Mengapa posisi jual euro dikekalkan dan tahap ambil untung diketatkan?

  • JPMorgan menyatakan posisi jual euro berbanding beberapa mata wang terus bergerak memihak kepadanya minggu ini. Berdasarkan nisbah Sharpe yang dikira daripada pulangan harian, pasangan silang euro ialah tema dagangan dengan arah aliran paling jelas dalam forex G10 pada Oktober. Bank itu mengekalkan posisi sambil mengetatkan tahap ambil untung bagi sebahagian dagangan.
  • Bank Pusat Eropah membincangkan kenaikan kadar, mencerminkan kemungkinan harga tenaga yang meningkat membawa kesan inflasi pusingan kedua. Namun, bank itu berpendapat kenaikan kadar ketika pertumbuhan melemah dan keadaan kewangan mengetat bukanlah sesuatu yang positif bagi euro. Risiko fiskal Perancis dan jurang hasil bon kerajaan Perancis yang masih tinggi menambah tekanan.
  • Pada sidang media selepas mesyuarat, Lagarde mengesahkan bahawa kenaikan kadar telah dibincangkan, menyebabkan euro meningkat berbanding dolar pada hari itu. Jika konflik Timur Tengah kembali memuncak, terma perdagangan kawasan pengimport tenaga mungkin merosot, manakala dolar mungkin mendapat manfaat daripada terma perdagangan komoditi dan permintaan sebagai aset selamat.

Mengapa dolar masih disokong walaupun isyarat Fed tidak cukup kuat?

  • Rizab Persekutuan mengekalkan kecenderungan untuk mengetatkan dasar, tetapi kenyataan pengerusinya tentang inflasi dan kesediaan untuk menunggu lebih banyak maklumat tidak memberikan isyarat tegas yang diperlukan bagi mendorong satu lagi kenaikan segera dolar. Hasil jangka pendek menurun selepas mesyuarat, sementara pengunduran keseluruhan dolar agak sederhana.
  • Bank itu masih memegang sebakul posisi beli dolar berbanding euro, krona Sweden dan dolar Kanada. PMI pembuatan AS dan penunjuk harga yang dibayar dalam tinjauan Fed New York meningkat ke paras tertinggi baharu bagi kitaran ini; ahli ekonomi JPMorgan menjangkakan aktiviti ekonomi yang berdaya tahan dan inflasi yang sukar reda akan mendorong Fed menaikkan kadar pada Disember.
  • Penilaian saham teknologi merupakan risiko penting bagi dolar: prestasi syarikat teknologi besar AS bercampur-campur, dan keraguan tentang pengkomersialan AI menekan harga saham. Namun, pakar strategi ekuiti bank itu menyatakan bahawa lebihan perbelanjaan modal AI sebenar berbanding jangkaan semakin melebar setiap suku tahun. JPMorgan berpendapat masih terlalu awal untuk menyimpulkan pertumbuhan perbelanjaan modal AI telah memuncak sebelum lebihan itu mula mengecil.
  • Data pekerjaan bukan ladang AS minggu depan boleh memberi kesan dua hala: bank itu menjangkakan pertambahan sekitar 75 ribu pekerjaan dan kadar pengangguran turun kepada 4.1%; angka yang hampir dengan ramalan itu akan menyokong jangkaan kenaikan kadar pada Disember. Data yang jelas lemah pula boleh mengurangkan kenaikan kadar yang diambil kira oleh pasaran.

Apakah yang menyokong paun, krone Norway dan dolar Australia?

  • JPMorgan mengekalkan posisi beli paun berbanding euro. Pejabat Tanggungjawab Belanjawan UK menurunkan ramalan pertumbuhan bagi 2027 daripada 1.6% kepada 1.0%, di bawah ramalan bank itu sebanyak 1.5%. Bank itu berpendapat jika pertumbuhan sebenar lebih berdaya tahan, tekanan peminjaman pada masa depan mungkin lebih rendah daripada ramalan belanjawan.
  • Kenaikan kadar Bank of England telah dijangka secara meluas; peluang tambahan bagi paun datang daripada panduan yang lebih tegas. Kadar pengangguran terkini ialah 4.7%, lebih rendah daripada ramalan bank pusat sekitar 5.3% bagi tahun depan. Namun, pasaran telah mengambil kira pengetatan terkumpul sekitar 100 mata asas menjelang pertengahan 2027, sekali gus mengehadkan ruang untuk penilaian semula dasar.
  • Bank itu terus memegang posisi beli krone Norway berbanding krona Sweden, dengan mengambil kira perbezaan kadar faedah dan terma perdagangan berkaitan tenaga. Pasaran secara umumnya telah mengambil kira kenaikan kadar seterusnya oleh bank pusat Sweden, dan walaupun kadar dinaikkan tiga kali lagi seperti yang dijangka ahli ekonomi bank itu, krona Sweden masih akan menjadi mata wang berpulangan rendah.
  • Dolar Australia juga disokong oleh jangkaan kenaikan kadar dan perbezaan kadar faedah, tetapi corak bermusim bertentangan dengan arah posisi: dari 2011 hingga 2025, median penurunan dolar Australia berbanding dolar New Zealand pada November ialah 1.4%; median penurunan krone Norway berbanding krona Sweden dalam tempoh yang sama ialah 1%. Kejatuhan harga tenaga atau kemerosotan sentimen risiko pasaran saham juga akan menjejaskan krone Norway.

Apakah pemangkin jangka pendek bagi posisi beli yen?

  • Bank of Japan mengekalkan kadar dasarnya pada 1.25%, dan gabenornya tidak memberikan isyarat jelas tentang kenaikan kadar yang lebih pantas atau kadar terminal yang lebih tinggi. Pasaran ketika itu telah mengambil kira kebarangkalian sekitar 80% bagi kenaikan kadar pada Disember, maka mesyuarat itu tidak menghasilkan pengukuhan yen yang berterusan.
  • JPMorgan masih memegang posisi beli yen berbanding dolar Kanada dan krona Sweden. Dalam jangka pendek, bank itu lebih menumpukan perhatian pada sentimen penghindaran risiko global serta laporan peruntukan aset suku tahunan Dana Pelaburan Pencen Kerajaan Jepun pada 6 November. Bank itu juga kekal berhati-hati terhadap prospek jangka sederhana yen: risiko perbelanjaan fiskal Jepun dan potensi penerbitan tambahan bon kerajaan akan lebih diberi perhatian apabila belanjawan akhir tahun dan pelan penerbitan bon kerajaan dimuktamadkan.