J.P. Morgan: Projek pengkomputeran Teradyne ditangguh, perniagaan ujian lain mengambil alih pertumbuhan

Perniagaan manakah yang mengimbangi tekanan daripada projek pengkomputeran pada suku ketiga?

Hasil suku ketiga Teradyne ialah 1.306 bilion dolar, melebihi jangkaan JPMorgan sebanyak 1.25 bilion dolar dan konsensus pasaran sebanyak 1.269 bilion dolar. Pendapatan sesaham terlaras ialah 2.29 dolar, juga melebihi jangkaan masing-masing sebanyak 2.00 dolar dan 2.09 dolar.
Akibat masa pelaksanaan projek pengkomputeran, hasil ujian SoC turun 20% berbanding suku sebelumnya; namun hasil ujian memori dan ujian sistem industri (IST) masing-masing meningkat 42%, menjadikan keseluruhan hasil ujian semikonduktor turun hanya 4%, lebih kecil daripada penurunan 8% yang dijangka oleh konsensus pasaran dan JPMorgan.
Hasil ujian produk ialah 138 juta dolar, melebihi konsensus pasaran sebanyak 117 juta dolar. Pengurusan menyatakan permintaan infrastruktur AI meluas bagi ujian papan pengeluaran, optik dan sambungan berkelajuan tinggi, dengan nisbah tempahan kepada penghantaran sebanyak 1.4 kali.

Pengurusan mengaitkan penangguhan masa projek pengkomputeran dengan jadual tape-out cip pelanggan, bukannya faktor dalaman atau persaingan. Syarikat menjangka peningkatan skala utama seterusnya bagi pelanggan awan besar pertama pada pertengahan 2027, manakala pelanggan kedua akan membeli kapasiti pada separuh kedua 2027.
Kadar peningkatan bahagian pada pelanggan kedua dijangka berada antara dua laluan: bahagian dalam projek GPU komersial berada pada angka satu digit tahun ini dan berpotensi meningkat kepada 30% pada masa depan; bahagian pada pelanggan awan besar pertama pula meningkat daripada sifar kepada lebih 70% dalam tempoh dua tahun. Pelanggan awan besar ketiga telah memasuki peringkat kelayakan awal, tetapi mencapai skala dua pelanggan pertama mungkin mengambil masa beberapa tahun.
JPMorgan menjangka ujian semikonduktor bukan pengkomputeran, termasuk memori, cakera keras, automotif dan industri, serta ujian produk, akan memacu pertumbuhan hasil tahun ke tahun pada separuh pertama 2027 dan menyokong pertumbuhan hasil suku ke suku pada setiap suku sepanjang tahun.

Panduan hasil suku keempat syarikat ialah antara 1.25 bilion hingga 1.35 bilion dolar, dengan titik tengah 1.3 bilion dolar melebihi konsensus pasaran sebanyak 1.243 bilion dolar. Titik tengah panduan pendapatan sesaham sebanyak 2.10 dolar juga melebihi konsensus sebanyak 2.00 dolar.
Titik tengah panduan margin kasar ialah 58.0%, turun 1.1 mata peratusan daripada angka sebenar suku ketiga sebanyak 59.1% dan sedikit di bawah konsensus pasaran sebanyak 58.2%. Campuran produk dan pelancaran produk baharu memberikan tekanan; pengurusan berpendapat produk baharu menyumbang sebahagian besar penurunan itu dan tekanan tersebut akan beransur reda apabila produk memasuki pengeluaran berskala besar.

JPMorgan berpendapat pengenalan pembekal kedua bagi GPU komersial, pembangunan cip sendiri oleh pelanggan awan, dan peningkatan kerumitan ujian memori lebar jalur tinggi semuanya boleh meluaskan permintaan bagi peralatan ujian Teradyne. Bank itu menjangka hasil 2027 sebanyak 6.34 bilion dolar, meningkat 21.5% tahun ke tahun; pendapatan sesaham terlaras dijangka 11.75 dolar, dinaikkan 1.8% daripada ramalan terdahulu.
Namun, pengurusan membayangkan bahawa pasaran berpotensi bagi peralatan ujian automatik perlu lebih besar untuk mencapai model kewangan sasarannya: pertumbuhan pasaran tertumpu pada pengkomputeran, dan bahagian syarikat dalam bidang itu agak rendah walaupun sedang meningkat.
JPMorgan mengekalkan penarafan Overweight dan harga sasaran Disember 2027 sebanyak 465 dolar, berdasarkan nisbah harga kepada pendapatan kira-kira 30 kali ramalan pendapatan sesaham 2028 bank itu.