J.P. Morgan: Momentum pertumbuhan Asia meluas: pelaburan Taiwan dan industri Korea Selatan pulih, kadar kenaikan faedah bank pusat berbeza

Mengapa pertumbuhan Asia meningkat pada akhir suku ketiga?

KDNK Taiwan pada suku ketiga 2026 meningkat pada kadar tahunan 13.5% berbanding suku sebelumnya selepas pelarasan bermusim, jauh mengatasi jangkaan dan melebihi 5.7% pada suku kedua. Permintaan AI menyokong eksport, manakala sektor teknologi meningkatkan pelaburan domestik untuk memenuhi permintaan luar yang berterusan, menjadikan pelaburan penyumbang penting kepada pertumbuhan suku ketiga.
Pengeluaran perindustrian Korea Selatan pada September meningkat 9% berbanding bulan sebelumnya selepas pelarasan bermusim, mengatasi konsensus pasaran dan ramalan JPMorgan sendiri serta mencukupi untuk mengimbangi penguncupan pada Ogos; pemulihan itu merangkumi sektor teknologi dan bukan teknologi.
Pertumbuhan KDNK Korea Selatan pada suku ketiga sedikit di bawah jangkaan JPMorgan, tetapi jelas melebihi ramalan Bank of Korea dan konsensus pasaran. Data perindustrian September mendorong bank itu menaikkan ramalan pertumbuhan KDNK suku keempat kepada kadar tahunan 4.5% berbanding suku sebelumnya; bank itu juga berpendapat angka suku ketiga mungkin disemak naik kemudian.

JPMorgan mengaitkan kelemahan pengeluaran perindustrian Korea Selatan dan Jepun pada Ogos dengan gangguan bekalan sekali sahaja dan berpendapat pemulihan kedua-duanya pada September menyokong penilaian itu. Selain eksport yang kukuh, eksport bukan teknologi dan pelaburan domestik turut menambah momentum pertumbuhan.
Ekonomi pesat membangun Asia yang dijejaki bank itu, tidak termasuk China dan India, mencatat pertumbuhan KDNK suku ketiga pada kadar tahunan 5.2% berbanding suku sebelumnya, melebihi paras trend dan sejajar dengan pertumbuhan kukuh pada separuh pertama; namun, bank itu menjangka pertumbuhan mengikut ukuran ini menurun kepada 4.2% pada suku keempat.

JPMorgan berpendapat perbezaan dalam kitaran teknologi, permintaan domestik, penularan harga tenaga dan risiko kestabilan kewangan menyebabkan kadar pengetatan dasar bank pusat berbeza. Bank pusat Filipina baru-baru ini secara mengejut menaikkan kadar sebanyak 50 mata asas, mencerminkan penularan harga tenaga yang lebih kuat akibat kenaikan semula harga minyak; bank pusat Indonesia mengekalkan kadar, tetapi JPMorgan menjangkakan kenaikan kadar akan diteruskan dalam beberapa bulan akan datang untuk menangkis tekanan kadar pertukaran.
Bank pusat Thailand mengekalkan kadar dasarnya pada 1% sambil menekankan isu kestabilan makrokewangan yang timbul daripada kadar rendah. JPMorgan menjangka Thailand menaikkan kadar sebanyak 25 mata asas pada setiap satu daripada Februari 2027, Jun dan Ogos, menjadikan kadar dasar 1.75%.
Bank pusat Taiwan juga mengekalkan kadar. JPMorgan berpendapat inflasi semasa belum mencukupi untuk mendorong pengetatan lanjut: kegiatan AI agak kurang sensitif terhadap kadar faedah, manakala kenaikan kadar akan menekan perusahaan kecil dan sederhana serta sektor bukan teknologi yang lebih lemah. Jika pertumbuhan pendapatan AI dan pindahan fiskal merangsang permintaan isi rumah sehingga inflasi perkhidmatan dan teras kekal melebihi 2%, sambil subsidi tenaga berkurangan, alasan untuk menaikkan kadar pada 2027 akan bertambah kukuh.

JPMorgan berpendapat penekanan Plenum Kelima Jawatankuasa Pusat kedua puluh terhadap tadbir urus parti yang ketat dan usaha membanteras rasuah mungkin terus menjejaskan kesediaan pegawai tempatan yang sudah berhati-hati untuk memajukan inisiatif baharu; namun, tingkah laku ini sudah diambil kira dalam prospek pertumbuhan bank itu, maka ia menjangka hasil mesyuarat tidak akan mengubah momentum pertumbuhan dengan ketara pada suku keempat 2026 dan suku pertama 2027.
Walaupun mesyuarat itu tidak membawa dorongan dasar baharu, bank itu masih menjangka perdagangan yang berdaya tahan, pelaksanaan perbelanjaan fiskal yang berterusan dan langkah dasar susulan mesyuarat Majlis Negara pada 28 September akan menyokong PMI. Bank itu menjangka PMI pembuatan Biro Perangkaan Negara bagi Oktober kekal pada 50.1, manakala PMI pembuatan RatingDog turun sedikit kepada 51.8; pertikaian perdagangan dan kos tenaga kekal menjadi kebimbangan.