Citi: BOE Technology mencatat kerugian suku ketiga, tekanan panel mungkin berterusan hingga 2027

Di manakah prestasi suku ketiga lebih lemah daripada jangkaan?

BOE Technology mencatat hasil suku ketiga sebanyak 48.677 bilion yuan, turun 7% berbanding suku sebelumnya dan 9% berbanding setahun lalu, serta 4% di bawah ramalan Citi. Kerugian bersih ialah 996 juta yuan, sedangkan Citi sebelum ini meramalkan keuntungan 2.354 bilion yuan.
Margin kasar bagi suku tersebut ialah 15.0%, meningkat 1.2 mata peratusan daripada suku kedua, tetapi perbelanjaan sebagai bahagian hasil meningkat daripada 10.4% kepada 12.0%, dan keuntungan operasi turun 16% berbanding suku sebelumnya kepada 1.463 bilion yuan.

Pengurusan mengaitkan prestasi lemah dengan permintaan IT yang merosot serta penurunan volum dan harga OLED. Perniagaan IT menyumbang kira-kira 37% daripada hasil syarikat pada separuh pertama 2026, dengan komputer riba dan tablet merangkumi bahagian yang agak besar. Syarikat mempunyai bahagian yang tinggi dalam kalangan pelanggan PC terkemuka, maka permintaan PC yang lemah memberi kesan ketara kepada keuntungan berbanding suku sebelumnya.
Kenaikan harga memori melemahkan permintaan pengguna akhir, dan permintaan produk komputer riba serta tablet pada suku ketiga turun 17% berbanding setahun lalu dan 20% berbanding suku sebelumnya. Syarikat sedang berusaha menaikkan harga panel TV, tetapi kenaikan harga panel IT dalam masa terdekat lebih sukar. Syarikat merancang untuk mendapatkan kenaikan harga selepas memeriksa inventori pelanggan pada suku pertama 2027.
BOE menghantar lebih daripada 120 juta keping panel OLED dalam tiga suku pertama, meningkat 9.2% berbanding setahun lalu. Namun, volum jualan dan harga kedua-duanya turun berbanding suku sebelumnya pada suku ketiga, dan skala penghantaran yang lebih besar bersama harga rendah membesarkan kerugian. Syarikat berkata harga OLED masih menurun pada suku keempat, sambil menjangkakan harga rendah akan mempercepatkan pengurangan kapasiti.

Pada Oktober 2026, kadar penggunaan kapasiti purata industri LCD telah turun di bawah 80%. Pengeluar Taiwan sedang mengurangkan kapasiti, dan tiada barisan pengeluaran LCD baharu dijangka di seluruh dunia. Syarikat menjangkakan pasaran keseluruhan beransur-ansur mencapai keseimbangan penawaran dan permintaan menjelang akhir 2027.
Citi masih berpendapat permintaan IT dan telefon pintar yang lemah akan terus menekan perniagaan panel sepanjang 2027, dan prospek pemulihan pada 2028 juga tidak jelas. Bank itu menurunkan ramalan keuntungan bersih bagi 2026, 2027 dan 2028 masing-masing sebanyak 57%, 54% dan 39%, kepada 3.25 bilion, 4.327 bilion dan 7.291 bilion yuan.

Syarikat menghasilkan sampel substrat pembungkusan kaca 24 lapisan pada Ogos 2026 dan baru-baru ini menamatkan ujian kebolehpercayaan dengan hasil yang baik. Kadar hasil pengeluaran meningkat dengan cepat sepanjang empat bulan lalu, tetapi beberapa proses utama masih perlu diperbaiki.
Pengesahan oleh pelanggan berjalan lancar dan setakat ini tiada isu besar dibangkitkan. Berdasarkan kemajuan semasa, syarikat mungkin menerima permintaan pelanggan untuk sampel dalam kelompok kecil bagi pengesahan produk pada suku pertama 2027. Citi berpendapat pengumuman pembinaan barisan pengeluaran besar-besaran pada separuh pertama 2027 boleh menjadi pemangkin harga saham, tetapi menjangkakan tiada sumbangan hasil yang ketara pada 2027 hingga 2028.
Citi menurunkan harga sasaran daripada 8.7 yuan kepada 4.7 yuan dan mengekalkan penarafan neutral. Sasaran baharu itu berdasarkan nisbah harga kepada nilai buku jangkaan sebanyak 1.3 kali bagi 2027. Bank itu berpendapat potensi pengeluaran besar-besaran boleh membawa penilaian semula, tetapi turut menurunkan gandaan penilaian yang digunakan berikutan sentimen pasaran AI yang semakin lemah baru-baru ini.