Goldman Sachs: Tinjauan pendapatan pengeluar perkakasan AS, permintaan infrastruktur perusahaan lebih kukuh daripada PC

Apakah perdebatan mengenai permintaan perkakasan perusahaan?

Pelabur yang optimis berpendapat AI agen dan pembaharuan infrastruktur akan terus meningkatkan permintaan perusahaan terhadap peralatan pengkomputeran tradisional, storan dan rangkaian, seiring dengan pertumbuhan belanjawan pusat data perusahaan. Pelabur yang berhati-hati pula berpendapat hasil yang kukuh pada 2026 sebahagiannya berpunca daripada kenaikan harga memori dan permintaan yang diawalkan; jika harga memori turun, margin pelayan dan storan mungkin tertekan.
Satu lagi perdebatan ialah sama ada permintaan perkakasan AI oleh penyedia awan baharu dapat bertahan dan sama ada pelanggan ini akan beralih kepada perolehan produk tanpa jenama seperti penyedia awan besar. Penyokong berpendapat keupayaan reka bentuk, rantaian bekalan dan penggunaan vendor berjenama membantu pelanggan mengaktifkan kluster AI dengan lebih cepat, memadai untuk menyokong harga premium.

Goldman Sachs menaikkan unjuran hasil Dell bagi suku ketiga tahun kewangan 2027 sebanyak 2% kepada 50 bilion dolar, melebihi konsensus FactSet sebanyak 49.2 bilion dolar, terutamanya kerana permintaan kukuh untuk pelayan tradisional dan storan serta harga jualan purata yang lebih tinggi.
Bank itu menjangka margin operasi Kumpulan Penyelesaian Infrastruktur turun daripada 15.0% pada suku kewangan sebelumnya kepada 13.6%: hasil pelayan AI bermargin rendah dijangka mencapai 19.3 bilion dolar, meningkat daripada 5.6 bilion dolar setahun sebelumnya, dan bahagiannya yang meningkat mengimbangi sebahagian manfaat gabungan storan dan pelayan tradisional yang bermargin lebih tinggi.
Dell berkata ia menggunakan kluster kira-kira 4 hingga 6 minggu lebih cepat daripada pesaing, membantu pelanggan menjana pendapatan lebih awal dan menyokong harga premium. Goldman Sachs turut memantau tekanan pembiayaan penyedia awan baharu, tetapi mengiktiraf semakan Dell terhadap kontrak pelanggan akhir dan pembiayaan bagi tunggakan pesanan pelayan AI sekitar 95 bilion dolar.
Goldman Sachs mengekalkan penarafan beli dan menaikkan harga sasaran 12 bulan daripada 570 dolar kepada 590 dolar.

Goldman Sachs menaikkan unjuran hasil HPE bagi suku keempat tahun kewangan 2026 sebanyak 4% kepada 15 bilion dolar, melebihi konsensus FactSet sebanyak 14.3 bilion dolar dan julat panduan syarikat sebanyak 13.9 bilion hingga 14.8 bilion dolar, terutamanya disebabkan kenaikan harga pelayan tradisional.
Perniagaan rangkaian merupakan satu lagi sumber pertumbuhan: bank itu menjangka hasil rangkaian suku keempat kewangan meningkat 14% tahun ke tahun, melebihi panduan syarikat sebanyak 11% hingga 13%; bagi tahun kewangan 2027, pertumbuhan dijangka 22% dan margin operasi 26%, secara umumnya selaras dengan rangka kerja jangka panjang syarikat.
HPE menyifatkan panduannya sebagai terkekang oleh bekalan, bukan permintaan. Komitmen pembelian syarikat pada suku lalu meningkat daripada 5.7 bilion dolar pada suku sebelumnya kepada 30.4 bilion dolar, dan akses kepada komponen utama akan mempengaruhi realisasi hasil. Goldman Sachs mengekalkan penarafan beli, tetapi menurunkan harga sasaran daripada 80 dolar kepada 75 dolar kerana pengecilan gandaan penilaian syarikat setara.

Goldman Sachs menjangka hasil NetApp bagi suku kedua tahun kewangan 2027 sebanyak 2.17 bilion dolar, hampir dengan had atas panduan syarikat; pendapatan sesaham terlaras dijangka 2.72 dolar, melebihi panduan syarikat sebanyak 2.54 hingga 2.64 dolar. Bank itu menjangka syarikat dapat memindahkan sebahagian besar kenaikan kos input kepada pelanggan, lalu menaikkan unjuran hasil dan pendapatan.
Namun, syarikat telah memberi panduan bahawa margin kasar produk bagi suku tersebut akan turun berbanding suku sebelumnya akibat tekanan kos input; sementara itu, syarikat menurunkan julat sasaran margin kasar keseluruhan bagi tahun kewangan 2027 kerana bahagian hasil produk dijangka meningkat.
Bagi permintaan jangka sederhana, IDC menjangka pasaran storan fail peluasan mendatar mencapai 52 bilion dolar menjelang 2030, dengan kadar pertumbuhan tahunan terkompaun lima tahun sebanyak 20%; setakat suku kedua 2026, NetApp dan Dell masing-masing memegang kira-kira 28% bahagian segmen OEM luaran itu. Goldman Sachs mengekalkan penarafan beli NetApp dengan harga sasaran 240 dolar.

Data IDC menunjukkan penghantaran PC HP turun 31% tahun ke tahun pada suku ketiga 2026, lebih besar daripada penurunan industri sebanyak 20%. Goldman Sachs menjangka jualan unit PC HP pada suku keempat kewangannya turun 30% tahun ke tahun dan harga jualan purata meningkat 35%, namun hasil sistem peribadi masih akan turun 1% tahun ke tahun.
Kenaikan harga juga dipengaruhi oleh gabungan produk: data IDC menunjukkan bahagian PC peringkat permulaan dalam penghantaran HP turun daripada 55% pada suku kedua 2025 kepada 43% dalam tempoh sama 2026. Goldman Sachs berpendapat kenaikan harga akibat perubahan gabungan produk lebih berkemungkinan berterusan jika harga memori turun.
Perniagaan percetakan turut menghadapi tekanan: statistik IDC menunjukkan penghantaran peranti percetakan industri turun 7% tahun ke tahun pada suku kedua 2026. Goldman Sachs menjangka hasil sistem peribadi dan percetakan HP masing-masing turun 4% tahun ke tahun bagi tahun kewangan 2027, dengan pendapatan sesaham terlaras sebanyak 2.98 dolar, di bawah konsensus FactSet sebanyak 3.19 dolar; bank itu mengekalkan penarafan jual dan menurunkan harga sasaran daripada 22 dolar kepada 21 dolar.