J.P. Morgan: Saham Jepun pulih sementara menanti belian baharu: CTA berhenti menjual dan menunggu, pendapatan AI belum melonjakkan seluruh sektor

Siapa yang memacu pemulihan saham Jepun?

Pada 29 Oktober, apabila kadar faedah jangka panjang di Jepun dan luar negara semakin stabil, Purata Saham Nikkei terus pulih menghampiri 64,500 mata. JPMorgan memerhatikan bahawa pelabur seperti CTA kelihatan telah mengenal pasti paras terendah sementara sekitar 62,000 mata dan berhenti menjual, tetapi belum beralih kepada pembelian niaga hadapan.
Pasaran tunai kini menerajui kenaikan: Advantest melonjak berikutan keputusan kukuh pada hari sebelumnya, lalu menaikkan indeks Nikkei. Pergerakan saham individu pada masa yang sama mengekalkan turun naik indeks dalam sehari pada paras tinggi.

Tumpuan pasaran sedang beralih daripada peristiwa makro kepada pendapatan syarikat AI, tetapi keputusan luar negara dan reaksi pasaran berbeza-beza. JPMorgan berpendapat kualiti pendapatan kini lebih membantu membezakan saham individu dan belum memberikan dorongan untuk pengembangan penilaian sektor semikonduktor AI secara meluas.
Sehingga 28 Oktober, penunjuk sentimen pasaran saham Jepun telah berhenti merosot tetapi masih sedikit negatif; prestasi saham Korea dan syarikat pengkomputeran awan besar AS mempunyai pengaruh yang besar terhadap penunjuk itu. Oleh itu, pergerakan saham berkaitan AI global mungkin mempengaruhi sama ada saham Jepun dapat memperoleh semula momentum kenaikan.

JPMorgan menganggarkan bahawa CTA global dan dana lindung nilai makro mengurangkan sebahagian kedudukan beli saham yang dikumpulkan sebelum ini pada Oktober, tetapi secara keseluruhan masih mengekalkan kedudukan beli bersih, disokong oleh daya tahan ekonomi global. Sehingga 28 Oktober, kedudukan jual bon pasaran maju mereka berkurang kira-kira 30% daripada puncak terkini.
Dua jenis pelabur menunjukkan arah berbeza dalam pasaran Jepun: CTA menutup kedudukan beli niaga hadapan Nikkei pada Oktober, manakala dana lindung nilai makro menambah pegangan saham Jepun ketika harga merosot, seolah-olah menjangkakan pemulihan pada akhir tahun. Bank itu berpendapat kedudukan pelabur atas ke bawah ini merupakan daya penting yang menentukan arah indeks.

JPMorgan berpendapat pelarasan kedudukan bon hampir selesai dan tekanan untuk mengurangkan leverage portfolio secara keseluruhan semakin reda, sekali gus membantu meningkatkan daya tahan indeks ketika merosot. Namun, untuk meneruskan kenaikan, penilaian saham semikonduktor AI perlu berkembang secara meluas atau pelabur makro perlu kembali bersedia mengambil risiko.
Jika pelabur ini kembali yakin bahawa kenaikan harga saham boleh berlaku serentak dengan kelemahan harga bon dan kadar faedah yang kekal agak tinggi untuk tempoh panjang, mereka mungkin membina semula kedudukan saham. Carta kedudukan CTA bank itu menunjukkan bahawa CTA mungkin meningkatkan leverage semula jika indeks Nikkei pulih ke sekitar 66,250 mata.
Selepas mesyuarat dasar Bank Pusat Eropah dan Bank of Japan serta pilihan raya pertengahan penggal AS, tumpuan akan beralih kepada sama ada CTA yang kini menunggu akan mula membeli.