Apakah perubahan dalam dasar penstabilan pasaran?

  • Pinjaman semula untuk pembelian balik beralih daripada aturan sementara kepada dasar tetap, dengan kadar diturunkan secara berperingkat daripada 1.75% pada Oktober 2024 kepada 1%. HSBC berpendapat kos pembiayaan yang lebih rendah akan menggalakkan lebih banyak syarikat membeli balik saham, sekali gus memberikan sokongan yang lebih berkekalan kepada pasaran saham.
  • Suruhanjaya Kawal Selia Sekuriti China menggalakkan syarikat komponen indeks utama dan syarikat teknologi terkemuka membeli balik saham, serta menambah keadaan yang membolehkan pembelian balik untuk menstabilkan harga saham, termasuk apabila harga saham jatuh di bawah harga terbitan. Peraturan pembiayaan seperti nisbah margin, kadar penukaran cagaran dan nisbah penyelenggaraan cagaran juga mula dilonggarkan.
  • Bagi kemudahan swap sekuriti, dana dan syarikat insurans pusingan ketiga, 31 institusi menyatakan hasrat untuk mengambil bahagian, dengan saiz melebihi 100 bilion yuan. Menurut Cailian Press, dua platform milik negara, Chengtong dan Guoxin, turut menerima kuota pinjaman semula pembelian balik berjumlah 200 bilion yuan.

Mengapa kadar faedah rendah boleh menggalakkan pembelian balik?

  • HSBC menganggarkan bahawa apabila kadar pinjaman semula ialah 1%, kadar pinjaman lanjutan bank boleh turun kepada 1.5% atau lebih rendah. Jika hasil dividen syarikat melebihi kos pinjamannya, meminjam untuk membeli balik saham sendiri boleh menghasilkan spread positif. Bank itu menggunakan hasil dividen CSI 300 sekitar 3% untuk menjelaskan insentif ekonomi ini.
  • Setakat laporan itu, kuota pinjaman semula pembelian balik yang telah dipohon berjumlah 440 bilion yuan; pembelian balik yang dilaksanakan dalam 10 bulan pertama 2026 mencapai rekod 134.5 bilion yuan, dan kira-kira separuh saham yang dibeli balik telah dibatalkan. Permohonan kuota dan jumlah pembelian balik sebenar merupakan peringkat yang berbeza.

Mampukah dana penstabilan mengimbangi tekanan jualan pasaran?

  • HSBC menganggarkan bahawa sejak Julai 2026, akaun pembiayaan margin mencatat aliran keluar bersih sekitar 700 bilion yuan, termasuk sekitar 362 bilion yuan daripada sektor teknologi maklumat. Dalam tempoh yang sama, Central Huijin dan dua platform milik negara masing-masing mencatat aliran masuk sekitar 400 bilion yuan dan 60 bilion yuan, yang sebahagiannya mengimbangi tekanan jualan.
  • Menurut pengiraan bank itu, selepas mengambil kira dana seperti pembelian ETF oleh dana bersama awam dan pasukan nasional, pasaran masih mempunyai jurang kecairan sekitar 266 bilion yuan. Laporan itu menyatakan bahawa pasaran belum stabil setakat 2 November dan mungkin memerlukan lebih banyak aliran masuk dana pasukan nasional.
  • Daripada aliran masuk sejak Julai ke dalam ETF yang mempunyai pegangan besar oleh pasukan nasional, sekitar 191.4 bilion yuan masuk ke ETF CSI 300 dan sekitar 99.6 bilion yuan ke ETF ChiNext.

Sejauh mana pelarasan kedudukan saham teknologi telah berlaku?

  • Pada suku ketiga 2026, peruntukan dana bersama awam domestik dan dana arah utara kepada industri elektronik masing-masing turun 7.1 dan 5.7 mata peratusan berbanding suku kedua. Peruntukan kepada komunikasi dan peralatan elektrik juga masing-masing turun sekurang-kurangnya 1 mata peratusan.
  • HSBC menganggarkan jualan bersih saham teknologi maklumat oleh dana bersama awam aktif pada suku ketiga hanya bersamaan kira-kira 1% daripada pegangan sektor itu pada akhir suku kedua, dan peruntukan keseluruhan masih tinggi. Bank itu berpendapat keadaan kedudukan ini merupakan sebab penting bagi pelarasan lanjut saham teknologi sejak permulaan suku keempat.
  • Setakat 2 November, sektor teknologi maklumat saham A telah jatuh lebih daripada 45% sejak Julai; sepanjang pembetulan itu, TMT masih menyumbang sekurang-kurangnya empat persepuluh daripada nilai dagangan saham A.