Citi: AI melebarkan jurang pertumbuhan pasaran sedang pesat membangun, PMI China melemah

Mengapa AI melebarkan jurang pasaran sedang pesat membangun?

Citi berpendapat perbelanjaan modal AI yang diterajui AS telah mendorong semakan naik unjuran pertumbuhan bagi ekonomi termasuk Taiwan, Korea Selatan dan Vietnam, meskipun kitaran teknologi telah perlahan daripada rentaknya yang amat pesat sebelum ini.
Kebanyakan pasaran sedang pesat membangun bukan AI menghadapi keadaan pembiayaan yang lebih ketat tanpa menerima rangsangan permintaan AI yang setara. Citi juga berpendapat dasar China yang mengutamakan pelaburan dan pengeluaran menambah tekanan terhadap pembuatan tradisional; kejutan bekalan dan persaingan modal boleh menjadikan spread pasaran sedang pesat membangun lebih rentan dan bank pusat lebih cenderung kepada pengetatan, sekali gus mencabar pertumbuhan dan kedudukan hutang.

Samsung Electronics dan SK hynix mengumumkan keputusan kukuh bagi suku ketiga 2026 serta panduan mengenai perjanjian jangka panjang bagi 2027–2028. Citi berpendapat ini mengukuhkan pandangannya bahawa cip memacu pengembangan ekonomi Korea Selatan dan pengetatan monetari, serta pertumbuhan merebak ke bidang lain.
Lebihan perdagangan barangan Korea Selatan pada Oktober ialah 42.5 bilion dolar AS, lebih rendah daripada 50 bilion dolar AS pada September, tetapi masih melebihi jangkaan pasaran dan Citi; eksport meningkat 93.7% tahun ke tahun, berbanding 83.7% pada September.
Citi menjangkakan lebihan akaun semasa Korea Selatan bagi 2026–2028 akan mencatat purata bersamaan 22.8% daripada KDNK, melebihi purata 4.2% bagi 2016–2025, dan menyokong kenaikan nilai won dalam jangka panjang. Bank itu menjangkakan dolar AS berbanding won akan turun kepada 1270 dalam tempoh 6–12 bulan akan datang; jika kadar pertukaran turun dengan pantas di bawah julat 1250–1300, pihak berkuasa pertukaran asing Korea Selatan dan National Pension Service mungkin memasuki pasaran untuk membeli dolar.

Anggaran awal KDNK Taiwan bagi suku ketiga 2026 meningkat 14.4% tahun ke tahun, jauh melebihi jangkaan, apabila pengembangan yang dipacu AI merebak daripada semikonduktor dan pelayan ke bidang yang lebih luas.
Infrastruktur AI dan kapasiti proses termaju mendorong pembentukan modal meningkat 26.4% tahun ke tahun, menyumbang 6.3 mata peratusan kepada pertumbuhan KDNK; eksport bersih menyumbang 4.9 mata peratusan dan penggunaan swasta 2.3 mata peratusan.
Citi menaikkan unjuran pertumbuhan KDNK bagi 2026 dan 2027 masing-masing kepada 13.0% dan 9.6%, berdasarkan antaranya jumlah pesanan tertunggak yang tinggi dan kedudukan Taiwan dalam rantaian bekalan perkakasan AI. Sementara itu, inflasi teras melebihi 2%, inflasi perkhidmatan yang sukar reda dan keadaan pembiayaan yang ketat menyebabkan bank itu menjangkakan bank pusat menaikkan kadar sebanyak tiga kali, setiap satu 12.5 mata asas, mulai Disember 2026.

PMI pembuatan China turun kepada 49.3 pada Oktober, dengan pengeluaran dan pesanan baharu kembali menguncup; PMI bukan pembuatan juga jatuh di bawah 50, dan sektor pembinaan kembali melemah. Citi berpendapat gangguan cuti dan permintaan yang diawalkan ke September mungkin membesarkan penurunan itu, tetapi kelemahan yang meluas menunjukkan penstabilan kitaran masih rapuh.
Citi mengekalkan unjuran pertumbuhan KDNK tahun ke tahun sebanyak 4.6% bagi suku keempat dan keseluruhan tahun 2026. Pada masa yang sama, ia berpendapat tekanan sektor hartanah yang meningkat, keyakinan pengguna yang lemah dan momentum ekonomi baharu yang perlahan meningkatkan keperluan untuk perubahan dasar pada 2027; mesyuarat Politburo dan Persidangan Kerja Ekonomi Pusat pada akhir tahun mungkin memberikan petunjuk terawal.
Selepas People’s Bank of China menukar kadar dasar utamanya daripada kadar repo berbalik 7 hari kepada kadar repo berbalik semalaman, koridor kadar faedah turun 15 mata asas. Citi melihatnya sebagai pelarasan selepas penetapan semula penanda aras, bukannya pemotongan kadar sebenar, dan menjangkakan kadar utama pinjaman tidak akan diturunkan seiring dengannya pada November; pemotongan kadar lebih berkemungkinan berlaku pada 2027.

Bank of Japan mengekalkan kadar dasarnya seperti yang dijangka, tetapi keputusan mempercepat penjualan ETF tidak dijangka dan memberi isyarat agak cenderung kepada pengetatan. Bank pusat itu menaikkan unjuran inflasi bagi tahun fiskal 2027, dengan antara alasannya kenaikan semula harga minyak.
Citi terus menjangkakan Bank of Japan menaikkan kadar pada Disember 2026, diikuti kenaikan setiap suku tahun hingga pertengahan 2027, dengan kadar dasar akhirnya mencapai 2%.