Goldman Sachs: Hasil Fositek pada suku ketiga di bawah jangkaan, produk penyejukan cecair menaikkan margin kasar

Mengapa hasil pada suku ketiga tidak mencapai jangkaan, sedangkan keuntungan hampir menepatinya?

Hasil Fositek pada suku ketiga ialah 4.502 bilion dolar Taiwan baharu, lebih rendah sebanyak 22% daripada ramalan Goldman Sachs dan sebanyak 1% daripada konsensus pasaran Bloomberg; keuntungan operasi ialah 1.46 bilion dolar Taiwan baharu, pada asasnya sejajar dengan ramalan Goldman Sachs dan 3% lebih tinggi daripada konsensus pasaran.
Faktor utamanya ialah campuran produk: bahagian hasil daripada perniagaan pelayan meningkat daripada 55% pada suku kedua kepada 81% pada suku ketiga, mendorong margin kasar kepada 38.0%, iaitu 6.4 mata peratusan lebih tinggi daripada ramalan Goldman Sachs dan 1.5 mata peratusan lebih tinggi daripada konsensus pasaran.
Perbelanjaan juga lebih rendah daripada jangkaan Goldman Sachs: perbelanjaan operasi pada suku ketiga ialah 252 juta dolar Taiwan baharu, berbanding anggaran Goldman Sachs sebelum ini sebanyak 376 juta dolar Taiwan baharu.

Goldman Sachs menjangkakan hasil pada suku keempat sebanyak 5.305 bilion dolar Taiwan baharu, meningkat 18% berbanding suku sebelumnya dan 33% berbanding tahun sebelumnya; margin kasar dijangka mencapai 39.1%, meningkat 1.1 mata peratusan berbanding suku sebelumnya. Bank itu berpendapat pertumbuhan terutamanya akan datang daripada perniagaan pelayan serta peningkatan pengeluaran platform Vera Rubin.
Penyambung pantas penyejukan cecair (QD) ialah produk yang menghubungkan pertumbuhan ini dengan keuntungan. Goldman Sachs menjangkakan penggunaan QD keseluruhan Vera Rubin melebihi penggunaan GB300 sebanyak lebih daripada 25%, dan produk QD Fositek juga akan diperluas kepada dulang pengkomputeran. Bank itu menganggarkan margin kasar QD sekitar 40%.
Goldman Sachs juga menjangkakan penghantaran QD kepada pelanggan ASIC utama akan meningkat dengan lebih pantas pada suku keempat, manakala pelanggan ASIC baharu akan mula menyumbang hasil mulai tahun 2027. Kapasiti pengeluaran QD bulanan syarikat kini telah meningkat daripada 3 juta unit pada suku sebelumnya kepada 4.5 juta unit, iaitu peningkatan sebanyak 50%.

Goldman Sachs menurunkan ramalan hasil bagi tahun 2026 sebanyak 18%, tetapi selepas mengambil kira keputusan suku ketiga, menaikkan ramalan keuntungan setahun penuh sebanyak 1%. Disebabkan peningkatan bahagian perniagaan pelayan dan penambahbaikan campuran produk, bank itu menaikkan ramalan keuntungan bagi tahun 2027 dan 2028 masing-masing sebanyak 14% dan 23%.
Goldman Sachs menjangkakan bahagian perniagaan berkaitan pelayan daripada jumlah hasil meningkat daripada 50% pada tahun 2025 kepada 94% pada tahun 2028, manakala margin kasar keseluruhan syarikat meningkat daripada 26.3% kepada 37.2% dalam tempoh yang sama. Penilaian ini bergantung pada sumbangan produk berkaitan AI yang terus meningkat; penggunaan telefon boleh lipat yang lebih perlahan daripada jangkaan dan persaingan pembekal yang semakin sengit juga akan mempengaruhi prospek.

Goldman Sachs mengekalkan penarafan Beli dan menaikkan harga sasaran 12 bulan daripada 2,082 dolar Taiwan baharu kepada 2,390 dolar Taiwan baharu. Harga sasaran menggunakan nisbah harga kepada pendapatan ramalan tahun 2027 yang tidak berubah, sebanyak 22.6 kali; kenaikan itu mencerminkan ramalan pendapatan yang bertambah baik.