Goldman Sachs: Hasil suku ketiga Kingmed tidak memenuhi jangkaan, keuntungan melebihi jangkaan terutamanya berkat pembalikan rosot nilai

Mengapa hasil suku ketiga tidak memenuhi jangkaan sedangkan keuntungan melebihinya?

Hasil suku ketiga Kingmed ialah 1.518 bilion yuan, turun 1.5% tahun ke tahun dan lebih rendah daripada ramalan Goldman Sachs sebanyak 1.757 bilion yuan. Keuntungan bersih ialah 183 juta yuan, melebihi ramalan Goldman Sachs sebanyak 120 juta yuan dan pulih dengan ketara tahun ke tahun.
Keuntungan yang melebihi jangkaan terutamanya berpunca daripada pembalikan rosot nilai akaun belum terima yang diiktiraf sebelum ini. Sementara itu, pengoptimuman kos dan komposisi perniagaan yang lebih baik menaikkan margin kasar bagi tiga suku pertama sebanyak 1.9 mata peratusan tahun ke tahun kepada 36.7%.
Jumlah sampel meningkat lebih daripada 2% tahun ke tahun dalam tiga suku pertama, tetapi hasil bagi setiap sampel terus menurun. Harga ujian yang lebih rendah, permintaan lemah bagi ujian rutin di hospital peringkat asas, serta tindakan syarikat keluar secara sukarela daripada perniagaan bermargin rendah bersama-sama menekan hasil.

Hasil produk ujian khusus teras meningkat 14.7% tahun ke tahun pada suku ketiga, termasuk pertumbuhan 52.1% dalam portfolio produk ujian mampu milik. Pengurusan syarikat berkata jumlah hasil kembali mencatat pertumbuhan positif pada suku ketiga selepas mengecualikan asas perbandingan tinggi yang terbentuk daripada hasil berkaitan COVID sekali sahaja pada suku ketiga tahun lalu.
Hasil kerjasama makmal meningkat 8.9% tahun ke tahun dalam tiga suku pertama, termasuk pertumbuhan hasil pusat diagnostik tepat sebanyak 53%. Dalam tempoh yang sama, syarikat membina 20 pusat diagnostik tepat baharu dan menandatangani 31 projek konsortium penjagaan kesihatan bersepadu peringkat daerah yang baharu. Hospital tertier menyumbang 55.3% daripada hasil.

Pengurusan merancang menangani tekanan harga dengan berkongsi kos bersama pembekal huluan, mengoptimumkan portfolio produk, memperkukuh pengurusan diskaun pelanggan dan meningkatkan kecekapan operasi makmal. Pertumbuhan pula akan didorong oleh ujian khusus kelas tinggi, pusat diagnostik tepat dan projek konsortium penjagaan kesihatan bersepadu peringkat daerah.
Pengurusan berpendapat penyeragaman caj ujian berpotensi menggalakkan hospital menggunakan ujian diagnostik inovatif dan perkhidmatan makmal luar, serta memacu penyatuan industri. Kitaran pelarasan dasar industri dijangka berakhir secara beransur-ansur pada 2027, tetapi sebahagian tekanan harga mungkin berterusan.
Goldman Sachs berpendapat penyatuan di bahagian penawaran dapat meredakan persaingan industri dalam keadaan pematuhan yang semakin ketat serta pembaharuan DRG dan DIP. Penilaiannya bergantung pada peningkatan penembusan penyumberan luar dan keupayaan syarikat memperoleh bahagian pasaran melalui penyatuan industri; permintaan lemah untuk ujian kelas tinggi, tekanan harga akibat dasar perolehan dan penyatuan yang lebih perlahan semuanya boleh melambatkan penambahbaikan.

Goldman Sachs menurunkan ramalan hasil 2026 sebanyak 7.8% kepada 5.902 bilion yuan, tetapi menaikkan ramalan keuntungan bersih sebanyak 16.0% kepada 471 juta yuan. Ramalan hasil dan keuntungan bersih bagi 2027 masing-masing diturunkan sebanyak 7.7% dan 5.3%.
Bank itu menurunkan harga sasaran 12 bulan daripada 36 yuan kepada 35 yuan dan mengekalkan penarafan Beli. Goldman Sachs berpendapat metrik margin terlarasnya menunjukkan keuntungan ternormal semakin stabil dan menghampiri titik perubahan; penyatuan industri, pemulihan margin dan kemajuan kutipan akaun belum terima ialah pemboleh ubah yang dipantaunya.