Citi: Keuntungan suku ketiga Dongshan Precision menepati jangkaan; Citi menganggarkan modul optik menyumbang keuntungan bersih 1.5 bilion yuan

Bagaimanakah prestasi suku ketiga berbanding jangkaan?

Dongshan Precision mencatat hasil suku ketiga 2026 sebanyak 17.6 bilion yuan, meningkat 74% tahun ke tahun; angka itu 2% lebih rendah daripada jangkaan Citi tetapi 1% lebih tinggi daripada konsensus Bloomberg.
Keuntungan bersih suku tersebut ialah 2.3 bilion yuan, manakala keuntungan bersih terlaras ialah 2.1 bilion yuan. Citi menganggap prestasi keseluruhan secara umumnya selaras dengan unjurannya sebanyak 2.2 bilion yuan, konsensus Bloomberg sebanyak 2.1 bilion yuan, serta jangkaan pihak beli sekitar 2.2 bilion yuan yang diperoleh daripada perbincangannya dengan pelabur.

Margin kasar suku ketiga ialah 23.1%, meningkat 9.0 mata peratusan tahun ke tahun dan 2.2 mata peratusan berbanding suku sebelumnya; keuntungan kasar ialah 4.1 bilion yuan, meningkat 184% tahun ke tahun dan 32% berbanding suku sebelumnya. Citi berpendapat sumbangan perniagaan optik mungkin menjadi sebab peningkatan margin kasar, sementara papan litar bercetak fleksibel menghadapi tekanan harga.
Margin operasi meningkat kepada 16.1%, naik 10.2 mata peratusan tahun ke tahun dan 2.6 mata peratusan berbanding suku sebelumnya; keuntungan operasi ialah 2.8 bilion yuan, meningkat 370% tahun ke tahun dan 43% berbanding suku sebelumnya.

Citi menganggarkan hasil modul optik Dongshan Precision pada suku ketiga sekitar 5.8 bilion yuan dan keuntungan bersih sekitar 1.5 bilion yuan, masing-masing bersamaan kira-kira satu pertiga daripada jumlah hasil dan dua pertiga daripada keuntungan bersih syarikat bagi suku tersebut.
Bank itu menganggarkan kira-kira 600 ribu unit modul optik 400G dan 1.8 juta unit modul 800G dihantar pada suku tersebut. Syarikat merancang mengadakan panggilan persidangan keputusan kewangan pada 2 November, dan Citi akan meneliti butiran lanjut perniagaan.

Citi memberikan penarafan beli dan harga sasaran 275 yuan berdasarkan penilaian mengikut segmen: perniagaan sedia ada dinilai pada nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 15 kali keuntungan jangkaan 2026, manakala perniagaan modul optik, cip optik dan papan litar AI masing-masing dinilai pada 15 kali, 50 kali dan 20 kali keuntungan jangkaan 2027.
Senario asas mengandaikan margin bersih 2027 bagi perniagaan modul optik, cip optik dan papan litar AI masing-masing pada 30%, 40% dan 20%. Risiko penurunan yang disenaraikan Citi termasuk pengembangan perniagaan yang lebih perlahan daripada jangkaan, kenaikan kos bahan, serta kerugian berterusan dalam perniagaan optoelektronik akibat permintaan yang lemah dan persaingan yang semakin sengit.