Bernstein: Trimble menurunkan panduan pertumbuhan hasil berulang bagi 2026, sementara AECO terus berkembang

Mengapakah pertumbuhan hasil berulang semakin perlahan?

Trimble melaporkan EPS larasan suku ketiga sebanyak 0.86 dolar, sejajar dengan jangkaan pasaran; namun, pihak pengurusan menurunkan panduan pertumbuhan hasil tahunan berulang organik (ARR) bagi 2026 daripada 12%–14% kepada kira-kira 10%, berikutan pertumbuhan Field Systems dan perniagaan Pengangkutan & Logistik yang di bawah jangkaan. Jumlah ARR syarikat mencecah 2.56 bilion dolar pada akhir suku ketiga, meningkat kira-kira 10% tahun ke tahun.
Field Systems sebelum ini telah terjejas oleh tindakan keluar daripada produk penentududukan label putih bermargin rendah; pihak pengurusan turut menyatakan permintaan pertanian di Amerika Selatan melemah dan pembaharuan perkhidmatan penentududukan yang dijual secara pakej berada di bawah jangkaan. Pasaran pengangkutan kargo yang lemah juga menekan perniagaan Pengangkutan & Logistik.
Syarikat menjangkakan pertumbuhan ARR organik pada 2026 berada dalam digit tunggal rendah bagi Field Systems dan digit tunggal pertengahan bagi Pengangkutan & Logistik; sebaliknya, panduan pertumbuhan AECO sekurang-kurangnya 13%.

AECO mencatat hasil suku ketiga sebanyak 395 juta dolar, meningkat 9% tahun ke tahun. Jualan silang dan jualan naik taraf kepada pelanggan terus berkembang, kadar pengekalan hasil bersih sekitar 110%, dan ARR baharu turut meningkat. Permintaan disokong oleh pusat data, infrastruktur, tenaga, pembuatan dan projek pemindahan semula pengeluaran; pertumbuhan pesanan baharu di Asia Pasifik pula semakin pantas.
Margin perniagaan itu pada suku ketiga meningkat kepada 33.5% daripada 31.8% pada tempoh sama tahun sebelumnya, hasil daripada bahagian hasil perisian yang lebih tinggi, pertumbuhan ARR dan leveraj operasi. Bernstein menjangkakan faktor-faktor ini akan mendorong peluasan margin selanjutnya pada 2027, sambil menyatakan bahawa jadual pembaharuan akan menjadi hambatan sebanyak 90 juta dolar pada suku pertama 2027.
Tunggakan pesanan keseluruhan syarikat meningkat 13%, dengan Bookings perisian sebagai perkhidmatan meningkat lebih pantas; Bernstein berpendapat perkara ini menyokong pertumbuhan ARR pada masa depan.

Bahagian pengguna aktif yang menggunakan alat pengiraan kuantiti kejuruteraan berkeupayaan AI meningkat daripada 6% kepada 19%; bilangan pengguna Tekla AI Assistant meningkat lebih daripada 50% suku ke suku, manakala penggunaan kredit AI SketchUp berganda suku ke suku.
Kaedah pengewangan syarikat termasuk langganan premium, penetapan harga berdasarkan penggunaan dan penggunaan kredit. Bernstein menjangkakan caj-caj ini akan menyumbang dengan lebih bermakna kepada pertumbuhan ARR dan margin apabila penggunaan meningkat.

Bernstein menurunkan ramalan EPS larasan Trimble bagi 2027 daripada 4.30 dolar kepada 4.03 dolar, dan menurunkan sasaran harga daripada 73 dolar kepada 67 dolar, sambil mengekalkan penarafan Outperform.
Firma itu menilai saham pada kira-kira 17 kali EPS ramalan 2027. Risiko utama yang disenaraikannya termasuk peralihan daripada perkakasan kepada hasil berulang dan perisian yang lebih perlahan daripada jangkaan, penerapan teknologi pendigitalan pembinaan yang lebih perlahan, serta kadar kehilangan pelanggan yang lebih tinggi daripada jangkaan.