J.P. Morgan: Perkakasan Apple memacu pertumbuhan suku keempat, kelembapan perkhidmatan dan kos memori menekan prospek keuntungan

Dari manakah datangnya prestasi suku keempat yang melebihi jangkaan?

Bagi suku keempat tahun kewangan yang berakhir pada September 2026, pendapatan Apple ialah 114.5 bilion dolar, meningkat 12% tahun ke tahun dan melebihi konsensus pasaran sebanyak 113.5 bilion dolar; iPhone dan Mac merupakan sumber utama pendapatan yang melebihi jangkaan.
Pendapatan iPhone ialah 57.6 bilion dolar, meningkat 17% tahun ke tahun dan melebihi konsensus pasaran sebanyak 56.5 bilion dolar; pendapatan perkhidmatan ialah 31.6 bilion dolar, meningkat 10% tahun ke tahun dan sejajar dengan konsensus pasaran.
Pendapatan sesaham ialah 2.10 dolar, melebihi konsensus pasaran sebanyak 2.00 dolar. Bayaran balik tarif menyumbang kira-kira 0.05 dolar, manakala kadar cukai 15% juga lebih rendah daripada unjuran JPMorgan sebanyak 17.5%.

JPMorgan menaikkan unjuran pendapatan produk bagi tahun kewangan 2027, terutamanya disebabkan prestasi penetapan harga Mac, iPad dan iPhone yang lebih kukuh. Bank itu berpendapat kitaran peranti baharu akan menjadi pemacu utama pertumbuhan pendapatan dan keuntungan sebelum pengewangan perkhidmatan baharu memberikan sumbangan yang ketara.
Namun, prospek pertumbuhan perkhidmatan yang semakin perlahan bermakna perkhidmatan bermargin tinggi berkembang lebih perlahan dalam pendapatan berbanding produk bermargin lebih rendah; pada masa yang sama, margin kasar perkhidmatan dan produk masing-masing turut menghadapi tekanan. Margin kasar suku keempat ialah 76.0% bagi perkhidmatan dan 37.2% bagi produk.
Oleh itu, bank tersebut menurunkan unjuran pendapatan sesaham terlaras bagi tahun kewangan 2028 daripada 10.60 dolar kepada 10.00 dolar, penurunan sebanyak 5.6%.

Apple memberikan panduan pertumbuhan pendapatan perkhidmatan tahun ke tahun sebanyak 8%–9% bagi suku pertama tahun kewangan 2027, lebih rendah daripada unjuran JPMorgan sebelum ini sebanyak 13% dan konsensus pasaran sebanyak 12%; syarikat mengaitkan tekanan itu dengan pelesenan pihak ketiga dan kadar pertukaran.
Syarikat memberikan panduan margin kasar keseluruhan sebanyak 45%–46% bagi tempoh yang sama, dengan titik tengah kira-kira 1.4 mata peratusan lebih rendah daripada 46.9% pada suku keempat selepas bayaran balik tarif dikecualikan. Pengurusan berkata penurunan itu terutamanya berpunca daripada peningkatan kos memori dan kos berkaitan pelancaran Siri AI.
Pengurusan menjangka kos memori terus meningkat selepas suku yang berakhir pada Disember, sementara perlindungan daripada inventori sedia ada akan beransur-ansur berkurangan. Kekangan bekalan memori juga akan menjejaskan Mac dan iPad pada suku yang berakhir pada Disember; bekalan iPhone Duo masih terhad, dan masa keseimbangan bekalan dan permintaan masih tidak jelas.
Apple menjangka perbelanjaan operasi suku semasa sebanyak 20.4 bilion–20.8 bilion dolar, melebihi konsensus pasaran sebanyak 19.9 bilion dolar, mencerminkan pelaburan berterusan dalam AI.

Bank itu berpendapat kitaran produk perkakasan boleh mengembangkan asas peranti Apple yang digunakan, yang melebihi 2.5 bilion unit, membuka peluang untuk memperluas perkhidmatan kepada lebih banyak produk dan wilayah serta membantu pertumbuhan perkhidmatan pulih secara beransur-ansur; Siri AI yang diperbaharui dan pengewangannya merupakan sebahagian daripada penilaian ini.
JPMorgan mengekalkan penarafan Overweight dan menurunkan harga sasaran Disember 2027 daripada 360 dolar kepada 355 dolar. Harga sasaran itu berdasarkan nisbah harga kepada pendapatan kira-kira 35 kali unjuran keuntungan tahun kalendar 2028; bank itu berpendapat kitaran produk iPhone 18 dan prospek pertumbuhan perkhidmatan menyokong penilaian tersebut.