Bernstein: Jurang penggunaan China semakin melebar pada suku ketiga, permintaan premium berdaya tahan tetapi perbelanjaan keseluruhan masih lemah

Mengapa penambahbaikan ekonomi belum merangsang penggunaan?

KDNK China berkembang 4.5% tahun ke tahun pada suku ketiga 2026, melebihi 4.3% pada suku kedua; jualan runcit dalam tempoh yang sama meningkat hanya 0.7% tahun ke tahun, lebih tinggi daripada 0.2% pada suku kedua tetapi masih di bawah 2.4% pada suku pertama.
Kredit dan hartanah masih menjadi kekangan: impuls kredit turun kepada sekitar negatif 4% pada September, manakala harga rumah di 70 bandar terus menurun tahun ke tahun pada suku ketiga. Bernstein menjangka jurang antara penggunaan premium dan pasaran massa akan berterusan.

Harga borong Feitian Moutai pulih selepas pembaharuan saluran dan dua kenaikan harga keluar kilang sepanjang tahun; namun harga borong Wuliangye biasa dan Guojiao 1573 masih tertekan akibat lebihan inventori saluran, menunjukkan perbezaan dalam segmen baijiu premium juga.
Permintaan barangan mewah secara umumnya perlahan pada suku ketiga, manakala perbelanjaan pelanggan kaya agak stabil. Trend operasi beberapa jenama bertambah baik pada September dan awal Oktober, tetapi pemulihan jam tangan Switzerland masih belum kukuh. Bernstein menyatakan bahawa Oktober lazimnya bulan jualan yang lebih kecil dalam suku keempat dan prestasi pada separuh kedua suku lebih penting.
Sebagai perbandingan, jualan bir di peringkat pengguna akhir turun 1% tahun ke tahun pada suku ketiga, berbanding pertumbuhan 2% pada suku kedua; pertumbuhan 3% pada September sebahagiannya didorong oleh perayaan Pertengahan Musim Luruh yang jatuh lebih awal.

Jualan pakaian sukan di Tmall, Taobao, Douyin dan JD.com meningkat 1% tahun ke tahun pada suku ketiga, berbanding 10% pada suku kedua. Tinjauan saluran Bernstein menunjukkan jangkaan peruncit terhadap pertumbuhan pasaran pada 2026 telah turun daripada melebihi pertengahan satu digit pada awal tahun kepada satu digit rendah hingga pertengahan; diskaun meluas dan inventori saluran masih meningkat.
Prestasi jenama berbeza: pertumbuhan perniagaan larian Nike tidak cukup untuk mengimbangi kemerosotan perniagaan gaya hidupnya yang lebih besar. Seorang rakan kongsi utama di China berkata lebihan inventori Nike meningkat daripada 1 hingga 1.5 bulan pada awal tahun kepada 3 hingga 4 bulan. Adidas masih mencatat pertumbuhan jualan dalam talian dua digit yang kukuh pada suku ketiga dan memperoleh bahagian pasaran.

Jualan kecantikan dalam talian China turun kira-kira 16% tahun ke tahun pada September; jualan syarikat kecantikan yang dijejaki Bernstein turun 8.7% tahun ke tahun pada suku ketiga, namun gabungan bahagian pasaran mereka meningkat 1.5 mata peratusan, menunjukkan penurunan keseluruhan mereka lebih kecil.
Mengikut syarikat, jualan dalam talian L’Oréal meningkat 4% tahun ke tahun dalam tiga bulan lalu, manakala perniagaan kecantikan dan penjagaan diri Unilever turun 18%. Penjejakan ini meliputi Tmall, Taobao dan Douyin, tidak termasuk kedai fizikal dan runcit pelancongan termasuk di Hainan.

Pendaftaran insurans runcit kenderaan penumpang berjumlah kira-kira 4.7 juta buah pada suku ketiga, turun 24% tahun ke tahun; jualan kenderaan tenaga baharu kira-kira 3 juta buah, turun 11.8% tahun ke tahun, tetapi kadar penembusan meningkat daripada 54.9% setahun sebelumnya kepada 63.5%. Permintaan yang telah diawalkan oleh subsidi, asas perbandingan yang tinggi dan sentimen pengguna yang lemah bersama-sama menekan jualan.
Bernstein menjangka permintaan runcit domestik untuk kereta pada 2026 sebanyak 19 juta hingga 20 juta buah, turun 15% hingga 17% tahun ke tahun; eksport dijangka mencapai 9.5 juta hingga 10 juta buah, meningkat 50% hingga 60%, dan menyokong pertumbuhan industri.
Hasil bagi setiap bilik hotel yang tersedia untuk disewa di China turun tahun ke tahun dari 7 hingga Ogos dan hanya meningkat sedikit pada September. Pertumbuhan bekalan hotel tahun ke tahun perlahan kepada 2% pada September; Bernstein berpendapat pemulihan permintaan dan pertumbuhan bekalan yang terus perlahan akan membantu meningkatkan hasil bilik.