penyedia awan besar menarik pelanggan dan melancarkan produk baharu, sementara pertumbuhan perniagaan teras seperti carian dan e-dagang turut meningkat pada sesetengah penyedia, sekali gus mengukuhkan keupayaan dan kesediaan mereka untuk terus melabur.

Penyedia awan baharu memenuhi sebahagian permintaan limpahan daripada penyedia awan besar: syarikat yang terakhir memerlukan kapasiti pengkomputeran, tetapi mungkin kekurangan tanah, bekalan elektrik dan kemudahan yang sedia tersedia, atau tidak dapat mengaktifkan kapasiti dengan cukup cepat.
Namun, penyedia ini perlu menjana pendapatan daripada kapasiti pengkomputeran yang telah dibina dan juga mendapatkan dana untuk pusingan peluasan seterusnya. Hasil bon sesetengah penyedia awan baharu sudah berada pada kira-kira 15%; apabila kos modal meningkat, ketegangan antara kadar penjanaan hasil dan kadar peluasan juga akan bertambah.

Harga dan margin keuntungan cip memori sejak dahulu mudah terjejas oleh penambahan kapasiti. BofA menyatakan bahawa bekalan baharu dari China serta perbelanjaan modal semasa pengeluar mungkin menimbulkan tekanan bekalan apabila permintaan perlahan.
BofA berpendapat perbezaan kali ini ialah memori lebar jalur tinggi yang diperlukan untuk AI: menghasilkan produk dengan kapasiti yang sama memerlukan kira-kira 3–4 kali ganda kapasiti pengeluaran, maka jurang bekalan dan permintaan mungkin berterusan untuk suatu tempoh walaupun pertumbuhan permintaan perlahan atau bekalan meningkat.

Harga model AI atau token sedang menurun. BofA menyatakan bahawa GPU generasi baharu boleh menghasilkan 5–10 kali ganda jumlah token berbanding generasi sebelumnya dengan penggunaan elektrik yang sama; peningkatan kecekapan pengkomputeran dapat menjelaskan sebahagian penurunan harga. Model yang lebih maju juga boleh ditawarkan kepada pelanggan perusahaan yang sanggup membayar.
Model dengan pemberat terbuka juga memerlukan infrastruktur pengkomputeran. Bagi AI pada peranti, BofA menjangkakan tugas mudah boleh diproses pada peranti seperti telefon, tetapi inferens kompleks masih bergantung pada awan; peningkatan pemprosesan setempat juga akan menggunakan hayat bateri.

BofA berpendapat industri semikonduktor lebih hampir kepada pertengahan kitaran, sedangkan sebahagian penilaian sudah mencerminkan kebimbangan tentang peringkat akhir kitaran. Bank itu merujuk kepada pembinaan infrastruktur 3G dan 4G: kitaran berlangsung kira-kira 10 tahun, tetapi kebanyakan kenaikan saham berkaitan tertumpu pada lima tahun pertama.
Bank itu berpendapat pemacu pertumbuhan bagi 2027 agak jelas, manakala prospek perbelanjaan bagi 2028 merupakan persoalan yang lebih besar. Jika perbelanjaan awan dan penggunaan infrastruktur terus berkembang ke arah yang menggalakkan, kitaran ini berpotensi berterusan sekurang-kurangnya dua tahun lagi.