Bank of America: Bank pusat global memperlahankan kenaikan kadar, turun naik AI menjadi pemboleh ubah baharu pasaran pertukaran asing

Bank pusat memperlahankan kenaikan kadar: Mengapa dolar pada mulanya jatuh dan mungkin mendapat manfaat kemudian?

Fed mengekalkan kadar faedah pada Oktober, Bank of Canada menaikkan kadar tetapi berhati-hati tentang tindakan selanjutnya, Bank Pusat Eropah mengekalkan kadar, dan Reserve Bank of New Zealand secara tidak dijangka menghentikan sementara kenaikan kadar. BofA berpendapat mesyuarat ini secara keseluruhannya menunjukkan kadar pengetatan yang lebih beransur-ansur.
Pengerusi Fed menjelaskan bahawa pengetatan keadaan kewangan menjadi sebab jeda kenaikan kadar, dan BofA berpendapat penjelasan itu menimbulkan keraguan pasaran tentang kredibiliti usaha memerangi inflasi. Dolar jatuh kira-kira 0.25% selepas mesyuarat itu, lebih kecil daripada kira-kira 0.5% selepas mesyuarat Julai; penetapan harga pasaran bagi kenaikan kadar pada Disember hanya berubah sedikit.
BofA masih menjangka Fed menaikkan kadar sekali masing-masing pada Disember 2026 dan Mac 2027, dengan kadar akhir pada 4.25%–4.5%. Bank itu berpendapat dolar mungkin mendapat sokongan kemudian jika pengetatan awal yang lebih perlahan menyebabkan kadar perlu kekal tinggi lebih lama.

BofA mendapati dolar semakin sensitif terhadap dagangan AI dan hubungannya dengan pergerakan harga minyak semakin lemah; jika kejatuhan saham AS tertumpu terutamanya pada saham teknologi, dolar mungkin mendapat sokongan yang lebih kecil daripada permintaan aset selamat.
Menurut statistik bank itu, sejak 2026, pekali korelasi pulangan mingguan dolar Taiwan baharu, peso Chile dan rand Afrika Selatan dengan ETF bertemakan AI, AIQ, masing-masing ialah 53%, 48% dan 45%. Kelemahan dolar Taiwan baharu baru-baru ini turut disertai aliran keluar dana ekuiti portfolio yang semakin pesat; peso Chile dan rand Afrika Selatan pula lebih dipengaruhi sentimen risiko global.
Korelasi yen dengan AIQ lebih rendah. BofA berpendapat kemungkinan aliran balik dana apabila selera risiko merosot menjadikan kedudukan jual dolar Taiwan baharu berbanding yen atau baht Thai berbanding yen sebagai pilihan untuk melindung nilai peristiwa risiko AI.

BofA optimis terhadap yen dan menjangka dolar AS berbanding yen pada 152 pada akhir 2026, berdasarkan penambahbaikan asas ekonomi Jepun, kemungkinan kenaikan kadar Bank of Japan yang lebih pantas dan potensi pengimbangan semula aset oleh dana pencen awam.
Dana insurans hayat Jepun juga beransur-ansur kembali ke pasaran bon domestik. Berdasarkan pelaburan separuh pertama tahun fiskal 2026 yang disetahunkan, syarikat insurans hayat mungkin membeli bersih kira-kira 3.8 trilion yen bon kerajaan Jepun jangka panjang bagi setahun penuh; pada tahun fiskal 2025, mereka menjual bersih kira-kira 2.1 trilion yen.
Namun, BofA berpendapat pembelian itu terutamanya melibatkan pertukaran bon berkupon rendah kepada bon berkupon tinggi, dan skalanya tidak cukup besar untuk menekan hasil bon kerajaan jangka panjang dengan ketara. Kebanyakan syarikat insurans hayat masih berhati-hati terhadap bon luar negara.

BofA menganggarkan dolar Australia berbanding dolar AS berada kira-kira 0.71 di bawah nilai keseimbangan modelnya, tetapi berpendapat perbezaan kadar Australia–AS dan sentimen risiko lebih penting daripada harga komoditi sepanjang tahun mendatang.
Berbeza dengan ledakan perlombongan pada 2010–2011, kenaikan harga komoditi baru-baru ini tidak disertai peningkatan setanding dalam pelaburan, kapasiti dan jumlah eksport perlombongan Australia. Kira-kira separuh daripada perbelanjaan modal yang dirancang masih ditujukan kepada bijih besi, dan sebahagian besar daripadanya untuk menggantikan kapasiti yang habis; projek tembaga pula dibatasi kekurangan sumber, tempoh pembangunan yang panjang dan keperluan modal yang tinggi.
Dolar Australia masih berkait dengan komoditi, tetapi BofA berpendapat hubungannya dengan tembaga dan harga komoditi secara meluas lebih kukuh berbanding dengan bijih besi.

BofA menjangka pertumbuhan Sweden lebih kukuh daripada Norway dan meramalkan bank pusat Sweden menaikkan kadar sebanyak 25 mata asas pada setiap suku keempat 2026 dan suku pertama 2027; kadar bank pusat Norway pula mungkin sudah memuncak pada 4.5%.
Bank itu menjangka krone Norway berbanding krona Sweden jatuh kepada 1 pada akhir 2026 dan kepada 0.95 pada 2027: permintaan domestik Sweden dan pelaburan berkaitan Eropah menyokong pertumbuhan, manakala Norway berdepan pertumbuhan gaji benar yang semakin perlahan dan tekanan kadar faedah tinggi.
Dalam jangka pendek, harga gas asli Eropah berisiko meningkat pada musim sejuk, yang boleh menyokong krone Norway dan melambatkan pergerakan tersebut; jika harga tenaga kekal tinggi, bank pusat Norway juga mungkin menaikkan kadar sekali lagi sebelum suku pertama 2027.