Citi: Pertumbuhan volum suku ketiga menyokong keuntungan Aluminum Corporation of China ketika harga aluminium lebih rendah dan kos lebih tinggi menekan untung kasar

Mengapa keuntungan suku ketiga sedikit melebihi jangkaan Citi?

Citi menganggarkan keuntungan bersih Aluminum Corporation of China pada suku ketiga 2026 ialah 6.044 bilion yuan, meningkat 59% tahun ke tahun dan turun 5% suku ke suku, sedikit melebihi jangkaannya, terutamanya kerana peningkatan volum jualan alumina dan aluminium.
Keuntungan bersih bagi tiga suku pertama ialah 17.92 bilion yuan, meningkat 65% tahun ke tahun, mencapai 83% daripada jangkaan konsensus Bloomberg bagi keuntungan bersih sepanjang tahun 2026 dan 89% daripada ramalan setahun penuh Citi. Tidak termasuk kerugian rosot nilai, Citi mengira keuntungan bersih berulang bagi tiga suku pertama pada 18.19 bilion yuan, meningkat 58% tahun ke tahun.

Jualan luaran alumina keluaran sendiri pada suku ketiga ialah 1.36 juta tan, meningkat 18% suku ke suku tetapi turun 14% tahun ke tahun; jualan luaran aluminium keluaran sendiri ialah 2.08 juta tan, meningkat 2% tahun ke tahun dan juga suku ke suku.
Untung kasar bagi tempoh yang sama ialah 15.408 bilion yuan, meningkat 50% tahun ke tahun dan turun 12% suku ke suku. Citi berpendapat penurunan suku ke suku itu terutamanya disebabkan harga aluminium yang lebih rendah dan kos aluminium yang meningkat: harga aluminium di Bursa Hadapan Shanghai pada suku ketiga ialah 23711 yuan setan, turun 3% suku ke suku; harga spot alumina ialah 2743 yuan setan, meningkat 1% suku ke suku.

Aliran tunai operasi suku ketiga ialah 14.7 bilion yuan, meningkat 33% tahun ke tahun dan turun 4% suku ke suku; perbelanjaan modal ialah 1 bilion yuan, turun 55% tahun ke tahun dan 54% suku ke suku. Apabila perbelanjaan modal berkurangan, aliran tunai bebas meningkat kepada 13.8 bilion yuan, naik 53% tahun ke tahun dan 4% suku ke suku.
Nisbah hutang bersih turun kepada 1% pada akhir suku ketiga, lebih rendah daripada 5% pada akhir separuh pertama 2026 dan 21% pada akhir 2025.

Citi mengekalkan penarafan beli bagi saham H Aluminum Corporation of China dan harga sasaran 17.08 dolar Hong Kong sesaham; harga saham pada 29 Oktober 2026 yang dinyatakan dalam laporan ialah 6.93 dolar Hong Kong.
Harga sasaran itu berdasarkan nisbah harga kepada nilai buku ramalan 2026 sebanyak 2.83 kali, melebihi purata sejarah 1.27 kali. Citi berpendapat harga aluminium yang lebih tinggi akan menjadikan pulangan atas ekuiti ramalan bagi 2026–2027 lebih tinggi daripada purata sejarah; harga aluminium dan alumina yang lebih rendah daripada jangkaan, kos atau kerugian rosot nilai yang lebih tinggi daripada jangkaan, serta kemungkinan dasar pengurangan bekalan dilonggarkan selepas harga aluminium menjadi terlalu tinggi ialah risiko penurunan yang disenaraikan oleh bank itu.