Bank of America: Saham logam berharga Amerika Utara berdepan tekanan keputusan suku ketiga, pulangan tunai menjadi tumpuan harga saham

Mengapa reaksi harga saham lemah meskipun keputusan agak baik?

Setakat laporan diterbitkan, 6 syarikat logam berharga Amerika Utara dalam liputan BofA telah mengumumkan keputusan suku ketiga. Daripada jumlah itu, 5 mencatat prestasi lebih rendah daripada Indeks Emas Global S&P/TSX pada hari dagangan selepas pengumuman; kelemahan harga emas turut menjejaskan prestasi sektor.
Sebagai contoh, saham Alamos Gold jatuh 9% pada hari dagangan selepas keputusan diumumkan, ketinggalan 6.1 mata peratusan di belakang indeks. Saham Centerra Gold jatuh 1.1% dalam tempoh yang sama, tetapi mengatasi indeks sebanyak 4.1 mata peratusan.
BofA berpendapat syarikat yang memberikan pulangan pemegang saham melebihi jangkaan sambil terus melabur dalam projek pertumbuhan dan memenuhi atau mengatasi panduan operasi mungkin mencatat prestasi harga saham terbaik selepas keputusan diumumkan.

Harga purata emas pada suku ketiga 2026 ialah 4,263 dolar seauns, turun 5.4% berbanding suku sebelumnya tetapi masih naik 23.3% berbanding setahun lalu; harga purata perak ialah 62.71 dolar seauns, turun 14.3% berbanding suku sebelumnya. BofA berpendapat penurunan suku tahunan harga purata emas dan perak akan menjejaskan syarikat logam berharga dalam liputannya.
Kebanyakan syarikat turut menyebut tekanan kos diesel, bahan habis guna, penggerudian dan alat ganti, antara lain, dan menyatakan mereka boleh mengimbanginya sebahagian. Harga spot purata diesel pada suku ketiga meningkat 15% berbanding suku sebelumnya, sekali gus menunjukkan lagi tekanan kos input.
Harga emas terus melemah selepas akhir suku: bagi minggu berakhir 30 Oktober, emas ditutup pada 3,874.62 dolar seauns, turun 3% untuk minggu itu; ketidakpastian mengenai langkah dasar Rizab Persekutuan seterusnya dan penjualan pada hari Jumaat sama-sama mempengaruhi harga.

Meskipun harga purata emas dan perak menurun berbanding suku sebelumnya, BofA menjangkakan syarikat logam berharga Amerika Utara dalam liputannya akan menjana jumlah aliran tunai bebas sekitar 6.1 bilion dolar pada suku ketiga 2026 dan sekitar 29.2 bilion dolar bagi setahun penuh. Oleh itu, bank tersebut menjadikan peruntukan modal dan pulangan pemegang saham sebagai tumpuan musim keputusan.
Agnico Eagle Mines memulangkan 455 juta dolar kepada pemegang saham pada suku ketiga, kira-kira 53% daripada aliran tunai bebas. Pengurusan menyatakan nisbah pembayaran 50% merupakan anggaran munasabah bagi 2027, lebih tinggi daripada 40% sebelum ini. BofA kini menjangkakan pulangan modal syarikat itu sebanyak 2.4 bilion dolar pada 2027, kira-kira 41% daripada ramalan aliran tunai bebasnya, dan dengan itu melihat ruang untuk menaikkan ramalan pulangan tersebut.
Namun, pelaburan pertumbuhan dan kos juga akan menggunakan dana: syarikat itu merancang penghentian operasi bagi penyelenggaraan pada suku keempat 2026, yang menjejaskan jumlah pemprosesan di dua lombong. BofA menaikkan ramalan kos tunai setahun penuh kepada 1,114 dolar seauns, hampir dengan had atas julat panduan syarikat.

EBITDA terlaras Alamos Gold pada suku ketiga adalah 5% di bawah jangkaan BofA kerana jualan emas 3% lebih rendah daripada jangkaan bank dan kos 4% lebih tinggi. Syarikat mengekalkan panduan 2026 dan menjangkakan pengeluaran suku keempat meningkat 18%–34% berbanding suku sebelumnya kepada 140 ribu–160 ribu auns.
Bagaimanapun, projek aci Phase 3+ Alamos tertangguh satu suku dan perbelanjaan modal meningkat 5%, manakala pengeluaran projek PDA pada separuh kedua 2027 dijangka lebih rendah daripada rancangan. Oleh itu, BofA mengurangkan ramalan pengeluaran syarikat bagi 2027 daripada 656 ribu auns kepada 608 ribu auns dan harga sasaran daripada 36 dolar kepada 34 dolar sesaham, sambil mengekalkan penarafan neutral.
Kinross Gold pula menjangkakan dapat memenuhi panduan pengeluaran setara emas yang boleh diagihkan bagi 2026 yang telah disemak, tetapi BofA masih agak berhati-hati terhadap prospeknya bagi 2027. Bank itu menjangkakan pengeluarannya hampir tidak berubah berbanding setahun lalu dan kos tunai meningkat, sementara pengeluaran syarikat sebanding meningkat dan kos seunit menurun; oleh itu, bank mengekalkan penarafan berprestasi lebih rendah daripada pasaran.