Goldman Sachs: Permintaan perkhidmatan makanan Haitian tertekan, kos kacang soya dan PET menghimpit margin kasar suku keempat

Dari manakah pertumbuhan Haitian datang ketika industri lemah?

Goldman Sachs berkata, meskipun perniagaan Haitian yang melayani pelanggan korporat mempunyai bahagian yang tinggi, jualan perasa masih meningkat kira-kira 4% dalam tiga suku pertama 2026, dan syarikat terus menambah bahagian pasaran. Syarikat memerhatikan bahawa sebahagian data pihak ketiga menunjukkan jualan saluran pengguna turun pada kadar peratusan satu digit tahun ke tahun pada suku ketiga.
Permintaan akhir perkhidmatan makanan yang lemah kekal sebagai faktor utama yang menekan hasil bagi tiga suku pertama dan juga suku ketiga. Dengan mengawal penghantaran pada suku ketiga, syarikat mengekalkan inventori saluran pada kira-kira 2.5 bulan dan merancang untuk terus memberi perhatian kepada kesihatan saluran pada 2027.
Goldman Sachs memantau persediaan stok Tahun Baharu Cina dari suku keempat 2026 hingga suku pertama 2027: suku keempat berdepan asas perbandingan tahun ke tahun yang tinggi, dan prestasi persediaan stok akan mempengaruhi penilaian pertumbuhan jangka dekat.

Pengurusan berkata harga pembelian kacang soya meningkat pada kadar peratusan dua digit yang rendah tahun ke tahun pada suku kedua 2026, secara umumnya tidak berubah berbanding suku sebelumnya pada suku ketiga, dan meningkat sedikit lagi selepas memasuki suku keempat. Oleh sebab asas suku keempat 2025 rendah, kadar kenaikan kos kacang soya tahun ke tahun bagi suku tersebut masih mungkin bertambah, meskipun syarikat telah menetapkan sebahagian harga pada awal suku keempat.
Harga PET kekal tinggi dan tidak menentu, kos gula menurun tahun ke tahun, manakala kos input lain secara umumnya stabil. Oleh itu, Goldman Sachs kekal berhati-hati terhadap tekanan margin kasar suku keempat daripada kacang soya dan PET.
Syarikat kini mengutamakan jumlah jualan dan bahagian pasaran serta tidak merancang kenaikan harga dalam jangka pendek; keputusan seterusnya akan dibuat berdasarkan perubahan permintaan dan kos. Pengurusan menjangkakan nisbah perbelanjaan jualan setahun penuh sekitar 6%–6.5% dan nisbah perbelanjaan pentadbiran tidak termasuk R&D sekitar 2%–2.5%, tetapi tahap penyerapan perbelanjaan oleh hasil pada suku keempat bergantung pada trend penghantaran.

Pengurusan menganggap sebahagian faktor yang menekan keuntungan bersih suku ketiga sebagai sementara, termasuk kerugian pertukaran asing sebanyak 160 juta yuan dan pendapatan pelaburan yang berkurangan; kerugian pertukaran asing itu bersamaan kira-kira 7% daripada keuntungan sebelum cukai suku tersebut, manakala kerugian pertukaran asing pada separuh pertama ialah 480 juta yuan.
Pergerakan kadar pertukaran sukar diramalkan, dan syarikat sedang mengurangkan pendedahan kepada mata wang selain renminbi bagi mengawal kesan pertukaran asing pada 2027.

Bagi pelanggan korporat, Haitian menyasarkan rangkaian restoran dan pelanggan peneraju industri makanan, dengan peluang untuk mendapat manfaat daripada peningkatan penyeragaman pengeluaran oleh rangkaian restoran. Bagi saluran pengguna, syarikat bekerjasama dengan kedai keahlian, peruncit diskaun dan saluran runcit baharu untuk membangunkan produk eksklusif; pengurusan berkata ini membantu perasa khusus kekal agak berdaya tahan baru-baru ini.
Sehingga laporan diterbitkan, jualan produk kesihatan premium meningkat lebih daripada 20% dalam tahun tersebut. Syarikat juga optimis terhadap standard kebangsaan baharu bagi pengeluaran kicap yang berkuat kuasa pada 1 Disember 2026: standard itu menetapkan nitrogen asid amino mesti terhasil secara semula jadi melalui penapaian kacang soya dan gandum. Syarikat percaya standard kualiti dan keupayaan R&Dnya membantu memanfaatkan perubahan ini.
Di luar negara, Amoy yang telah diambil alih mempunyai saluran dan pengalaman operasi di Hong Kong, Amerika Syarikat dan Eropah; Haitian boleh menyediakan keupayaan pengedaran di tanah besar China, pengeluaran dan R&D. Pengurusan percaya penyepaduan kedua-duanya telah meletakkan asas bagi pertumbuhan Amoy.