Bernstein: Panduan hasil Apple kukuh, tetapi kos memori dan pertumbuhan perkhidmatan yang perlahan menekan unjuran keuntungan

Apakah yang menonjol dalam keputusan kewangan dan panduan suku berikutnya?

Hasil Apple bagi suku keempat tahun kewangan 2026 ialah 114.5 bilion dolar, meningkat 12% tahun ke tahun dan masing-masing 1.6% serta 0.9% lebih tinggi daripada unjuran Bernstein dan konsensus pasaran. Pendapatan sesaham dicairkan ialah 2.10 dolar, meningkat 14% tahun ke tahun dan masing-masing kira-kira 6% serta 5% lebih tinggi daripada kedua-dua anggaran itu.
Hasil iPhone ialah 57.6 bilion dolar, meningkat 17% tahun ke tahun; hasil Mac ialah 10.8 bilion dolar, meningkat 24%. Hasil China Raya meningkat 21%, disokong oleh jumlah pengguna yang menaik taraf iPhone pada paras rekod.
Apple memberikan panduan bahawa hasil suku pertama tahun kewangan 2027, iaitu suku berakhir Disember, akan meningkat 7%–10% tahun ke tahun, melebihi unjuran terdahulu Bernstein sebanyak 4.3% dan konsensus pasaran sebanyak 6.1%. Bagaimanapun, aliran tunai bebas terlaras suku lalu ialah 25.859 bilion dolar, 19.2% di bawah konsensus.

Bernstein menganggarkan jumlah jualan unit iPhone bagi suku keempat tahun kewangan 2026 menurun 2% tahun ke tahun. Selepas mengecualikan model asas dalam kedua-dua tempoh, jualan model lain meningkat kira-kira 6% dan hasil meningkat kira-kira 27%, dengan peningkatan hasil terutamanya berpunca daripada perubahan harga dan campuran produk.
Oleh sebab tiada model asas baharu dilancarkan pada masa yang sama dalam kitaran ini, Bernstein menjangkakan jumlah jualan unit iPhone menurun 15.5% tahun ke tahun pada suku berakhir Disember. Pada asas perbandingan yang mengecualikan model asas, jualan unit dijangka meningkat kira-kira 4% dan hasil meningkat 30%–35%, didorong oleh harga, bahagian model premium dan sumbangan Duo.
Anggaran ini mengandaikan siri 18 Pro meneruskan trend suku berakhir September dan model lama merosot secara beransur-ansur. Bekalan Duo kini terhad, dan pihak pengurusan belum memberikan tempoh untuk penawaran dan permintaan kembali seimbang.

Panduan margin kasar keseluruhan Apple bagi suku berakhir Disember ialah 45%–46%, di bawah unjuran awal Bernstein sebanyak 46.2% yang sudah pun lebih rendah daripada konsensus. Pihak pengurusan menjangkakan kenaikan harga memori menjadi sebab utama penurunan margin kasar berbanding suku sebelumnya; apabila manfaat inventori berkos rendah beransur hilang, harga memori akan terus meningkat selepas Disember.
Perniagaan perkhidmatan juga semakin perlahan: Apple menjangkakan hasil perkhidmatan meningkat 8%–9% tahun ke tahun pada suku berakhir Disember, lebih rendah daripada 10% pada suku berakhir September dan jangkaan pasaran sekitar 12%. Pihak pengurusan mengaitkan kelembapan itu terutamanya dengan hasil pelesenan pihak ketiga dan tambahan kesan negatif kadar pertukaran; hasil App Store pada September sudah hampir tidak berubah.
Bernstein berpendapat panduan semasa turut disokong buat sementara oleh bahagian iPhone premium yang tinggi dan inventori memori berkos rendah. Apabila kos terus meningkat dan iPhone 18e yang lebih murah, yang dijangka dilancarkan pada musim bunga, mengubah campuran produk, firma itu menjangkakan margin kasar iPhone turun daripada 40.5% pada suku pertama tahun kewangan 2027 kepada 39% pada separuh kedua tahun kewangan.

Panduan kukuh dan analisis harga iPhone mendorong Bernstein menaikkan unjuran hasil kira-kira 2%, tetapi margin kasar yang lebih rendah dan perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan yang lebih tinggi mengimbangi pertumbuhan hasil. Firma itu menurunkan unjuran pendapatan sesaham bagi tahun kewangan 2027 dan 2028 masing-masing daripada 9.90 dolar dan 11.26 dolar kepada 9.78 dolar dan 11.13 dolar.
Bernstein mengekalkan penarafan Mengatasi Pasaran dan menaikkan harga sasaran daripada 370 dolar kepada 380 dolar, berdasarkan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 34 kali unjuran pendapatan sesaham tahun kewangan 2028, berbanding 33 kali sebelum ini. Firma itu yakin terhadap kedudukan jangka panjang Apple pada persimpangan perkakasan, perisian dan AI, sambil berpendapat peluang AI memerlukan lebih banyak masa untuk menjadi kenyataan.